耐心守候黄金牛市步调

　　就在市场描绘美国经济以怎样的步调勾勒衰退与复苏的通道时，市场同样在猜测黄金市场以怎样的基调重新回复到牛市区间中。近段时间更多疲软的指标进一步强化了各界对美国经济陷入衰退的预期，现在的争论似乎已转向另一个焦点：这场经济衰退会持续多久？是旷日持久的"U"型？还是见底就迅速反弹的"V"型？同样的争论在金市中蔓延开来。

　　一周盘面，现货黄金表现疲软，全周下跌32.5美元，下跌幅度达到3.5％，再次击穿900美元支撑，对关联市场提供的利好全然不顾，原油受不断供应忧虑打击而受到投机资金追捧，截至上周五NYMEX原油6月合约与COMEX 6月黄金合约比价约为1：7.5，处于非正常的低位区间运行。美元则在欧洲经济弱势的影响下表现出相对的强势。利率前景忽左忽右的预期让空头在美元汇率市场选择了落袋为安的策略。总体上，印度排灯节过后至夏季黄金的季节性淡季是黄金价格下跌或随机波动的原因，流动性的变现需要也是冲击黄金市场的重要原因。

　　一周经济数据更是体现了迷离的世界经济走向。美国衰退的程度与复苏的步伐；通货膨胀后市的走势；欧洲经济与银行业危机有恶化趋势；后市利率动向均成为了交易商猜测的焦点。抛弃纷繁芜杂的经济数据，建议中线投资者仍将目光聚集在通货膨胀走势上，在房市和银行业的价格回落以及流动性冲击下，温和衰退的条件是否将以牺牲物价为代价，这将决定08年后半段黄金能走多高。

　　数据方面：全球最大黄金ETF基金StreetTRACKS Gold Trust截至4月21日持有黄金641.82吨，22日数据下降为623.41吨，23日611.75吨，24日591.19吨，25日591.19吨。连续四个交易日超过50吨的黄金减持数量相较欧洲央行的售金行为有过自而无不及，不用过多去猜测市场那家基金或机构需套现黄金满足自身流动性的需要，联想近期花旗银行在内的金市做市商声明削减机构交易做市规模我们可以简单得出近期市场局部流动性依然偏紧，黄金较好的变现能力此时反而成为了弱势。

　　来自CFTC的数据也表明，基金投机盘数量降低至167，623张。数据分别为总持仓424，218张，非商业性多头201，865张，非商业性空头34，242张，套利75，203张，商业性多头101，648张，商业性空头301，247张。头寸数量的变化与COMEX黄金价格亦步亦趋，基金对黄金价格的引导系数降低至低谷一带。基金头寸并没有逃离黄金市场，在近期美元取得相对优势时刻，道琼斯工业股票平均价格指数连续获得较好涨幅，基金转战有价证券市场也在情理之中，不愿过多将资金放在庞大的黄金市场中跟通货膨胀预期性减弱不无关联。

　　周K线图形上，连续4周的振荡并没有托起成交低迷的黄金市场，相反，国际现货黄金承5周均线之压而跌破900美元支撑，而900美元一线在上周早期曾被市场认为是市场人气指标--100日均线的重叠位置。日K线布林带走势上，刚收敛了不到5个交易日的布林带上下轨道线在上周价格逼近布林带下轨时刻再次开口，有预示行情进一步下跌的可能。现今短中期均线全数调头向下，后市价格能否在前期低点寻获支撑得益于黄金、原油套利盘的头寸规模。从去年美国次级债危机严重的低点开始，至1032美元的高点，黄金分割点位回调位置依次为0.382的883美元，0.5位置是837美元，0.618位置是791美元，以上指标作为投资者价值区间的参考。

　　本轮黄金价格跌破100日均线，对于后市走势笔者依然认为黄金价格有时间上进一步回调整理，但下跌的幅度预计不会太大，总体维系一种以时间换空间的思路。长期而言，笔者对于后市黄金牛市依然充满信心，本周临近五一假期并适逢美联储议息会议，市场普遍给出25个基点的降息幅度，美联储是否将此次议息作为降息的落幕曲以及对通货膨胀的措辞值得市场期待。建议投资者削减头寸应对100日均线之下运行的黄金，等待黄金价格进一步启稳信号，短线头寸可类似审视美国经济一样观察黄金价格的下一步动向，是构筑下跌的趋势通道还是与前期4月1日低点872美元修筑双底形态抑或逆境奋起相信对投资者而言有较强的参考意义。