杰克逊霍尔年会本周来袭 耶伦女王将开“金口”

　　本周四(8月24日)-周六(8月26日)美国堪萨斯城联储将在杰克逊霍尔主办年度政策研讨会，今年会议主题为“促进变化中的全球经济”。美联储(FED)主席耶伦(Jannet Yellen)将在这次的会议上发表演讲，分析师将密切关注她的讲话，以寻找是否有关于政策正常化时间和速度方面的详细信息
　　
　　上周美联储官员以及分析师们表示，尽管存在通胀疲弱相关担忧，但股市稳步上涨、长债收益率低迷和美元走软，已经让美联储做好今年再次升息的准备，
　　
　　美国联邦公开市场委员会(FOMC)上周公布的7月会议记录显示，决策者意见有分歧，一些委员重点关注疲弱通胀，认为这是应暂停进一步升息的一个原因，另一些委员则认为仍然宽松的金融环境构成风险，美联储需加以应对。
　　
　　与此同时，上周有两位美联储官员表示，尽管联储升息，但最近金融环境有所放松，这一事实是保持紧缩政策计划的一个原因。这其中包括以前采取较温和政策立场的FOMC副主席杜德利。
　　
　　美联储上周四(8月17日)表示，耶伦周五(8月25日)在杰克森霍尔会议的主题演讲将讨论“金融稳定”。这次演讲的性质，意味着她有可能解释其对缩表速度的看法，什么状况可能导致她改变预设线路，以及在通胀低迷情况下她倾向于多大程度推迟加息。若有关于其他央行政策正常化可能如何改变美联储计划的内容，也将给人以启发。
　　
　　NatWest Markets Strategy的分析师团队在晨报中写道，“如果耶伦主席在杰克森霍尔提出类似的观点，说金融环境是目前支持维持逐步紧缩步伐的一个要素，我不会感到惊讶。”
　　
　　道明证券(TD Securities)分析师团队预计，耶伦的讲话可能较为中性，但如果“她将金融稳定相关担忧上升成为支持采取更激进升息路径的一个因素”，那她的讲话将显得意外“强硬”。
　　
　　耶伦今年6月时曾就此事发表过意见，当时并未显得过度担忧。当被直接问及金融环境放松是否可能支持加快升息时，她指出金融市场状况只是美联储制定政策时所考察诸多信息中的一个方面。
　　
　　美联储官员的最新预测显示，决策者预计今年再升息一次，可能在12月，与此同时开始缩减资产负债表。措施双管齐下，将给短期借款成本、以及对企业和家庭投资决定而言至关重要的较长期利率都带来上行压力。
　　
　　然而，近来疲弱的通胀数据令一些美联储委员认为这些计划应当暂缓，至少暂缓预期中的升息，直到可以清楚看到经济复苏持久，且价格涨幅将升向美联储的2%目标。目前通胀率比目标低大约0.5个百分点。
　　
　　相对的做法是：政策维持宽松，而金融环境在升息之际仍然放松，给了美联储在不招致太大经济放缓风险的情况下进一步收紧政策的空间。长债收益率最近下跌，加上企业获利强劲，共同推高股市。全球其他地方经济改善，特别是欧元区，也促成了美元下滑所带来的金融环境放松。
　　
　　根据7月的美联储会议记录显示，“一位参与者”指出在当前环境下缓慢而持续地收紧政策，将可能在担心金融市场过度波动和重点关注通胀的两派委员之间达到适当的平衡。
　　
　　美国克利夫兰联储主席梅斯特(Loretta Mester)上周表达强硬态度，认为即便最近通胀数据疲软令联储官员看法不一，但升息应继续进行。
　　
　　梅斯特当时在接受专访时称，尽管今年有些物价数据下降，但预期却更加稳定，并表示货币政策必须预期数据的变化，而不是对暂时的偏差做出反应。她表示，未来几个月及几年，美联储迫于形势升息力度比目前计划大或小的可能性相同。
　　
　　另外，欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)本周也将在杰克逊霍尔年会上讲话，市场参与者将寻找2018年欧洲央行缩减每月资产购买规模的线索。这可能是他在欧洲央行9月7日会议前的最后一次公开讲话。