2008年以来，通货膨胀趋势在全球范围内有所加强，欧美纷纷调高2008年的通胀预测数据。美联储在季度预测中已将其对2008年通胀的预测由先前的1.8%-2.1%调高至2.1%-2.4%，并将核心通胀率预测值从1.7%-1.9%调高至2-2.2%。今年1月份，欧元区的通货膨胀率已飙升至3.2%，为1999年欧元启动以来的最高纪录。欧盟委员会预测，欧元区今年的通货膨胀率将达到2.6%，比去年秋季的预测值上调了0.5个百分点，远高于欧洲中央银行为维持物价稳定所设定的2%的警戒线。欧盟27国2008年平均通胀水平也由原先预测的2.4%上调为2.9%。 美国经济陷入低迷加大了美元贬值的压力，而美元贬值会直接促成全球范围内能源和原材料等初级产品价格的飙升。可以说，全球能源和原材料价格的上涨趋势能否持续，关键要看美元贬值压力是否长期存在。而美元是否存在贬值压力，则取决于美国经济基本面。目前，来自各方面的研究较一致地认为，美国经济处于衰退的边缘，经济下滑的局面至少要持续到2008年年底。同时，美国政府持续的经常账户赤字不可能一直持续下去，而要减轻不平衡状态或恢复国际收支平衡，对内需要压缩居民消费，对外需要美元显著贬值。尽管人民币相对升值变相降低了进口产品价格，但总体看，依然低于国际原材料能源和农产品(000061行情,股吧)价格的上涨速度。 从影响大宗原材料的各种因素看，2008年以原油为代表的大宗原材料的价格将会处于高位，特别是上半年。下半年，如果美元出现反弹，大宗原材料价格上涨的压力将减缓。导致原油价格高位的主要原因是：（1）目前闲置的原油产能很少，供给存在限制；（2）中东问题积怨很深，冲突长期存在，无法化解；(3)OPEC产油国和俄罗斯等新兴产油国努力维持原油的高价格；（4）国际原油交易计价货币美元持续低迷；(5)中国、印度等发展中大国对原油需求依然持续高涨，同时大多数发展中国家对成品油实行补贴，扭曲价格信号，间接保护了需求增长；(6)国际投机资金的炒作。石油价格处于高位，那么天然气和煤炭价格会受其影响处于高位，并间接影响大宗农产品的价格。 但是，一些暗藏的逆向因素也值得我们高度关注，这些因素可能将缓解下半年中国乃至全球的通货膨胀的压力。这些因素主要包括：（一）美元相对主要货币的贬值在2005年来以加速态势运行，美国的经常项目逆差状况得到了改善；（二）目前美国联邦基金利率下降到了2%，1988年以来的20年联邦基金利率最低为1%，因此，我们认为，美国的降息周期接近尾声，最多再有1－2次的降息；（三）欧元区经济数据出现疲软迹象，4月份欧元区商业信心指数继续下滑，其中经济、服务业和工业信心下滑尤为明显，这增加了对欧元区经济前景的担忧。 以上因素都将缓解美元贬值的压力，美元对主要货币的汇率可能在2008年下半年或2009年初出现反弹。如果美元反弹，将对国际能源和原材料等大宗产品价格形成抑制，以缓解下半年或09年由国际大宗商品价格上涨对国内通货膨胀的压力。此外，近期美国通货膨胀数据显示，3月CPI同比上升4.0%，环比上升0.3%，；4月份CPI同比3.9%，环比为0.2%，4月比3月下降0.1%，有减缓迹象。
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