日元升值 令日本央行束手无策

　　进入2016年以来，国际经济大环境发生转变。受国际油价维持低位、全球经济增长不确定性增加等因素影响，日元作为传统避险货币的特点凸显，对美元 汇率整体呈升值趋势。尤其是6月下旬英国“脱欧”公投之后，全球兴起一股避险风潮，继续推高日元。日元对美元汇率已经从年初时的120比1升至目前的 100比1，这令日本出口型企业苦不堪言。
　　
　　日本七大汽车生产商2016年二季度财报显示，由于日元迅速升值，丰田、日产、本田、马自达和富士重工业5家企业业绩均出现不同程度下滑。尤其是马自达和 富士重工，二季度全球销量均刷新同期最高纪录，纯利润却分别下降42.2%和6.3%，可见日元汇率变动对其业绩的影响。
　　
　　日本财务省18日公布的数据显示，7月份日本出口总额为5.7284万亿日元，同比下降14%，为连续第10个月下降。其中汽车出口额同比下降11.5%，船舶出口额下降52.9%，钢铁出口额下降21.7%。
　　
　　针对日元升值严重打击出口型企业业绩、拉低股市，日本政府似乎已无计可施。日本央行7月29日宣布扩大交易型开放式指数基金（ETF）的购买量，但市场似 乎并不买账，消息公布当天，日经股指一度下跌近2%，日元对美元汇率也出现上升。最近几个交易日，由于市场对美国加息的预期减弱，加之日本央行货币政策方 向不透明，日元对美元汇率升至100比1区间。为应对日元走强，日本政府和央行8月18日召开临时会议，但会后未能拿出具体对策。
　　
　　但也有分析人士指出，即使是在日元贬值的2013年至2015年，弱势日元也没能促进出口出现实质性增加。由于日本制造业基地不少都转移到了海外，日本产业空洞化造成日元贬值出口却不增加的经济现象。
　　
　　日本贸易振兴机构的数据显示，2013年到2015年的3年间，随着日元对美元汇率平均价从97.6比1，跌到105.8比1，再到121比1，日本以日 元计算的出口总额分别比上一年增加9.5%、4.8%和3.5%，但以美元计算的出口总额却分别比上一年减少10.2%、3.5%和9.9%。也就是说， 日元贬值只是让企业以日元计算的销售额看上去增加了，但实际上出口量很可能在下降。从这一点上说，安倍经济学想要借助货币贬值推动出口的算盘落空了。
　　
　　日本首相安倍晋三2012年底上台后开始实施安倍经济学，寄望量化宽松、扩大财政支出和结构改革这“三支箭”能把日本经济拉出通缩泥潭。作为“第一支 箭”，货币政策是安倍经济学的核心。黑田东彦领导的日本央行不断推行量化宽松政策，一度成功压低日元汇率，助推汽车生产商等出口相关企业业绩大幅提升，东 京股市日经指数从10000余点起步，一路攀升至19000余点。但如今，货币政策已经脱靶。
　　
　　与此同时，“第二支箭”的财政刺激效果十分有限，同时税收前景不明朗也有从根基上动摇安倍经济学的风险。虽然数据显示2015年日本政府税收收入达到24 年来最高水平，而且2016年税收有望在2015年基础上继续增长，但增加的税收中大多是因为消费税率的提高，而非安倍所宣称的经济政策成果，未来日本税 收能否如期增长，取决于日本整体经济景气程度。
　　
　　而“第三支箭”结构改革也乏善可陈。刚刚出炉的28.1万亿日元经济刺激计划，也未能得到市场和民众认可。在《日本经济新闻》对日本民众的调查中，认为经 济刺激计划“没有作用”的受访者占61%，认为其“有利于经济复苏”的仅占24%。可以说，“安倍经济学”到了“无箭可施”的尴尬境地。
　　
　　日本内阁府7月将2016财年日本实际国内生产总值（GDP）预期增速从此前预计的1.7%下调至0.9%。今年一、二季度日本经济按年率计算分别增长1.9%和0.2%，多数经济学家预测，三季度其GDP增速将仅在0至1%区间。