强势美元可主导商品价值回归

　　本周商品市场在美元上涨、原油市场下跌的影响下全线走低。CRB指数上周自4月中旬以来第三次冲高556点回落，再次验证了CRB指数550点以上的强阻力位特征。

　　本周以来我们欣喜地看到了全球政治、经济首脑关于遏制原油价格的明确言论和行动。目前对全球经济及社会稳定影响最大的因素之一就是疯涨不止的原油价格，高盛分析师Jeff Currie在电话会议中称：“自年初开始,西得克萨斯中质油现货价格已上涨30%,但远期价格则飙升了50%。”他称,“远期油价并未反映可替代能源的供需因素,而是反映出投入长期产能的长期资金供求状况。”

　　我们关注到整体商品市场已于3月份进入调整和震荡，多数商品价格在3月中上旬均已达到难以为继的历史高位或历史新高，已经处于长期均衡价格之上的泡沫区。是2006年以来商品市场“另类投资”的盈利效应所激发的无法承受的庞大的投资需求的推波助澜，将全球商品价格推向史无前例的历史高位。自2007年下半年来的次级债危机进一步加速了商品市场的牛市步伐，主要是投资需求，而不是实物需求，近一年来成为推动商品牛市的最主要因素。

　　但以价格发现功能著称的期货市场必然以自己特有的方式最终发现商品本身的真实价格。农产品(000061行情,股吧)价格的回落、软商品价格的快速反转先后证明了这一点，当全球主要经济体经济先行指标已经持续下行一年之后，基本金属市场在本周开始全线跌落。商品价格终将向经济的、实物供需的基本面回归。当我们看到全球交易所铝库存处于126万吨的历史高位，虽经历四川汶川大地震的冲击但上海期货交易所锌库存仍处于7万吨左右的高位，基本金属市场本周以来的全线衰退是在我们意料之中的。

　　上海期货交易所天然橡胶库存自3月中旬以来连续12周的库存流出引爆了天胶持续一个月的上涨行情。年初以来国内外主要产区受灾害性天气影响供应量减少，合成橡胶价格受成本推动对天胶价格的拉动作用催生了这波天胶的反季节上涨行情，以致东京胶创出了345.9日元的28年新高。但本周国内外天胶市场的快速反转也在提醒着我们天胶市场反季节牛市行情的阶段性和脆弱性特征。

　　农产品市场豆类商品正运行于季节性下跌周期之中，玉米、棉花、白糖运行于季节性上涨周期，但因国内国际市场供大于求的市场特征决定了弱势运行的格局。

　　美元的升值将有利于对原油价格的遏制，强势美元将有利于全球对高通胀局面的控制。全球经济一定程度的衰退也正引领着全球商品市场向可持续的长期均衡水平回归。交易策略方面推荐中期沽空品种为铝和黄金。