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重点上市黄金公司点评

来源:天天黄金  发布:中国纸金网  2008-7-23  分享到:

  山东黄金(600547)、中金黄金(600489)、紫金矿业(601899)等3家黄金冶炼A股公司,黄金冶炼规模较大,资源优势突出,具备良好的投资价值。

  山东黄金(600547)

  国内最具竞争力的黄金冶炼生产企业,公司地处我国黄金资源最丰富的山东省胶东地区,2008年完成对集团公司的主体黄金资产收购后,公司矿产金产量和黄金储量大幅增长,公司后续发展极具潜力。

  对母公司主要黄金资产收购完成后,2008年公司矿产金产量将增长至14吨左右,同比增长超过100%,2009年预计公司的矿产金可达20吨。公司近两年正处于黄金产量的高速增长中。2008年公司的黄金储备增加到85吨,远期来看公司还可能收购集团公司所属的莱州寺庄金矿,加之公司现有矿山还有深部找矿潜力,保守估计公司的黄金储量在400吨以上,资源较为丰富。公司的吨金冶炼成本较低,具有很强的成本竞争优势,同时,公司现有矿山资源全部集中于山东省内,有利于公司进行统一的整合开发。

  预计2008、2009年公司EPS分别可达2.8元、3.4元,我们认为可给予公司30倍的PE,对应合理股价在84元,给予公司“买入”的投资评级。

  面临风险:公司盈利严重依赖于矿产金的产量和价格,若2008年公司的产量和黄金市场价格出现较大波动,将导致公司业绩出现重大变化。

  中金黄金(600489)

  公司是中国黄金集团旗下唯一上市公司,也是中国黄金行业中唯一的央企。目前母公司正在不断将其主体黄金资产注入上市公司中,公司未来极具发展潜力。

  公司2007年黄金产量高达70.95吨,其中矿产金4.68吨,是国内最大的黄金冶炼企业。2008年公司完成对集团公司多处矿山资产的收购后,公司的矿产金产量可望提升至12吨以上,黄金资源储量则将从70多吨增长至290吨左右。公司矿产资源分布较为分散,这一特点使得公司具备从全国各地获得黄金资源的优势。由于公司的母公司是国内黄金行业唯一的央企,在其发展过程中与地方政府保持了良好的合作关系,在获取黄金资源上具有相当大的优势。母公司正在竞标中的甘肃文县阳山金矿探明储量高达300吨,是国内乃至亚洲最大的金矿,也是国内唯一一座储量200吨以上的特大型金矿。由于中金集团特殊的优势地位,将极有可能获得大部分的矿山资产。

  预计2008、2009年公司EPS分别可达2.4元、2.8元,我们认为可给予公司30倍的PE,对应合理股价在72元,给予公司“买入”的投资评级。

  面临风险:公司的黄金资源分布在国内各地,资源质量差别较大,因此,公司的总体矿产金开采冶炼成本在国内处于高水平。同时,公司的黄金产量虽然排名全国第一,但公司的矿产金产量比重严重偏低,矿产金产量远低于紫金矿业产量,而加工金的毛利率水平很低,整体盈利水平有待提高。

  紫金矿业(601899)

  公司是国内最大矿产黄金生产企业,在全球黄金矿业企业中排名第10位。公司以黄金开采、冶炼业务为主,同时涉及、铁等多种金属矿产的开采和冶炼,是一家在国内和国际均具有影响力的大型黄金矿产企业。

  规模优势、资源优势突出。公司是国内最大的黄金冶炼企业,2007年公司黄金总产量52.29吨,其中矿产金24.83吨,占全国矿产金总量的10.5%,矿产金排名全国第一。公司拥有福建紫金山、贵州水银洞、吉林曙光等多处金矿,公司掌握的黄金资源储量已高达591.79吨。同时,公司还在不断加大对海外金矿资源的勘探和收购工作,公司的后备金矿资源潜力十分巨大。目前,公司的黄金资源储量在国内黄金冶炼企业中位居第一。

  技术工艺及管理水平优异。公司在黄金冶炼方面掌握了较为先进的工艺技术,具备开采超低品位金矿、难处理金矿的技术工艺。同时,公司在黄金冶炼方面的成本控制水平较高,不仅是国内也是世界同类企业中生产成本最低的黄金冶炼企业之一。经过多年在矿山建设和营运方面的积累,公司在黄金矿业领域方面拥有了丰富的管理经验,并拥有一支高水平的管理和工程技术队伍。

  “A+H”模式,资本运作平台优势突出。公司于2003年和2008年分别在香港联交所和内地上交所上市,具备多元化的融资渠道和进行国际化资本运作的平台。公司是国内少有的大规模在海外展开黄金勘探和资源收购的公司,公司具备国际化发展的实力,成长空间十分巨大。

  预计2008、2009年公司EPS分别可达0.27元、0.33元,参考国际同类型黄金冶炼企业并考虑公司正处于高速成长中,我们认为可给予公司40倍的PE,公司合理股价应在10.8元左右,给予公司“买入”的投资评级。

  面临风险:公司以黄金冶炼业务为主,但近年来公司业务呈多元化发展趋势,精矿、精矿的采选冶炼业务规模逐步增大。作为公司优势盈利板块的黄金冶炼业务比重实际处于下降过程中,未来公司的盈利水平存在下降的风险。公司近年来扩张非常迅猛,在国内和海外多处投资包括黄金在内的各种矿产资源,虽然为公司储备了丰富的资源,但规模的过度扩张也给公司带来了较大的财务负担,蕴涵了一定的风险。

 

 

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