黄金年初以来已经涨了30%左右，因投资者对宏观环境感到担忧，不断买入黄金对冲风险。
然而其他因素暗示，黄金存在巨大的回落风险。
回顾2011-2012年，金价从1300多美元一路上涨至接近1900美元/盎司，一年时间涨幅接近50%。总结一下当时推动金价上涨的因素发现，当时美联储正维持利率接近零的水平，QE还在源源不断制造货币，通胀水平也处于历史高位，正是这样的环境才成就了黄金。
回到眼前，支撑金价在2011年上涨的因素似乎已经不再，美联储去年首次加息，QE也结束很久了，通胀更是难见踪影，唯一可以支撑黄金的就是人们的恐惧，比如6月的英国退欧事件、股票市场下跌的风险。
但是下面这两个因素可能对黄金产生更持久的影响。
就业报告
劳动力市场复苏是经济走好的基础，如果就业不好，则居民消费就会受到影响，经济也会受到抑制。正因如此，投资者才会过于关注每个月的数据，还据此预测下一个月的数据好坏。上图可知，过去五年，每个月新增非农就业人员人数稳定在20万人左右。
劳动力市场复苏是经济走好的基础，如果就业不好，则居民消费就会受到影响，经济也会受到抑制。正因如此，投资者才会过于关注每个月的数据，还据此预测下一个月的数据好坏。上图可知，过去五年，每个月新增非农就业人员人数稳定在20万人左右。
油价
普通人会认为，油价下跌对经济是好事情，因此低油价有利于消费。然而，在资本市场却是另外一个逻辑：油价走低暗示需求不足，对市场产生负面影响。还会引起信用利差上升，加剧债务负担，导致股价走低，股价下跌又会引发恐慌性抛售，最终形成一个自我循环。
所以，尽管油价下跌对消费者是好事情，但是如果下跌过多，又会引发市场动荡。这也是年初以来，黄金上涨的重要原因。
所以，尽管油价下跌对消费者是好事情，但是如果下跌过多，又会引发市场动荡。这也是年初以来，黄金上涨的重要原因。
综合来看，由于投资过于关注这两个指标，他们据此描述整个宏观环境的棱廓，如果就业报告疲软或者油价下跌，他们就会感到恐惧，这常常会引发市场剧烈下跌，制造市场完美风暴，引发黄金上涨。
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