千元黄金 终点还是“中点”？

　　就在国际黄金期价突破1000美元、市场看涨热情高涨的时候，价格突然向下大幅下挫，短短几天时间从最高1033美元一路下跌到最低904美元一带，跌幅达到12.4％。国内黄金期货也大幅走低，快速回到上市后的最低点附近，并出现上市来的首次跌停。在市场看涨热情高涨的时候突然拐头向下，黄金期货是牛市的终结还是牛市的中继呢？

　　美黄金期价经过持续走高，在3月中旬突破1000美元大关，最高达到了103.39美元，但随后并未有效站稳，而是连续大跌，目前回到了925美元一带。那么1000美元对于持续走高的黄金期价，到底是牛市的终点还是中点呢？

　　上世纪70年代伊始，随着布雷顿森林体系的解体，黄金正式有了“价格”，所谓的价格是以美元这个信用货币标价的比价。而当时的黄金市场上，主要的参与者是央行和发达国家的私人投资、投机。以美国为首的发达国家的经济增长波动幅度较大，与发达国家的贸易摩擦增多，令美元贬值的压力增大。毫无疑问，尽管其他一些国家黄金市场仍受管制，但是走私黄金也很盛行，但以总量而论，尚不能将其列为刺激金价在1980年创下850美元这个前历史记录的主要原因。那么，就让我们看下当时的历史环境，尼克松政府对外陷入越南战争、对内面临经济“滞涨”的状况，毫无疑问会刺激华尔街的投机大师们纷纷涌入黄金市场。从南北战争时期华尔街鼻祖就开始以战况来炒作金价，算来渊源颇深。亨特兄弟囤积白银也在同一个时期，结果是华尔街的投机力量促使金价攀升了历史记录，而这个记录在以后的二十多年里都一直未曾达到过。

　　此后二十年的时间里，全球也并非太平盛世，伊朗人质事件、两伊战争、苏联解体也曾搅动过地区政治局势。然而，从总体经济背景来看，牙买加协议以后，随着浮动汇率制主导全球贸易，美国经济持续繁荣刺激着国内金融蓬勃发展。进入90年代以后，更是得益于全球化的加快以及新技术的发展和应用，发达国家总体经济规模逐年增加，尤其是美国经济增长情况不再如上世纪70年代和80年代那样大起大落，总体保持平稳增长。在这样的经济背景下，美元作为世界货币，在世界贸易、金融体系中发挥着越来越大的作用，金价也在同期创下历史低点。

　　华尔街又重新青睐黄金似乎缘于一个偶然的事件：“9·11”恐怖袭击。然而这看似随机的因素却拉开了黄金这几年来上升的大幕。历史的偶然也是种必然，当美国经济领导着世界经济走完二十多年，其自身内部经济结构到了需要调整和休整的阶段，与此同时世界经济形势也在不断变化，不断有新的大成员国加入到全球化的体系中来，不断有新的国家逐渐走上大国复兴的道路。经济形势的悄然变化必然带来政治利益的博弈，尤其当美国经济实际上辉煌不再，部分地区政治局势变得日益不稳定，世界主要国家唯美国马首是瞻的状况也在发生改变，这带来一个最终的结果：世界经济多极化的趋势已经显现。

　　经济的变化映射到金融市场上，围绕着本文的主题那就是美元作为交易的中介、价值储藏的工具的地位正日益受到挑战。自2002年以来美元呈现一边倒的贬值趋势，与此同时，华尔街不断推高着金价。2005年，表面上来看美国房地产市场的泡沫面临崩溃之际，华尔街已经押注黄金了，2005年底金价在500美元左右，至今已翻番达到1000美元一带。这三年以来金价上涨的节奏明显加快，毫无疑问涨得太快太高必然会积累泡沫。但这一泡沫从历史的角度来看可能远远没到尽头，泡沫破裂的一个导因就是价格高到没有了真实的需求作为支撑。这几乎不会在黄金市场上看到，为什么？一方面贵金属的稀缺性意味着总供给的有限；另一方面黄金需求的潜在空间无比巨大，这不仅是华尔街的投机资金，同时还有全球性的黄金投资资金，黄金价值的稳定、稀缺是吸引他们的魅力。

　　从宏观角度来看是这样，从微观结构来看也是如此。实际上，目前来看吸引全球投资资金长期投入黄金的重要因素就在于通胀因素。随着全球化的深入，大宗商品价格都是世界市场价格。自2002年以来商品市场的牛市对于一些工业化的大国影响最大，全球商品价格走高逐渐影响到各个国家的国内一般通胀水平。而影响这些商品价格走高的一个重要的因素就在于美元的贬值。这样看来，似乎当今全球市场条件下的通胀和贬值的美元是伴生的产物，或者我们可以说美元的贬值拉开了通胀的序幕。在这种情况下，近些年新兴发展中国家的贸易盈余当中大部分以美元储存，随着美元贬值，“价值”越来越缩水，官方储备中迫切需要其他的价值储藏工具来替代，也许是欧元，也可能会选择黄金。除了官方的这种储备增加了黄金头寸以外，民间的黄金投资热也在不断兴起，这些发展中的大国民间的财富不断积累，传统的黄金成为最佳的储藏工具，而且由于这些国家的本国货币尚未成为国际货币，“汇率”的波动也令“纸币”的价值储藏功能弱化。一旦大国国内通胀长期保持在高位，那么投资黄金来规避本国货币的贬值将成为热潮。

　　到目前为止，华尔街仍占据黄金市场的主要地位，这毕竟是个流动性泛滥的时代。但是，或多或少，目前黄金市场的根基已经发生了很大的变化：从过去的发达国家的博弈游戏，到现在黄金向发展中国家的历史性的“大转移”。根基变了，造成游戏的规则也在发生变化，也许这种变化是不易被人察觉的，但它迟早会影响金价的进程。

　　1000美元的黄金，肯定不是终点，甚至我们也不能说只是一个“中点”，黄金将伴随着世界多极化的进程而起起落落，让我们拭目以待。