美法德大选接踵而至，美联储和欧洲央行还能淡定吗？

　　美国(2016年11月8日)，法国(2017年5月)和德国(2017年9月)的大选将在未来一年多时间内接踵而至，欧洲央行和美联储可能的政策反应将受到考验，因为家庭和企业的消费和储蓄行为一直受预期大选结果影响。
　　
　　美联储和欧洲央行几乎管理着近一半的世界经济。但这只是他们实际政策职责的一部分，因为美元和欧元是全球主要交易和储备货币。这意味着这两家央行的有效政策领域可以延伸到全球需求、产出、就业以及以美元和欧元计价资产的真正购买力。
　　
　　以下就是一个例子，这些变量的变化导致美联储最近修正其政策立场，尽管遭到其他国家强烈抗议。
　　
　　随着逐步收紧宽松政策的信号愈发明显，至今年1月的三个月里，美联储撤回了2677亿美元流动性资金。全球资本市场随之下挫。但今年2月，美联储在其货币基础量上增加了近1000亿美元，将其资本持有量稳定在3.9万亿美元。
　　
　　特朗普喊话耶伦：“你被解雇了！”
　　
　　美联储意识到，美国经济仍需要帮助，这样大型且持续的流动性撤款还为时过早。美联储决策主要聚焦对国内外风险因素的担忧。
　　
　　首先是政策组合问题。美联储知道必须继续大力扫除限制性财政政策带来的阻力，因为美国必须管理日益增长的预算顺差(目前赤字占GDP的1%)以阻止美国公共债务(目前约占GDP的111%)进一步扩张。
　　
　　美国劳动力市场也未对美联储构成支持。仍有1560万人(劳动力10%)没有稳定的全职工作。劳动力供给也下滑，超过四分之一失业的人属于长期失业。
　　
　　其次，对外贸易逆差也会带来负面影响。因美国对外贸易不景气，贸易逆差持续，美国经济增速可能下降约1%。那些全球经济增速较快的国家基本上是依赖其贸易伙伴生活，这是全球贸易帐难以改变的“陋习”，虽然这些贸易伙伴在和美国进行贸易中处于顺差状态，但也对美联储政策的意图抱怨多多。
　　
　　因此，美联储正试图抵消经济下行压力，这些压力来自限制性财政政策、巨额对外贸易赤字以及劳动力市场结构性问题。这些都是美联储在这一大选一年面临的政策挑战。
　　
　　面对所有这些可能性，美联储已经做得很好。过去两年，一手引导美国经济以2.4%的速度稳定增长。
　　
　　但美国共和党总统候选人特朗普(Donald Trum)上周四(5月5日)表示，一旦当选总统，他将“非常有可能”换掉现任美国联邦储备理事会主席(FED)耶伦(Janet Yellen)，另选高人担任此要职。
　　
　　不过特朗普在接受采访时表示，他也认可耶伦和美联储保持低利率政策的做法。特朗普称，更高的利率可能会导致美元走强，而这将会损害美国与中国和其他竞争对手的贸易地位。
　　
　　不管下任领导人是否换掉耶伦，好消息是，美联储和美元仍一直存在且希望美联储变得更强。
　　
　　侮辱“飞越”莱茵河
　　
　　除了美国之外，很多人也表示欧洲央行和欧元已经在为法国和德国大选做准备。
　　
　　目前，大约40%的法国选民，包括极左翼和极右翼政党得支持者，都想要退出欧盟。称他们为“欧元怀疑论者”是用词不当。他们表示强烈反对主权转移到欧盟委员会，其实“恐德症”的表现。
　　
　　目前，据称是由德国“管理失当”引发的欧元区金融危机，以及混乱的移民浪潮，是德法分歧的核心。
　　
　　德国总理默克尔上周二(5月3日)在柏林表示，她将试图推动法国其他党派远超国民阵线。国民阵线(Front National)代表极端民族主义思潮，强调“要把法国从欧洲控制和世界主义中拯救出来”，呼吁“进行一次反对新共产主义和世界主义的十字军讨伐”。
　　
　　党主席玛丽·勒庞(Marine Le Pen)回应称，默克尔这一严肃声明是对法国内政进行无耻且羞辱性的干涉。
　　
　　咒人反咒己。对默克尔而言，残酷的财政紧缩政策以及灾难性的移民政策，似乎导致欧盟陷入一个无法挽救的混乱之中。默克尔自己的处境也很艰难。上周，只有45%的德国选民支持她的政策。早前的一项调查显示，近一半的德国人反对她在2017年获得连任。而政见与法国“国民阵线”类似的“德国另外选择”党却也在德国政坛崭露头角。
　　
　　因为德法之间的关系日益恶化，且大选之年政治面临诸多不确定性，加上德国与土耳其签署的难民“协议”的潜在失败也会给欧元区政治和经济带来了严重打击。
　　
　　欧洲央行肯定意识到，这些因素可能会对企业和消费者信心造成负面影响。如果真的发生，那完全有可能推迟欧洲央行向温和政策立场转变的时间。
　　
　　总结
　　
　　美联储将继续聚焦就业、物价稳定和美国金融体系的稳健性来支持经济增长。两位总统候选人避免攻击美联储才是明智之举。他们可能会这样做，因为诋毁美联储没什么好结果。
　　
　　欧洲央行将继续支持欧元区经济发展。不过，悲剧是，该央行50年来所努力的成果可能会在法德总统大选之际遭遇严重打击，甚至可能更早。如果土耳其无法阻止成功阻止移民浪潮，那么欧盟大厦在难民浪潮的冲击之下更加摇摇欲坠将难以避免。今年6月英国举行公投后，欧盟的一块重要基石或许就会先行崩塌，并成为第一块多米诺骨牌。