国际油价大跌 热点板块洗牌

    受全球经济下滑影响,10月6日,纽约商品期货交易所11月交付的原油期货盘中价格最低达到87.58美元/桶。与7月11日上触147.27美元的历史高点相比,跌幅达40%。

　　油价下跌利于石化双雄,而这两只股票是A股市场的权重股,从而使得此类个股的股价或出现一定程度的强势,这无疑有利于A股市场的企稳。与此同时,航空运输股等个股也有望借助于油价回落而成为市场热点。

　　化工行业具有较强的上下游产业联动性特点,而原油作为基础能源和化工原料,其价格对制造业特别是直接的化工下游行业有重要的影响。

 　　油价回落推生新热点

　　油价在触高147美元/桶之后,在震荡中持续大幅下跌,近期更是跌到90美元/桶以下,故业内人士称之为断崖式下跌,这无疑强化了市场参与各方对油价未来一段趋势的不乐观预测。那么,这对A股市场将带来什么样的影响呢？

　　油价下跌利于石化双雄

　　对于油价的下跌,笔者认为这对于中国石化、中国石油来说,有着较大的积极作用。对此,或有投资者持不同的意见,尤其是中国石油,公司主要业务来源于原油勘探与开采,而油价的下跌无疑会影响这一块业务的利润来源。不过,投资者可能忽略了“暴利税”,因为石油暴利税是油价越高,石油勘探企业上交税率就越高,油价高企给企业带来的利润部分通过税收的方式转移出去,所以,油价持续高企对石油勘探业务并不是一定产生着积极的利好效应。

　　因此,随着油价的下移,尤其是位于90美元/桶左右位置时,对于石油勘探业务企业来说,是最佳的油价位置,也就意味着是这些企业盈利能力最佳的位置。更何况,随着油价下移,中国石化、中国石油的炼油业务将减少亏损,甚至会出现盈利复苏的态势,以中国石化为例,在2008年上半年,中国石化共计收到政府各项补贴334亿,但炼油加销售毛利为-571亿,较去年同期下降799亿（国内会计准则比较口径）,政府补贴远不及公司成品油销售业务的亏损,而且据行业分析师推测,中国石化炼油对应盈亏平衡油价在88美元/桶左右（考虑补贴）,6月20日汽、柴、煤价格分别上调1000元/吨和1500元/吨将使2008年下半年炼油板块的盈亏平衡再提高10美元/桶左右。

　　如此的数据不难看出,随着油价的回落,对于中国石化的炼油业务来说将带来积极的扭亏增效的效应。而且如果油价在未来随着全球经济放缓以及美元的逞强而继续下滑至90美元/桶以下,那么,中国石化的盈利能力将大大幅提升,从而夯实公司的价值支撑基础,有利于股价的企稳。

　　油价回落或推动新热点产生？

　　正由于此,业内人士对油价回落所带来的积极效应予以了充分重视,各路资金也随之挖掘相应的投资机会,不仅仅是前文提及的中国石化、中国石油,而且还包括前期备受油价高企煎熬的汽车、航空运输等行业。随着油价的回落,汽车的销售量或将回升,从而带来相应的投资机会。而航空运输股也由于油价回落,降低生产成本,从而使得盈利能力得以复苏,这可能也是昨日中国国航、南方航空等航空运输股逞强的原因。

　　但笔者认为,油价回落对于这些个股的业绩复苏作用仍然需要予以谨慎,比如说汽车股,虽然油价回落或将刺激消费者购买汽车。但从近期美国公布的数据来看,受到次贷危机的冲击,汽车销售量持续回落。而我国也是如此,目前公布的数据显示出汽车销售增速的回落幅度已创下2004年以来的新低,由此可见,经济前景的担忧已使得汽车销售量下滑,既如此,又哪来的业绩增长动能呢？

　　而对于航空运输股来说,油价的回落固然可以降低成本,但如果经济增速持续回落,将使得商务乘客增速下降,旅游乘客增速也有所下滑,这会导致客座率的不振。与此同时,今年以来的自然灾害事件频发也使得客座率难以提振,所以,油价回落对航空运输股的业绩影响只是一个变量,能否最终成为业绩增长的推动器,还得看客座率的提升。

　　油价回落利多A股市场

　　当然,由于中国石化、中国石油为代表的石化双雄是A股市场的权重股、人气股,由于油价回落将提升其估值重心,从而使得此类个股的股价或出现一定程度的强势,这无疑有利于A股市场的企稳。与此同时,航空运输股等个股也有望借助于油价回落形成短线题材热点,活跃市场人气,也有利于A股市场的企稳。

　　更为重要的是,油价回落还将从这么两个方面积极影响着A股市场,一是有利于形成相对乐观的经济政策预期。因为石油价格的回落有利于抑制全球通胀水平,从而减轻输入型通胀对我国CPI的上涨压力,而国内通胀压力的减轻将使放松紧缩调控力度成为可能。二是石油等资源品价格的回落也将减轻下游行业的成本压力,提升其盈利空间,有利于减缓国内经济增速的下滑速度。

　　这也得到了相关信息的佐证。例如石油价格回落使日本经济增速由1974年的-1.23%恢复到1975年的3.09%,而CPI增速则由1974年的20.65%大幅回落到7.29%,经济运行情况的好转使日经指数在1975年上涨了14.18%。

　　而且,从长期来看,国际石油价格的回落为国内推进资源价格改革提供了相对宽松的外部环境,而资源品定价机制的完善不仅有利于我国节能减排目标的实现,同时也有利于推进国内的产业升级和经济转型。在此过程中,中国制造的附加值将得以提升,其国际竞争力也将得到加强,而这些都会促使国内企业盈利能力的增强,由此国民经济健康稳定增长将得以延续,这就为股市提供了最为有力的支持。