演讲主题注定耶伦鸽派立场 预计美联储将于6月加息

　　加拿大帝国商业银行（CIBC）周二（3月29日）撰文就美联储主席耶伦日内在纽约经济俱乐部的讲话进行了初步分析。评论如下：
　　
　　耶伦此次讲话距离3月鸽派决定仅数周时间，因此其日内的演讲未与FOMC的观望立场发生很大背离也就不足为奇了。但为什么加息时只可能是循序渐进的这一演讲话题导致其基调注定会比较温和。耶伦引用现有的阻力做为当前真正中性利率较低的原因，尽管升息旨在关闭剩余的产出缺口。但展望未来，加息仍将受到全球经济增长低迷的溢出效应及其对美国经济增长/通货膨胀的下行压力所抑制，联邦基金利率起点如此低以致于美联储没有很多空间来缓解经济下行意外。
　　
　　更加鹰派措辞方面，耶伦相信通胀预期并未像TIPS等市场指标显示的那样大幅下滑，她预计全球逆风因素将缓和，并至少提到经济增长或通胀存在上行风险。
　　
　　总体来看，耶伦将自己隐匿在温和翅膀之下，这使得美联储至少在4月会保持利率不变，这与我们的观点是一致的，我们认为美联储将于6月加息，之后将在长时间内按兵不动。市场反应将是短期债券市场看涨，美元看跌。