金银反弹序幕拉开

　　当前市场焦点依然集中在美联储升息事件上。虽然美联储9月会议纪要显示对于加息时点仍存分歧，但整体表现良好的经济数据和美联储官员的加息言论，令市场对美联储12月加息预期一度高达70%，黄金价格也在过去三周累计暴跌7%。进入本周以后，虽然美元指数依然维持在98高位附近，但金价不跌反涨，这强烈暗示金价已经提前消化美联储加息预期。
　　
　　此外，美国经济复苏并不均衡，虽然就业数据表现良好，但经济增速和通胀水平距离美联储目标仍有较大距离，这限制了美联储的过快加息。因此，美元指数上行空间有顶，黄金短期跌势已经告一段落，全球宽松预期和年末较多的风险事件对金价仍有提振。
　　
　　中长期金价上涨基础尚未改变。一方面，全球主要央行依然倾向于宽松的货币政策，根源在于全球经济疲软，供过于求的局面短期难以扭转，甚至欧元区和日本已经滑入通缩的深渊，因此非美央行将维持宽松的货币政策，而长期的宽松以及负利率政策令金价吸引力持续上升。另一方面，年末风险事件较多，包括美国大选、意大利改宪公投、法国大选、意大利银行危机以及英国退欧公投后续影响，是可能引发全球金融市场波动的“未知因素”，促使市场对黄金避险买盘的追捧。整体上看，在全球主要央行宽松背景以及避险需求提振下，黄金中长期上涨基础并未改变。
　　
　　黄金和白银ETF持续增仓，表明金银在逐步消化美联储年底加息的预期后，有望重回上行趋势。上周黄金ETF-SPDR增加6.53吨，总持有量至965.43吨，白银ETF-SLV增加61.99吨至11268.35吨。黄金和白银ETF持仓处于历史高位水平。CFTC持仓报告显示，10月11日当周黄金期货投机性净多头减少50289手合约，至195219手合约；白银期货投机性净多头减少12910手合约，至62893手合约。从ETF变动和CFTC持仓看，此前黄金和白银高位回落，ETF持仓不仅没有流出反而呈现加速流入状态，而CFTC净多头则呈现连续快速流出状态，表明投资者对黄金和白银中长期保持乐观，而短期需要规避可能回落的风险，且美联储加息预期已经提前兑现，后市黄金和白银有望重回上行趋势。
　　
　　随着美联储加息预期被市场消化，黄金中长期上涨基础仍然存在。首先，由于全球经济疲软，非美央行倾向于宽松的货币政策；其次，年末风险事件集中，包括美国大选、意大利改宪公投、法国大选等可能成为新的“黑天鹅”事件，避险情绪提振黄金需求；最后，黄金ETF持续流入，暗示机构投资者看涨黄金。技术上看，黄金主动买盘力量增强，且整体走势转暖，投资者可把握逢低做多机会。
　　
　　本周，白银价格整体震荡反弹，市场多头力量正在增强。日线图短期均线拐头向上，市场多头主动入场，可能继续推升白银价格。从日线图MACD指标看，快慢线零轴下方有金*趋势，红色能量柱开始增加，白银价格有望延续震荡走强。整体上看，白银主动买盘力量增强，且走势已经转暖，投资者可把握逢低做多机会。