特朗普经济学其实是黄金大救星

　　三菱商事(Mitsubishi)欧洲贵金属策略官和商业发展经理Jonathan Butler周四(5月11日)阐述了特朗普经济学的前景以及其对黄金的影响。
　　
　　特朗普承诺对基金投资1万亿美元，这当然会拉高通胀，并从长期看对黄金是利好。不过共和党的保守派只会在成本中性的条件下通过计划，也就是支出可以由其他地方的节省弥补。
　　
　　如此看来财政刺激可能比预想中要小，对创造就业的帮助要大打折扣。5年和10年美债的盈亏平衡率已经开始有所反映了，通胀预期重回2%下方。
　　
　　较低通胀意味着美元利率不会很快上升。真实利率会继续保持在负区间，从而对黄金是利好。
　　
　　股市大涨很大程度上归因于特朗普承诺的税改，不过国会对财政赤字的限制意味着税收减少必须削减政府支出。
　　
　　这部分解释了为什么特朗普近来对20%企业税感到满意，而不是最初表示的15%。20%相当于28%的有效税率，显然股市对其不会满意。
　　
　　如果股市出现大幅回撤，投资者就会重回防守型资产，比如黄金。
　　
　　降税和基建都会扩大预算赤字国会，加大对美国偿债能力的担忧。2011年美国债务危机就是前车之鉴，当美债评级在历史上第一次遭到调低，黄金则升至历史高位1921。
　　
　　特朗普的另一个标签是保护主义，而保护主义无疑会对贸易增长和全球经济复苏有破坏性作用。现在历史中还没有主要经济体的领导人对全球化发出如此强烈的抵制，因此后果难以预测。
　　
　　然而特朗普可能没有想过贸易壁垒和本地经济刺激会让美元飙升，使得进口更加便宜，反而不利于美国出口商。更重要的是，如果人为打压美元，就会引起全球货币竞争性贬值，让黄金充满吸引力。
　　
　　美联储(FED)预期今年再加息2次，也是黄金遭受的最大压力。不过美国加息步伐依然是历史上最慢的，同时还伴随着美国复苏的不确定性和极高的债务水平。
　　
　　此外美联储还表态会缩减资产负债表，抛售国债会刺激债券收益率上升，不利于黄金。不过加息和缩表很难同步进行，不然很可能会扼杀经济复苏。
　　
　　美元和股市在经历大选后的疯狂后，越来越多投资者都开始担心“特朗普交易”只是一种美好的愿望。
　　
　　总而言之，特朗普经济学将会推升黄金，在未来4年内避险需求和投资多样化需求会让黄金重放光芒。