“最疯贵金属”！大涨盛宴还在继续 有望很快赶超金价？

　　2017年“最疯狂的贵金属”是谁？钯金当之无愧获得这一称号。在过去的一年之中，钯金价格今年简直如“开挂”般疯狂飙升逾50%，与它相比，黄金、铂金等其他主要贵金属简直“弱爆了”。在进入2018年之后，钯金上涨的脚步仍然没有停歇下来，周四钯金期货一度创下盘中纪录新高，而现货钯金价格也逼近17年前创下的纪录高位。
　　
　　周四现货钯金一度攀升2%至1,107.90美元/盎司，为2001年以来最高。现货钯金在2001年达到创纪录的1,125美元/盎司。
　　
　　现货钯金在2017年大涨56%，在彭博追踪的34种交易最活跃大宗商品期货中表现最好。
　　
　　此外，钯金期货周四有史以来首次突破1,100美元/盎司。周四，纽约商业交易所(NYMEX)3月钯金期货上涨11.20美元，涨幅1%，报1,094.55美元/盎司，盘中一度触及1,101.70美元/盎司的高点。
　　
　　根据FactSet的数据，钯金期货价格触及日内纪录高位。钯金期货去年飙升逾55%。
　　
　　钯金为何如此“疯狂”？
　　
　　分析人士认为，钯价的强劲表现可归因于两个主要因素：供给吃紧和汽车工业需求增加。此外，钯金还受益于美元贬值，对未来市场变化的预期以及地缘政治风险等因素。
　　
　　总部位于都柏林的GoldCore研究主管Mark O'byrne表示：“由于需求非常强劲，以及现货钯金供应有限，钯价创下了名义纪录新高。”
　　
　　供应方面。全球钯金市场自2012年陷入供给短缺，黄金矿业服务公司(GFMS)分析师预测认为，2018年全球钯金市场有望连续第7年供给呈现大幅缺口。
　　
　　据彭博，去年12月NYMEX所跟踪仓库的钯金库存锐减25%，为连续第四年下降，创2000年以来的最长连降记录。
　　
　　花旗集团预计，2018年钯金供应短缺规模预计将达到83.5万盎司。
　　
　　摩根士丹利分析师在12月11日的一份研究报告中预计，钯金产量落后于消耗量的局面将至少持续到2022年。
　　
　　O'byrne称，全球大多数的钯供应都集中在一个国家，那就俄罗斯，根据一些预估该国所占比重甚至超过80%，这可能使供应问题更加复杂化。过去，俄罗斯限制了天然气等战略性自然资源的供应，而地缘政治的紧张局势和资源民族主义可能会让这种情况再现，这将导致原本供给短缺情况就非常严重的钯金价格出现进一步上涨。
　　
　　根据Johnson Matthey去年5月公布的一份报告，由于全球钯供应料将“仅略微”增长，钯的“三元催化器需求增长前景”，预计钯供应缺口在2017年将扩大至80万盎司。
　　
　　而在工业需求方面，钯金主要用于汽油车的催化转化器中，钯金产量约有3/4应用于汽油动力车的催化转化器，可把汽车尾气中90%的有害气体转化。
　　
　　芝商所特约评论员寇健分析称，钯金在医疗、首饰工业里用途广泛，但其最重要的用途是广泛用于汽车排气系统中的三元催化转换器。
　　
　　可以说，钯金的大幅上涨离不开汽车行业的发展，而全球最大的汽车市场——中国汽车销量的增长又起到极为重要的作用。
　　
　　据中国乘用车协会(China Passenger Car Association)统计，2018年的汽车销量预计将增长4%，为2017年的两倍。
　　
　　2017年以来，欧洲和中国提倡混合动力汽车的生产，这种更为环保的车型仍是汽油驱动。外加油价下跌，推动全球汽车销量在去年上半年涨了4%，其中主要受汽油类SUV推动，都推涨了钯金需求。
　　
　　法国兴业银行在一份报告中表示，约75%的钯需求与汽车排放催化剂生产有关。
　　
　　美国权威汽车杂志《WardsAuto》提供的初步数据显示，2017年全球乘用车和卡车销量可能首次突破9000万辆，这表明传统汽车需求依然强劲。
　　
　　德国商业银行在去年12月21日发布的报告中表示，2017年的钯金已经成为传奇，其价格受到汽油发动机汽车需求旺盛的推动，柴油丑闻进一步增加了汽油发动机的需求。事实上，自从去年9月份以来，钯金价格已经超过了姊妹金属铂金。
　　
　　钯金价格有望赶超金价？
　　
　　在经过近期的大涨之后，目前钯金价格距离金价只有数百美元的差距。2月期金周四收盘报1,320.50美元/盎司。那么钯金是否会延续其涨势，并超过金价？
　　
　　GoldCore的O'byrne认为，考虑到现货钯金缺口的规模，未来数月内钯金价格可能会超过金价。
　　
　　Gold Newsletter分析师Brien Lundin也同意这种情况可能发生。相比黄金，钯金的工业属性更强。Lundin称，黄金和钯金之间没有什么基本关系会阻碍钯金价格超过金价。
　　
　　分析人士认为，未来一年，钯金走势的最大因素仍将是汽车需求。
　　
　　Lundin表示，钯是由供需基本面驱动的，其价格“完全脱离了驱动黄金的基本面因素”，而且只要钯的需求(主要是催化转换器)的需求超过供应，其价格就会继续上升，对黄金的表现将完全免疫。
　　
　　但需要需要警惕的是，钯金的强势上涨也吸引了不少投机买入，因此一旦市场风向出现调整，这部分投资者预计将迅速抛售，对价格造成打压。
　　
　　SprSprott Asset Management投资组合经理Shree Kargutkar表示，鉴于钯的大幅上涨，铂金提供了一个更好的长期价值选择。但他认为，汽车业的转变不会立即对钯金反弹构成威胁，这个过程可能长达数年。Kargutkar说道：“目前还没到要为钯金牛市担心的地步。”
　　
　　加拿大丰业银行分析师们在最近的一份报告中表示，市场很难维持其强劲势头。他们在最近的一份报告中表示：“尽管基本面前景看好，但钯金近期的突出表现在很大程度上得益于投机活动的激增。由于投资者从最近的上涨中获利，未来一年将需要实现正常化。”
　　
　　尽管丰业银行对钯金持谨慎态度，但分析师们认为，钯金的需求基本面良好。他们表示：“创纪录的全球汽车销售和日益严格的环境法规——这增加了每辆车所需要的催化剂数量——使钯的需求保持健康增长。这一工业力度预计将持续下去，2017年所有主要发达国家和发展中市场都将出现同步增长，这是自全球金融危机以来的第一次。”
　　
　　ETF证券投资策略主管Maxwell Gold警告称，钯金仍然有上涨的空间，但其价格涨得越高，被替代的风险也就会越大。他说道：“三元催化器需求占钯需求的四分之三以上，如果钯金价格在中长期内继续上升，汽车生产商可能会开始寻求削减成本，用铂和铑等其他金属代替或混合钯。”