过去十年，全球央行宽松的货币政策、中国和印度对黄金实物的需求是金价波动的主要原因，这突出表现为黄金的防御特性。
薛娜表示，过去十年，黄金价格走势与当时全球经济的主题密切相关，但归根结底，投资需求是价格主要的驱动力，其中尤其以黄金ETF为代表。
她进一步解释说，具体来讲，主要分为四个阶段：第一阶段，在2007年8月美国次债危机爆发前，投资需求的增加主要是在全球经济过热的背景下产生的，同时期印度黄金实物需求有明显增加，中国需求少量增加；第二阶段，2007年8月次债危机爆发后至2008年末，投资需求主要来自于避险需求，同时危机中流动性收缩也会导致价格下跌；第三阶段，2009年至2012年，驱动力主要是在全球央行、政府采用宽松货币和财政政策救市背景下，对于宽松的担忧导致黄金投资需求大增，中印实物黄金需求的激增和全球央行黄金储备由危机前的持续减少转为增加也是重要因素；第四阶段，2013年至2015年，以黄金ETF为代表的金融市场投资用金的抛售是价格的直接驱动力，根源与美国房地产市场以及金融行业复苏有关。今年以来，黄金ETF持仓大量增加，直接驱动价格持续上涨，与去年底美联储首次加息导致对美经济担忧有关。
“过去40年美国经济总体处于快速发展阶段，所以黄金表现不如美国股票、债券这类能够产生收益的主动型资产。”薛娜表示。相关数据显示，过去四十年，黄金平均年回报率仅为5.4%，而同期美国房地产、股票、债券的平均年回报则分别为12%、11.4%、7.5%。
从黄金的防御性配置角度来看，薛娜认为，家庭资产组合中，配置少量比如5%—10%的实物黄金作为长期基础资产还是很有必要的。机构的投资组合中，出于分散风险的目的，也是很有必要配置一定量的黄金；另外黄金本身价格波动较大，在适当的时机，可以增加黄金配置，以应对较大的不确定性。
而有分析人士指出，与防御性买入不同，黄金租赁为投资者推开了另一扇窗，并且伴随着交易规模的增加，它将改变传统流通中的黄金供需逻辑，比如可以像其他货币一样出租收取利息。
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