油价预测

油价预测

    受全球经济复苏，生产下降以及美元疲软推动，油价在10月份升上80美元/桶，为一年来的最高水平。美国以及中国经济第三季度录得一年来的最大增长，预示著全球衰退的结束。经济全面复苏的前景是油价上涨的主要的原因，油价现已自金融危机时的低点32.40美元/桶上涨超过一倍。但在各国政府退出刺激措施後经济能否实现持续增长的前景仍不明朗，这增加了市场对于未来的石油需求的担忧。欧佩克去年协议降低石油生产并非油价上涨的主要原因，因为石油库存一直处于非常高的水平，但欧佩克在危机期间提振油价的承诺的确为油价提供了支持。如果现在他们在增加石油生产上达成共识，这可能会结束现行的油价上涨，因为增加的供应可能超出市场的需求。美元近期下跌也是油价上涨的原因之一，因为这两者仍维持负相关。因此，预期未来的油价必须考虑美元的走势。

美、中经济反弹，石油需求是否增加？

    政府刺激计划看起来有可能会在未来6个月继续影响全球经济增长。这对油价应该是一个利好。美国第三季度GDP受“旧车换现金”以及对新房购买者减税的计划推动，大幅增长3.5%，後一计利现已延长至2010年4月。德国也采取了诸如给汽车打折的类似刺激措施，并且德国经济第二季度就已经从衰退中复苏。但市场担忧的是，随著政府刺激措施的效应减弱，消费者需求下降可能会扼杀经济增长。这令中国现在成为了市场关注的焦点。中国预期会成为推动全球经济复苏的关键力量，其健康程度可能决定未来的油价走势。中国第三季度GDP增长了8.9%，主要受到政府刺激消费的计划推动，家庭支出对GDP的贡献度达4%，抵消了出口的下降。如果对中国商品的需求接近2007年水平，当时其对GDP的贡献度为2.6%，那厶中国就有可能成为推动世界经济复苏的引擎。但市场也存在著中国的天量贷款将引发信贷或者资产泡沫，通胀压力将迫使政府开始紧缩的担忧。欧佩克将2009年余下时间以及2010年的全球石油需求预测上调了20万桶/天，如果石油需求能维持在这一预测上方，库存终将下降，油价自然有可能会上涨。
 
欧佩克会增加增出吗？

    油价可能不会进一步大幅上涨的原因之一是欧佩克以及其它产油国可能增加石油生产。欧佩克主席Jose Botelho de Vasconcelos近期声称，如果油价升至100美元/桶，为支持全球经济复苏，该组织可能会在12月22日会议上增加产出。另外，卡塔尔石油部长Abdullah al-Attiyah称，如果全球出现真正的石油供应短缺，他们也将增加生产。事实上，现在还不太可能会出现供应短缺，除非全球经济能够继续复苏。最近的国际能源署(EIA)报告显示，美国现在的原油库存为2800万桶，高于一年前的水平，而油价在此其间从未能升上现在的水平。这表明供需的基本面跟目前的油价已经脱节，这可能会在短期导致油价向下修正。但存货水平仍低于5年来的平均水平，因此，一旦需求增加，油价可能会再次上涨。
 
美元走势是个未知数

    大多数商品都是以美元计价，并且它们对于美国以外的投资者的吸引力正在增强。当美元走弱，买入这些商品将变得更加便宜；当美元走强，买入将变得更加昂贵，因此两者总体上维持了一种负相关性。美元近期贬值导致油价突破此前的区间，并有可能进一步上扬。美联储采取的定量宽松政策预期会继续打压美元，从而继续为油价提供支持。但美联储已经提示市场他们的退出策略，并且公开市场委员会预期会在明年的某个时候加息。因此，如果美国的利率预期开始上升，美元可能会向上反转，而油价则有可能受到打压。
 
    油价过高危及经济增长，区间交易是理想状况
信贷危机对于全球经济预期会有著长期的不利影响，这可能会在未来限制市场的乐观情绪。如果市场对于风险资产的需求下降，这可能会勾起投资者对于金融危机的黑色记忆，而油价现在的82美元高位则有可能会成为一个顶部，下一步可能会跌向8、9月份形成的65-75美元区间底部。但短期来看，美元预期会继续走软，全球复苏则有可能继续，这可能会推动油价测试100美元/桶高位。但考虑到欧佩克增产的威胁以及油价上涨对于经济复苏的不利影响，任何上破100美元的努力都有可能会遭遇强劲阻力。
 
油价能否维持升势？
 
    油价在2008年形成“三底”後，2009年上半年强劲上扬，9月份上破了自历史高点开始的跌幅的38.2%回档，并且有可能在未来6个月朝61.8%回档(103.26美元)进一步上扬。近期走势似乎表明油价已经在38.2%回档下方形成一个更高的底部，未来一年有可能会继续上涨，因升势很好地得到100日均线支持。但短期来看，如果油价没能守住76.25美元附近支持，下一步将有可能跌回23.6%回档59.37美元，但有可能会在此得到支持，从而维持在60-76美元区间。
 
    从过去10年每一年的走势来看，油价在大多数每年的上半年都维持在80美元以下，并且倾向于在12月-2月份之间筑底。因此，从这一点来看，油价有可能自近期高位回落，并在未来6个月维持在25-80美元的历史区间。但今年的上扬似乎与2007年的趋势有些相似，因此，我们也不排除油价在未来6个月测试100美元/桶的可能性。