谁将打破油价平衡

　　纽约油价经过前期暴跌之后，近日逐渐在120美元/桶附近获得支撑，各方对于牛市终结争论愈加激烈。长期油价是调整后企稳还是从此一蹶不振?排除政治因素的干扰，供需面的争夺将突出反映在头号产油国俄罗斯减产和头号消费国美国需求下滑上。

　　回顾年初迅猛的涨势，被寄予厚望的俄罗斯、巴西和北海地区产量均低于预期是根本原因。当时非OPEC国家石油日供应预测为2008年增长86万桶，2009年增长150万桶。而目前这一预期只有23万桶和83万桶。如果说上半年国际油市炒作的是供应增量低于预期，那么近阶段的暴跌则是对美国石油需求增长放缓乃至下滑的担忧。近来美国炼厂对于原油的精炼数量明显低于过去两年的水平。短期的精炼投产不足可能受检修或意外事故影响，但这种连续偏低的情况只有两个理由可以解释。一是原油相对下游产品价格过高导致精炼利润偏低，另一个是实际需求下滑。目前美国原油库存处于5年均值偏低水平，而汽油则处高端水平，从供应缓紧的差异可以解释前一种理由。后者从终端消费来考量，目前正是美国汽油消费的旺季，8月份通常也消耗汽油库存的季节，只是目前美国汽油库存水平尚处于5年均值区间的高端，美国能源部统计的汽油日需求数据也比去年同期低2%，油价高企对美国驾驶者需求的抑制可见一斑。需求下滑的影响不只是数据本身，更是令库存充足程度趋向提高。

　　2009年度非OPEC供应形势决定着油价在未来能否重现今年年初的涨势。根据国际能源署的预测，2009年非OPEC石油日供应增长预计为64万桶，达到5060万桶。从各大机构对今明两年的石油供应预测中可以发现一个特征，就是除了里海地区外，以北海地区和墨西哥等国为代表的传统油田面临产量衰竭，相反，非常规能源和替代能源扮演日益重要的低位。比如加大拿阿尔伯塔省的油砂项目，美国墨西哥湾和巴西的海上油田以及生物燃料增长，中国国内的煤制油项目等等。此外，沙特、卡塔尔、阿联酋、尼日利亚和伊朗的天然气液等非常规石油投产将在明年见效。

　　刚刚夺得头号产油国地位的俄罗斯石油产量将出现自1996年来的首次下滑，尽管幅度只有每日10万桶，但值得高度警惕。俄罗斯石油产量的疲态早在今年一季度就已显现，这也是过去几个月油价飚升的重要原因。高昂税费令石油公司负担沉重，严重遏制企业主动投资的积极性。很多石油公司都竭尽全力开发老油田，享受原有的税收优惠。这种弊端开始渐渐出现，过度开采后产量下滑迅速。目前俄政府正准备开发新油田，并把目光转向亚马尔半岛和萨哈林岛周围的大陆架地区，而政府税收政策能否实施优惠将成为石油公司投资热度的决定力量。

　　综上所述，目前油价处于主产国减产和最大消费国降需的双重矛盾之中，如果下一阶段原油市场继续侧重反映美国需求下滑的因素，价格天平短暂的平衡将被打破，国际油价有望阶段性下探100美元/桶大关。更长远来看，非常规能源能否补充北海、墨西哥甚至俄罗斯的传统石油产量下滑将决定油价长期重心高低。