2009年黄金行情展望

　　动荡的2008年就要过去了，这一年是不平凡的一年，也是不平静的一年。今年的黄金的行情也可谓大起大落，黄金投资者这一年也经历的特别多。金融海啸还没过去，股市依旧低蘼，商品市场仍未见底，经济前景暗淡，在2009年黄金又会经历怎样的一年呢？这里笔者大胆展望明年黄金的走势，希望能供投资者参考。

　　金融海啸以来，全世界的金融市场都遭到了前所未有的冲击，各国央行也作出了前所未有的举措。美联储为了对抗金融危机就像信贷市场注入了8万亿美元，欧央行花了约5万亿美元，还有更多的国家为了应付这场空前的危机将银行国有化。不过市场的形势依然严峻，信贷停滞，流动性不足，银行不愿意向外贷款。而且金融危机已经演变成经济危机，美国三大汽车巨头濒临倒闭，美国11月份非农数据更是创34年新低-53.5万。波罗地海干货船运指数几个月之前还站在11000，现在只有700，这意味着世界的航运已经陷入停顿状态。世界正在经历着上个世纪大萧条以来最大的一次金融和经济危机。与1929年相比，世界已经发生了很大的改变，在全球化的背景下，各国央行联合行动对抗金融危机。首先，为了解决信贷冻结，经济萧条，各国央行可谓无所不用其极。各国央行大量向市场注入流动性，虽然信贷市场有所好转，不过大家对明年的经济预测还是比较悲观，另外，各国不惜代价地扩大货币供给，也让各国背上了沉重的债务负担。

　　尽管各国央行尽了最大的努力，世界还是不可避免地步入了通缩，可是各国央行还是没有停止用纳税人的钱向市场进行紧急融资，这种无休止的救助似乎并没解决多少问题。另一方面，我们看到的是从美国到欧洲不断增加债务。单就美国的情况而言，在07年7月份美国的债务约为9万亿，到现在只不过才过了1年半左右的时间，美国的债务又新增加了8万亿美元。这是一种什么样的概念呢？在过去的240年来，美国累积的国债不过9万亿，可以现在只用了一年半的时间就增加了8万亿。可是，信贷市场并未见有明显的改善，也许一场更大的灾难正在酝酿之中。为了解决巨额的债务，大量印钞似乎不可避免。我们可以预测由于愈渐泛滥的货币，大规模的货币贬值已经不可避免。现在的问题不是哪一种货币会贬值而是谁贬值的更厉害。金融危机导致进一步的货币危机并非天方夜谭。金融危机全面爆发以来，流动性冻结，导致全面的通缩和去杠杆化。与杠杆化相关的投资总额超过1000万亿美元，去杠杆化导致大量的相关资金重新进入流通市场，而央行向金融市场注入了约为15到20万亿美元。如果央行想用区区20万亿来阻止1000万亿资产的去杠杆化，无异于螳臂当车。因此，笔者认为货币危机将是下一个隐患，货币危机将导致货币的大幅贬值，对冲基金很可能在未来针对某些货币进行攻击。就现在的情况来说，卢布和韩元已经大幅贬值。甚至连瑞士法郎也存在着危险，而且瑞士没有太多的外汇储备，单单为了拯救瑞银，瑞士就已经消耗大量的外汇储备。一旦出现危机，瑞士的情况就很不乐观。

　　信贷市场仍然处于冻结状态，经济不可避免地陷入了衰退。虽然央行作为最后贷款人尽了最大的努力向市场融资，但是我们必须清楚，央行无节制地发钞并不能替代经济增长，只要经济未能复苏，问题不可能得到真正的解决。现在各国央行的做法有点饮鸩止渴。

　　虽然，在危机爆发后，美元一度走强。但是在美联储无节制向市场发钞的情况下，美元的贬值似乎已经如箭在弦。从技术形态看，欧元兑美元的大形态已经构筑成功，我们认为欧元的短期乃至中期底部已经形成。美元近期走弱可以说是对基本面的回归，美联储不停地发债，而且奥巴马已经表明了为了拯救经济不会在乎背上沉重的债务。二战后，美国的国债占GDP的109%，按照现在的情况，美国未来债务将大幅飙升。如果美国如此无节制地发行国债，投资者还会卖美国的帐吗？就拿美国最大债主中国来说，现在已经坐拥超过2万亿美元债券，很难想象在这种情况下，中国还会无条件地买入美国国债。

　　接下来我们转到黄金的问题上来，根据世界黄金协会在11月18日发布的《黄金需求趋势》显示，世界黄金需求在上个季度（按吨计算）增加18%，如果按美元计算的话需求增加为51%，这也是一个历史性升幅。而由于央行售金减少，供应方面则下降10%。在2007年，世界总的需求为3518吨，而2008年截止至现在需求为2599吨；供应方面，2007年总供应为3497吨，2008年到现在为止为2492吨。从上图我们可以看到，从今年二季度开始黄金需求已经超越供应，并且需求与供应之间的缺口有越来越大的趋势，这也就是最近美元如此之强，而黄金却跌不下去的重要原因之一。

　　金融市场的去杠杆化也使很多投资者规避期货市场，从最近CFTC的数据来看，未平仓合约数不断下降，这也给了某些人操纵市场的机会。美国政府似乎有意压低金价，这样的主要目的就是防止金价暴涨会影响到美元作为主导货币的地位。在商业净空头头寸中美国三家大型银行的头寸占据60%以上，这三家与政府有着千丝万缕联系的银行巨头成了金价徘徊不前的主要阻力。

　　基于上述的分析，我们认为黄金的美元价格是受到刻意认为压制的，但是如果我们将黄金与其他一些产品对比，就可以发现黄金实际是处于上涨趋势之中。上图是黄金对一篮子货币（10种货币）的走势图，在过去的几年中以10种货币计算的金价不断向上攀升。

　　上图是标准普尔500指数对一盎司黄金的长期趋势图，与黄金/道指比率相似，黄金相对标普500仍处于上涨的态势。金融危机爆发后，美元，黄金都成了投资者的避险天堂，由于货币市场要比黄金市场大得多，美元一时间成了主导了。不过尘埃落定，由于美国毫无节制地大量印钞，泛滥的货币必将导致美元的贬值，同时由于印钞的并不止美国一家，几乎全世界都在做着同一件疯狂的事情，所以我们坚信黄金对主要的货币都存在着升值的空间，在2009年我们认为是黄金的价值回归年，纸黄金的价格将向实物黄金价格*拢，黄金价格上升是可以预期。最近，一些国际的大机构如摩根斯坦利，美林，花旗，摩根大通都已经发布了明年看多的黄金的报告，特别是花旗更是认为明年金价能上2000美元一盎司。虽然我们认为2000美元一盎司似乎有些遥远，但是金价站在1400之上是可以预期的。