如何解读黄金期货CFTC持仓报告

　　我国黄金期货合约价格主要受Comex黄金期货市场影响，而在对Comex黄金期货价格走势进行分析时，需要关注CFTC黄金期货持仓报告。CFTC是美国商品期货交易委员会的简称，在美国，基金属于黄金期货市场的“大户”，CFTC持仓报告就揭示了基金等投资者在美国黄金期货市场上持仓数量及方向的变化，反映了不同市场主体对市场行情的看法，对中小投资者有重要的参考价值。下面，我们就CFTC持仓报告中的主要内容进行简单的解读。

　　1、非商业持仓：一般认为非商业持仓是基金持仓，是CFTC持仓报告中最核心的内容，黄金作为最重要的避险工具，基金对黄金市场趋势的把握能力极强，善于利用各种题材进行炒作，并且它们的操作手法十分凶狠果断，基金对黄金期货投入的资金变化更为频繁，往往能够明显加剧市场的波动幅度。因此，市场非常重视基金持仓的变化，不少分析人员将其作为影响行情的重要因素对待。

　　基金持仓分为多单、空单和套利，多单和空单都是指净持仓数量。比如某基金同时持有2万手多单和1万手空单，则其1万手的净多头头寸将归入“多单”，1万手双向持仓归入“套利”头寸。而所谓的“净多”和“净空”就是指基金持仓中多单数量与空单数量之间的差额，“净多”或“净空”的变化对黄金价格影响较大，是分析黄金价格走势的关键因素。一般来说，“净多”数量与市场行情成同方向变动，黄金牛市行情分析“净多”数量变化；“净空”数量与市场行情成反方向变动，黄金熊市行情中分析“净空”数量变化。

　　2 、商业持仓：一般认为商业持仓与现货商、金矿有关，有套期保值倾向，其数量相对稳定。从2003年开始的此轮商品大牛市中，与商品指数相关的基金大规模建立多头头寸，他们需要在期货市场上进行卖出保值。因此，商业持仓中空单数量一般是多单数量的三倍以上。

　　3 、总持仓数量：总持仓数量分为多单和空单两项。总持仓多单＝非商业多单+非商业套利+商业多单；空头＝非商业空单+非商业套利+商业空单。总持仓反映了整个市场机构投资者多空力量的变化，反应了机构投资者投入到黄金期货市场的资金额度。

　　4 、未报告头寸：未报告头寸是指“不值得报告”的头寸，即分散的小规模投机者。未报告头寸的多单数量等于未平仓合约数量减去可报告头寸的多单数量，空单数量等于未平仓合约数量减去可报告头寸的空单数量。未报告头寸反应了中小投机者对市场行情的看法。

　　以近期市场行情来看，COMEX8月黄金期货上周连续收出5根阳线，较前一周上涨30美元/盎司。但是，从CFTC报告来看，上周五CFTC基金持仓多单数量降为180637万手，远低于2008年以来每周21万手的水平，而基金净多单为151190手，远低于2008年以来每周18万手的平均水平，这说明基金对黄金的波段性牛市还充满质疑，基金行为相对谨慎。因此，多头投资者需要警惕，不要盲目追涨，控制好自己的仓位。