这一黄金涨势有史可寻

　　金价自美联储上上周加息并重申加息步伐会加速以来已走出了一波颇为令人印象深刻的反弹。但这符合逻辑吗？
　　
　　一些人会说更高的利率预示着通货膨胀加快，而黄金是对于通货膨胀的良好对冲，因此看多金价的理由是正当的。反过来说，金价在加息后的上涨可以因两个原因被视为反常的。首先，贵金属不产生收益。“股神”沃伦·巴菲特(Warren Buffett)曾说，就算你拥有世界上所有的黄金，“你可以爬到它顶上，爱抚它，宣称你自己是王，但你无法通过它赚到任何钱”。
　　
　　第二个原因是当利率升高时，这个国家的货币倾向于升值。但美元的升值总体来说对大宗商品不利，因为大多数全球大宗商品 -- 包括黄金 -- 是以美元计价的。这应该导致投资者做多美元，预期加息及黄金被做空。一旦美联储主席耶伦确认了加息，投资者释放了他们的美元多头头寸，回补了他们的黄金空头头寸。
　　
　　这样的操作 -- 通常出现在加息情境中 -- 在2015年12月和2016年12月的最近两次久经期待的四分之一百分点加息中体现很明显。事实上，这两个事例不仅导致金价牛市，还导致其它贵金属以及矿业股持续数月牛市。
　　
　　美联储还坚守其关于今年至少再加息两次的预测，与去年12月底的预测未变，但耶伦的论调继续倾向于谨慎。这为政策制定者留下了操纵的空间，以防美国经济掉链子、通货膨胀减弱、特朗普的政策产生经济破坏性等意外情况的出现。
　　
　　那么金价的涨势会再度延续吗，同样的情境还会在2017年另外两次预期的加息中实现吗？答案就像抛硬币。因为包括宏观经济和地缘政治在内的一系列因素可能扭转金价的方向。但是，也有可能以上的交易情形会再次出现，或有关更多加息的预测会提高黄金和货币市场中的波动性。
　　
　　但最近金价涨势中的一个问题是金价不断地遇到阻力。就当金价看起来准备好走出一波持续的上涨，它就开始失去动能并回撤。这一“金价天花板”的成因有几个。最明显的即是老调常弹的供需关系。今日占据主导的一种直觉是黄金太多了，以至于让投资者担忧，特别是当金价稳稳高于矿商的边际成本时。
　　
　　另外，美国股市表现良好(除最近几日之外), 而新兴市场正提供着不错的投资机遇，因此没有出现强烈的安全转移投资。而那些不信任法定货币制度的人转而寻求比特币作为替代品。
　　
　　黄金就像一个好莱坞明星。有时它在舞台灯光下很火，而其它时候它在安静地等待下一个大角色。由于黄金市场中缺乏消息，且投资者被美国总统的推特文章、俄罗斯的事态、欧洲的民粹主义等一系列事情分散注意力，金价并没有搞出很多首页大新闻。在这一美联储猫捉老鼠式的游戏中，建议交易黄金的方法是进进出出地交易它。明智的做法是根据美联储的陈述来衡量利率语言，决定鸽/鹰的天平如何倾斜。
　　
　　一个好的方式是总是维持一个多头黄金头寸，再加上一个高于市场的限价卖单。一旦这个卖单被执行，等待价格下跌，再如此重复。同样的方法还可以通过针对黄金多头头寸售出价外黄金看涨期权来完成。这样你不仅可以从金价的上涨中获利，还可以得到期权费。金价没有明显的理由从当前水平陡然下跌，但作为一种对冲，一个低于市场的限价卖单是可取的。