黄金牛市开启？

　　2016年以来，全球股市一片哀鸣，在春节一周的平均跌幅为5%—10%；大宗商品颓势明显，油价跌幅超过10%。与之形成鲜明对比的是，国际金价在春节一周整体涨幅达7.05%，创下自2008年12月以来的最高周涨幅。此外，今年以来国际金价已累计上涨超15%，国际黄金期价已累计上涨16.9%。黄金的强劲反弹成为投资市场上一道亮丽的风景，熊转牛的呼声响起，黄金投资者们蓄势待发，但也有声音称现在谈牛市还为时过早。无论未来走势如何，黄金投资作为避险投资工具的功能不可忽视，市场也提供了许多选择给“掘金者”
　　
　　多重利好支撑金价上涨
　　
　　2011年9月，黄金价格最高触及至1900美元/盎司，在此期间，金价增长了惊人的645%。而随后四年投资者见证了金价不断的近50%的下跌，直到2015年12月17日的低点。不过，自去年12月中旬以来，黄金走势急转直上，从1047美元攀升到最高点的1263美元，目前在1200美元附近震荡。
　　
　　市场人士和机构纷纷高呼:“一个新的黄金牛市开始了”。汇丰银行最近的一份报告认为，我们可能进入了新黄金牛市的初期阶段，将“可能”迎来黄金回升到至少1500美元。该银行说，“这个即将到来的市场有潜力最终超过在2011年看到的投机狂潮下的水平。”
　　
　　本轮金价的迅速抬升，得益于多方面利好因素的支撑。首先，美国经济增长放缓迹象以及美联储比较鸽派的表现对金价上行起到了重要作用。“耶伦较为鸽派的表态令市场预期美联储下一次加息的时间点将会后移，可能要在下半年，与去年底市场普遍认为今年将有3至5次加息形成了鲜明对比。这对金价上涨有利。”上海中期期货研究所副所长李宁表示。
　　
　　行业人士还指出，国际金价的短期上扬跟黄金市场的容量有很大关系。黄金市场交易量和全球股市、外汇、债券等市场比起来，相对较为有限。如果股市、汇市等市场的资金由于避险原因，蜂拥而入黄金市场，引起短期价格的上涨就会非常惊人，这就是为什么近期在股市、汇市等加速调整的背景下，黄金价格迅速飙升的原因。
　　
　　今年以来，全球主要股市剧烈动荡，跌幅较大。春节期间，欧洲银行股受德银业绩预亏拖累大幅下挫，美国三大股指亦联袂走低。分析人士表示，市场对全球经济前景展望仍不乐观，全球金融市场动荡也在加剧，避险就成为这一时期的主基调。
　　
　　黄金钱包首席研究员肖磊表示，“黄金价格上涨首先受基本面良好支撑。”他指出，全球黄金供应量已触及峰值开始下滑，中国作为最大的产金国，产量首次下降，而全球对黄金的总需求并未出现下降，黄金市场跟原油、白银、铜等大宗商品市场相比，不存在供给持续过剩的情况。
　　
　　数据显示，去年上海黄金交易所实物交割达到创纪录的2596吨，占到全年全球黄金总产量的90%以上。中国央行也继续以惊人的速度购买黄金，今年1月份中国人民银行的官方外汇黄金储备增加了16.44吨。
　　
　　2015年以及2016年至今，美国和欧洲金币的销量也令人吃惊。在1月份美国鹰扬金币的销量达到124000盎司，同比增长53%。去年在奥地利造币厂——欧洲最大的造币厂之一，消费者买下了175万盎司金币，四倍于在2008年金融危机前销售的数量。
　　
　　黄金市场一方面需求旺盛，另一方面供给却在萎缩。世界黄金协会数据显示，2015年全球黄金供应同比下降了4%至4258万吨，其中金矿产量放缓是一个原因。GFMS也称，矿山金供应在上个季度创下自2008年以来环比最大降幅后，料将继续减少。
　　
　　世界黄金协会(WGC)市场信息主管Alistair　Hewitt表示，在今年年初金价的大幅上涨后，对今年全年黄金需求看好，投资者们在股市波动且全球可能陷入衰退的情况下，会选择避险。
　　
　　开启新一轮牛市？
　　
　　随着黄金价格的迅速崛起，市场唱多的声音层出不穷，但也有不少看空的观点。对于黄金是否就此展开新一轮牛市，行业人士尚存在分歧。
　　
　　一方面，市场对黄金投资价值十分推崇。数据显示，2月8日以来，全球最大的黄金ETF－SPDR　不断增持黄金，连续5天黄金持有量在700吨之上，创近半年以来新高，显示出长期投资者有逐步入市的心态。
　　
　　星展银行认为，由于美国近期进一步加息的预期有所消退，市场动荡仍未彻底平息，因此黄金将继续上涨。美国联邦基金利率期货表明，投资者认为美联储在今年年底前加息的概率仅为34%。
　　
　　华安基金指数与量化事业部总经理、黄金ETF基金经理许之彦也表示，“在未来的中周期内，金价将逐步走出低谷。对黄金价格影响最大的是美元因素，加息这个靴子落地，美元强势阶段的预期得到实现，尽管随着美国未来温和加息，美元还可能出现强势，但这已基本体现在过去4年金价的表现上，历史也出现多次美元和金价同步现象。”
　　
　　“2016年以及未来的几年，全球金融环境大概率上还是会有较大的波动，新兴市场经济情况不够明朗，这些对黄金的避险功能都有所提升。”许之彦指出。
　　
　　事实上，黄金是金融市场避险工具，在经济不平衡加剧及货币贬值预期仍在的背景下，各国央行大量购进黄金。俄罗斯是近年来全球市场最大的黄金买家之一，该国央行持续增持黄金储备，去年俄罗斯央行共增持了208.4吨黄金，至1415吨，同比增长17%。从中国的数据来看，自2015年7月首次公布最新的黄金储备后，中国央行每月都在增持黄金，截至2015年12月，中国的黄金储备为1764.10吨，为历史新高。
　　
　　不过另一方面，部分人士认为，黄金投资的风险依然不小。“从资金面上来看，投资者买兴渐浓，或许意味着黄金在逐渐摆脱底部区域，但短期来看，金价由于过快上涨面临着一定的调整压力。”李宁认为。
　　
　　“年初的上涨行情对黄金市场来说，其实并不陌生，在过去几年，这一场景曾经反复出现。”有分析师表示，2015年黄金在1月份冲高1307美元成了全年的制高点，2014年3月黄金创下的1392美元成为近两年的高点，至今仍未突破。黄金2013年暴跌28%之后，2014和2015年跌势趋缓，但目前尚不具备由熊转牛的基础。
　　
　　而目前唱空阵营中分贝最大者属高盛无疑。其分析师在最新的研报中直言不讳地写道:“因我们仍坚持美联储将进一步加息的观点，因此预计3个月内金价将降至1100美元/盎司，12个月降至1000美元/盎司目标，我们建议做空黄金。”
　　
　　高盛分析师团队在2月16日的撰文中指出，“上周，随着负利率和银行系统性风险的可能性担忧加剧，市场对石油和中国的担忧有所增强。这些恐惧导致黄金价格骤升，并涨向1300美元/盎司。然而，我们认为，这些担忧忽略了原油、中国和负利率系统性风险可能性不大这些事实。”
　　
　　除了高盛之外，另外看空黄金的大投行瑞银集团(UBS)1月21日则在报告中称，2016年黄金市场开局强劲，但预计这样的情势不会持续。随着美联储进入加息周期，未来3－6个月金价有可能跌至新低，大约在985美元/盎司。
　　
　　事实上，经过一段时间上涨后，黄金价格回调风险逐步加大。2月22日，黄金价格再度下挫，逼近1200美元/盎司关口。
　　
　　花旗研究部在2月16日发布的报告中称，在重启长期牛市之前黄金近日回吐涨幅，“在黄金过去的熊市中，黄金曾在上涨60%(1982年第二季度)和30%(1999年第四季度)之后，通常会回撤，回吐所有涨幅回归到起点以准备开启下一轮长期牛市。”
　　
　　花旗称，“这也就是我们为什么以"在5月之前买黄金然后离开？"为题来做这期报告。事实上，我们不能确定是否黄金回撤会在我们所预期的3、4或5月份发生，或者更晚；但是我们感觉这次因股市崩溃而大涨的黄金走势并不是长期牛市的起点。”
　　
　　黄金投资方式多元
　　
　　黄金的这一波涨势带动起新一轮的黄金投资热潮。记者了解到，黄金投资方式有很多种，其中主要包括食物黄金、纸黄金、跟踪黄金走势的投资产品如基金等。理财专家建议，客户可以根据自身需求和实力进行多元化的投资。
　　
　　购买实物黄金投资是普通人的主要选择，春节期间，全国各省市都掀起了一股“购金热”。春节前后，不少黄金饰品店销售火爆。数据显示，中国黄金基础金价春节期间从244.6元/克上涨至264.2元/克，接近20元/克的涨幅让黄金市场迅速热闹起来。从2月7日开始，周大福接连上调四次价格，最高一次每克上调8元。如此密集的上调价格还得追溯到2011年8月份，当时饰品金价格几乎一天一变。
　　
　　记者在申城的珠宝商城里走访看到，目前市场上实物黄金的销售品种也非常丰富，从几乎没有任何加工的金砖到设计精美的黄金首饰，为消费者提供了各式各样的选择。不过，理财专家提醒道，相对而言，主要用于观赏的黄金饰品并不适宜做投资，投资者切勿一窝蜂涌入市场，需要理性分析市场，同时做好分散配置。
　　
　　实物黄金投资涉及到比较多的是黄金回购的问题。投资者在购买实物黄金时，首先要想到的就是变现问题，一定要问清卖家能不能实现回购。如果不能实现回购，则该品种可能并不适合投资，只适合收藏。
　　
　　此外，需要提醒投资者的是，实物黄金，尤其是金条、金币等投资品种，发行主体众多，产品的保值、增值能力也千差万别。目前可供投资者选择的买金渠道包括银行、金店、各大品牌黄金的直营店等。一般情况下，中国人民银行发行、中国金币总公司经销的金币等是国家法定货币，保值、增值能力最强。银行发行和销售的可回购的投资型金条产品，保值、增值能力也较强。
　　
　　纸黄金也是参与黄金投资的主要方式之一。早在2012年，纸黄金大概是市面上最热门的投资品种。记者了解到，纸黄金紧密贴合金价，和实物金相比，在交易时间可以随时买卖，不用跑到金店、银行，不用操心真伪、保管，费率是购买实物金的1/10不到，有不可多得的优势。
　　
　　当前我国主要的纸黄金理财产品有三种:中国银行(601988,股吧)的“黄金宝”、工商银行(601398,股吧)的“金行家”和建设银行(601939,股吧)的“账户金”。目前三家银行所推出的大部分纸黄金业务，只需要持有该行的账户到银行开通黄金交易账户就可以进行交易。其中持有中国工商银行的美元账户，还可以省去开户这一步，直接用账户进行交易就行。此外，就是跟踪黄金走势的基金产品。目前在A股市场上有8只跟踪黄金价格走势的基金，分别是4只LOF形式的黄金基金，包括易基黄金、嘉实黄金、添富贵金、诺安黄金以及4只黄金ETF。据了解，这些基金可以直接通过股票账户购买，对场内投资者是个不错的选择。
　　
　　黄金ETF是一种以黄金为基础资产，追踪现货黄金价格波动的证券品种，国内推出的黄金ETF，是由基金公司以黄金合约为依托，通过投资上海黄金交易所的黄金现货实盘合约来跟踪国内黄金价格走势。
　　
　　相较传统购买金条和纸黄金等方式投资黄金来说，通过购买黄金ETF基金及其联接基金产品，则要更便捷、门槛更低、成本也更低廉。金牛理财网基金数据显示，自2016年年初至2016年2月18日，市面上的8只黄金类基金逆势上涨，涨幅均超13%，为所有基金中唯一上涨且涨幅可观的品种。
　　
　　国泰黄金ETF基金经理艾小军表示，“投资者在资产池里配置10%－20%的黄金资产，长期看对年化收益影响较小，但资产波动性大大降低，这也意味着，风险调整后的收益非常理想。此外，受到各个经济体的相互影响，人民币的贬值压力仍存在，黄金资产可以对冲贬值风险。”
　　
　　对于跟踪国际金价的LOF黄金基金，行业人士指出，由于黄金QDII需两个托管行，托管成本较高，投资黄金QDII基金费用会略高于被动管理的黄金ETF基金。另外，需要T＋10个交易日赎回到账的QDII基金也较可以进行T＋0操作的黄金ETF基金来说少了很多优势，限制了流动性。仅在人民币大幅贬值时，QDII基金可以获得部分额外汇兑收益。然而，近期美元升值放缓，人民币走强，这在一定程度上制约部分汇兑收益空间。因此，建议看好金价升值空间的投资者，可重点关注黄金ETF基金及其联接基金产品。