2008年黄金年鉴概要

　　2007年第四季度增强的投资力度被期望持续到2008年，虽然金价被推动到了一个新的历史记录，但目前游戏却有结束的可能。

　　今天GFMS发布了2008年的黄金年鉴，这是他们的第41版全球黄金市场年鉴，收录伦敦，多伦多以及约翰内斯堡的事件。以下详述了年鉴中的一些重点，这是由独立贵金属研究咨询机构主席菲利浦克兰在伦敦发布的。

　　黄金是否可以重新走强并再次突破高点是围绕这次年鉴发布的主题。正如克兰论述到,我们并不十分惊讶在最近几周市场出现了一次大力度的修正，因为前期金价上涨的速度看起来有些无法持续。然而，我们也不认为目前的停滞意味着牛市已经结束。毕竟在投资背后依然存在一些驱动因素--美元的弱势，银行内部结构-都继续影响着我们。但是要指出什么位置是最高点还是相当困难的-可能今年会成功达到1100美元但要上1200美元则可能需要更长的时间。

　　咨询机构对于"非正常的充裕"作出警告的部分原因在于他们关注到金矿开采和首饰业的需求间迅速拉开了一个距离，黄金主要的产源，在今年将有可能从100吨跳增至500吨左右，这使得该份报告预测，金价的长期均衡价格将有可能在600美元左右。

　　黄金年鉴列出在2007年间投资者和金商是如何相互博弈来决定金价的走势。投资被视作从去年9月启动牛市的主要煽动者，即资金流入到：ETF，被分配金属账户以及期货市场。咨询机构认为，这些投资动机强调了其背后的一个驱动因素，即财富保值的目的，并且克兰普补充到："我们已经对银行遭到的重创恢复了信心，并且越来越多的疑问针对一般固定资产在面对美国经济衰退，以及抵御通货膨胀等问题时的作用。"报告中所强调的其他支持金价的因素包括美元走弱，利率下调，地缘政治摩擦以及原油价格上涨。

　　一个可能会让人感到惊讶的统计是来自GFMS对于西方投资的统计，其中暗示的净头寸，在去年大幅下降。投资减少的主要原因报告归咎于获利平仓以及对空头的止损，交易集中在柜台外交易市场，时间被确定为一季度中，特别是第二季度。克兰普补充到，"对于此的许多批评是金价在恢复到700美元附近时震荡了多次，例如六月份债券市场危机以及呼吁央行出售的事件。"

　　咨询机构认为去年上半年金价温和回调而非剧烈下跌的主要原因是回应首饰业所产生的反弹。这可能是对许多发展中国家GDP的高速增长,本币升值且超前购买以期望获得货币走强带来回报所导致高价格的不以为然.远期市场可能出现的货币升值并结合其内在价格受到的压力是GFMS认为在现货市场上碎料供应减少的主要原因,即潜在的卖家囤货.同样明显的是大量这种松散的囤货现象在2006年四月到五月间价格没有什么起色时而变得有些动摇.

　　最后一个方面对金价产生实际影响的是黄金生产者对其之前套保头寸的处理,既由于金价上涨有些超出之前的预期并达到了一个历史水平.克兰普补充到,"这里时间是很重要的-大部分的处理发生在去年上半年,或者说是当投资者将其摆脱困境时使价格回落."金矿开采据说也同样对价格的上涨起到了推动作用,也许更多的是通过情绪的影响例如:罢工,安全问题已及今年所特有的由于能源短缺对南非产量的干扰.

　　然而,官方售金被视为金价消极因素的平衡手段,在年鉴中提到去年在销售方面净增30%,主要都是在签署中央银行售金协议框架内进行的"一般"性动作.在这里情绪也被视作重要因素，是由于纯粹售金所打压的价格有些可以看作是根据历史数据作出的正常反应，然而意想不到的西班牙售金行为和瑞士人在期货市场抛售的新闻着实打击了投资者的信心。克兰普在这里提到，"在这一年中可以明显地看见情绪的变化-经历了先前的摇摆后，投资者们已经将今年二月国际货币基金组织可能售金的消息放置一边。

　　年鉴里的重要统计以下列出：

　　供给要点

　　.全球金矿产量07年微跌0.4%创11年新低。非洲是减产最多的地区产量下降了29吨（主要归咎于南非）与此同时，北美以及拉丁美洲的产量也同样下降（主要由于美国和秘鲁的减产）。与之相对的是，亚洲的增产，主要源于印度尼西亚和中国，即在07年成为世界首要产金地区。

　　.全球以美元为单位的资金成本在2007年上升25%，部分原因是生产者坚持开发和碎料露天开采工作的继续。

　　.官方净销售量于2007年增长了30%超过了480吨，其主要原因是过了相对平静的2006年，签署售金协议的成员国需要将售金达到一个相对正常的水平。

　　然而协议之外，央行在最近十年首次为净采购方。央行的贷款去年下降，虽然资金借入方的风险依然分类，但低的借出利率是其主要原因。

　　碎料供给2007年下降了15%，这主要归咎于对未来价格的预期（一些空头为了期望更高的价位而持有），金价以非美元为货币单位来计算其上涨幅度与2006年的数据相比较还是很温和的。

　　需求要点

　珠宝首饰业需求：整个2007年间的数据记录差别是很大的，上半年看到环比增长了22%而下半年则下降了9%，其第四季度需求尤其微弱。这使得全年需求量2400吨比上年增加了5%。除去碎料，全年首饰加工增加了10%。大多的摇摆是由于价格的原因并且波及到印度的需求，不过比较而言中国在每个季度的需求都是旺盛的。中东的需求也在增长然而意大利和东南亚的出口却在减少，部分原因是美国需求的大量减少。其他制造方面需求量671吨微幅增加，主要是由于更多的铸币需求，以及电子和其他装饰工业的少许增多，不过牙科需求却在下降。

　　.潜在净投资 去年柜台外交易市场的投资明显减少仅仅在160吨以下，主要是在上半年，大量资金流入到其它市场例如：现货市场，四季度则主要流向ETF基金以及期货市场。市场又重新由机构玩家和大户资金为主导，资金从散户手中流出。最初突破700美元关口的受挫在于许多偶然事件，风险厌恶型投资者多次证明对商品价格上涨的敌对以及一段时间美元的走强，然而第四季度对黄金投资的热情源于次贷危机，由于担心金融机构的安全，央行持续降息所导致美元的疲软以及能源价格的高涨。金条投资去年保持水平，东亚方面的亏损（主要是日本方面做空）平掉了其他地区的盈利。

　　.金商对冲其套保头寸在2007年达到了令人惊讶的程度，总量在450吨比之前增加了9%通过减少下单以及部分回购。大批量的交易集中在上半年。直到年终，全球金商的套保总量在经过调整后不过800吨左右。