三大因素决定欧元/美元将继续跌跌不休

　　摩根士丹利周一（3月14日）撰文指出，出于机构性原因，仍然看跌欧元，预计年底兑美元将跌至平价。摩根士丹利指出，其看跌预期受到3大因素支撑。
　　
　　首先，欧元区银行业现仍维持高杠杆。受外汇储备下滑、美元走强驱动，全球流动性减弱，欧洲机构融资料将承压。在此环境之下，信贷增速疲弱或拖累欧洲经济增速。
　　
　　其次，由于信贷增速疲弱且通胀预期长期处于低位，欧洲央行或在更长时间内增加基础货币购买并维持低利率。这与美联储货币政策构成分歧，增速和利差将令欧元进一步承压。外国投资者可能会越来越多从欧元区回撤资金。此外，储备经理仍有继续多样化除欧元之外的资金投资的空间。
　　
　　最后，政治因素料也令欧元承压。实际上，随着冬季结束，难民危机很可能继续恶化。这不仅会令欧元区多数地区面临直接的财政后果，而且会导致申根区进一步收紧边境要求。如边境限制增加，我行经济学家们预计，交通费用将增加5%，这导致GDP增速下滑0.2%。此外，申根区条件收紧还将令欧元项目的长期性可行性受到大严重影响。欧元区建立于劳动力、资金和贸易自由流动原则之上。一旦这些问题生成，欧元区的单一性也将受到质疑。因此，随着分裂风险重燃，投资者可能需要得到风险溢价才会持有欧洲资产。
　　
　　总之，低增长、过度杠杆、政策分歧及欧洲一体性受到削弱都可能会令欧元在结构上承压走低。预计第一季度末欧元/美元为1.08，二季度末料为1.06，三季度末料为1.03，四季度末料跌至平价。