至3月17日黄金创出新高1032美元/盎司后，一路下行最低下探至972美元附近，短期跌幅近6%，目前仍然以区间900-950美元附近震荡整理。而同时期的原油虽然同时受到美联储降息低于预期影响，于3月17日大幅下挫由109.02美元/每桶下跌至100.59美元/每桶，但是随后的交易日里，原油下探至98.02后，开始收复失地，截至4月22日原油触及118.96的历史高位，同期上涨14.5%。 20世纪70年代，布雷顿森林体系崩溃，全球商品价格纷纷大幅上涨。从1971年到1980年，黄金与原油上涨幅度差不多，基本上都是24倍。且在1980年前后分别到达历史高点。从近40年来的比价关系看，最多时，一盎司黄金可以换33桶原油；最低时，一盎司黄金仅能换6.6桶原油，长期的平均数是一盎司黄金可以换将近15桶原油。 近10年来，原油、黄金都在上涨，走势上看仍然是保持同步运行的态势，相关性也高达94.5%，比价平均值位一盎司黄金换10.21桶原油，为何原油和黄金同作为避险保值品种，近期产生了剧烈的分化呢？笔者认为主要原因具体如下： 一、稀缺性的差异。 黄金和原油储存一定，但原油属于不可再生资源，消费以后就没有了，而黄金却很难被消耗掉，只会转移形式而已。从目前地表的储存量来看，经合组织(OECD)成员国拥有逾40亿桶石油储备(其中15亿桶目前直接由IEA成员国控制)。而这仅仅相当于51天的用量。美国商业原油库存3.137亿桶，美国战略储备库存为7.01亿桶，够美国本国50天的用量。而到2007年底，全球黄金约为15.8万吨，黄金年需求量的近五年均值大约为3692吨，其中首饰加工占总需求的69%，工业用生产电子产品的黄金占总需求的12%，投资所需黄金量占19%。按目前需求量，地表上的黄金可以用43年。所以，黄金相对原油来说，其稀缺性远比不过原油，这或许是其价格涨不过原油的主要原因。 二、供求关系的不同。 近年来，世界经济强劲增长，对石油需求不断上升。但世界上石油储备是不均衡的。石油供应主要来自于欧佩克与俄罗斯等产油国，其他用油国只能消费。即使油价已经涨到100美元/桶以上也仍然改变不了这种供求关系。但黄金不同，而黄金的消费弹性大，无论是工业用户还是首饰加工商，一旦认为价格高就会减少用量，甚或转向替代品。此外，还有私人手中拥有的黄金，一旦黄金价格涨幅过大，不仅会使需求减少，而且可能使这些黄金中的一部分转变成供应，从而抑制金价涨幅。 三、地缘政治因素与突发事件。 俗话说：“平安藏古董，乱世买黄金”，地缘政治危机一旦升温，对黄金和原油都构成利多因素，都会推动它们的价格上涨。总体上看，目前世界是和平的，虽然有局部战争，但规模都不大，这样对金价的刺激作用都有限。但影响原油的利多因素要多得多，由于世界上产油国家不多，产油国一旦有什么危机出现，如战争、恐怖袭击等都会导致对供应中断的忧虑，从而刺激油价上涨。目前伊朗和以色列均发表了要向对方动武的威胁。在伊拉克局势还没有完全稳定下来之际，伊朗问题日益严峻，使地缘政治的担 忧对油价造成重大影响。不仅如此，天气因素，如飓风季节推高油价，炎热的夏季对汽油需求增加使汽油价格上涨带动原油价格上涨，而严寒的冬季对取暖油需求增加、价格上涨也带动原油价格上涨，还有炼场出现故障、输油管道出现问题都会导致油价上涨，却不会对黄金构成利好。所以，原油投机性远大于黄金。
四、持有成本。
由于持有黄金没有利息收入，所以不能不考虑持有黄金的机会成本，如果按每年5%的利息计算，则即使在1999年的最低点买入黄金持有到现在将近9年，其成本已经达到原本金的55%，这还没有考虑到持有黄金的保险费用；而原油则不同，企业买油用油虽然有成本，但可以通过企业盈利来弥补成本。至于国家把原油作为战略储备，更是为了对付原油供应危机，其收益也远大于成本。像美国通过释放战略原油储备调控油价得到的收益远大于其成本。 综合以上分析，黄金与原油毕竟是两种不同的商品，具体影响二者的因素时常会有所不同，这就导致二者涨跌幅度不尽相同。这也就是为什么原油价格涨幅远大于黄金涨幅，即使考虑到美元贬值因素，以实际价格计算，原油也创出了历史新高，而黄金实际价格却并没有创出历史新高。
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