金价守住千二关口，机构个人前景分歧

　　由于昨天是美国亡兵纪念日和英国春季银行日，外汇产品交易相对平淡。美元指数开盘后冲击96整数关口不成功后返乡下探，收市前在95.60附近震荡，最终以小幅下跌收盘。美指走出日线四连阳反映出投资者对于美联储的政策决心抱有相当大的希望，似乎市场情绪已经慢慢变得更加鹰派。
　　
　　投资者可能跟愿意相信美联储会在今年加息两到三次，也更愿意从联储官员口中得到比较明确的措辞，因为降低利率风险和政策风险关系到每一个投资者的投资决定。那么当利率和政策的预期相对准确的时候，美元指数一般会相对平稳，投资者也就更愿意持有美元资产，推高美指。这是从一个方面来看，另外一个方面，我们知道当时美联储抛售短期债券购买长期债券是为了压低长期利率，那么对于有短期融资需求的投资者来说成本并不会随着美联储加息而显著提高，相反长期利率会更加敏感一些。那么也就是说投资者可能会做空长期债券，做多短期债券以寻找利率期限结构变化产生收益。也就是说长期债券收益率和短期债券收益率只差拉大，这对于美元来说应该是货币政策正常化的必要一步。如果市场的预期和收益率曲线变化温和的话，对于美元来说应该是中性的，长期债券的抛售会让美元承压，而且长期债券的存量应该是大于短期债券的。
　　
　　中国外汇储备中美元债券的构成绝大部分是长期债券，中国和其他央行最近开始大量减持美元债券，也可能是对于收益率曲线变化长期端上扬的对策。但是美元短期债券可能为投资者提供了一个暂时安全的选项，对于美元来讲这，两方平衡可能是保持美元稳定的另一个因素。
　　
　　黄金在昨天走出先抑后扬的态势，周线四连阴的颓势稍有缓解。但是盘中跌破$1200/盎司，黄金投资者的信心大幅降低。即使连续收阳，可能仍然改变不了再创新低的命运。目前的问题不是美元什么身后加息，而是加息几次。至于上升的空间可能要看美联储在6月15号议息之前是否有更加明确的信号给美联储大幅加息的理由。
　　
　　比如非农数据，如果大幅高于预期，可能会对黄金构成较大压力。5月是黄金2016年以来表现最差的月份，将年初到现在20%的涨幅抹去7%。另外上周黄金ETF的净持有量减少2吨，这是一个多月以来第一次周度下跌。反映了黄金多头开始动摇，减少头寸以规避风险。有调查显示，目前大多数个人投资者看多黄金，但是机构看空黄金，双方观点分歧可能主要集中在持仓位的不同。黄金机构多仓可能倾向于顺势加仓，而个人投资者更习惯逆势抢反弹。所以才会出现越跌越看多，看多再做多的现象。