李嘉诚旗下的加拿大能源公司被收购 溢价超过20%，将成加拿大第三大石油商

　　周日（10月25日）， 西诺沃斯能源（Cenovus Energy）同意以38亿加元(29亿美元)的全股票交易收购赫斯基能源公司(Husky Energy Inc.)，这将使加拿大陷入困境的油砂行业中两家最大的公司合并。这一合并交易按企业价值计算是近四年来加拿大最大的石油和天然气交易，可能会迫使同行扩大规模或出售。
　　
　　Newhaven Asset Management总裁Ryan Bushell表示：“随着企业积累足够的增长和现金流以维持生存，你将继续看到溢价很低的基于股票的交易。”Bushell称，这类交易反映出企业为了获得更多资金而不断做出努力，因贷款机构对为中型企业融资的兴趣不大。以产量计算，Cenovus是加拿大第三大石油生产商。通过收购Husky，该公司缩小了与加拿大自然资源公司(Canadian Natural)和森科能源(Suncor Energy)的差距。
　　
　　虽然以前造成的旅行限制抑制了对航空燃料和汽油的需求，压低了原油价格，并促使企业削减成本或合并以求生存。但加拿大的问题由来已久，可以追溯到2014年油价的上一次大幅下跌，当时外国石油公司出售了资产，投资者撤出了这样一个成本高企、排放高的行业。
　　
　　加拿大主要石油公司将于本周开始公布季度收益，预计较上半年的亏损有所改善。
　　
　　Cenovus执行长Alex Pourbaix表示，合并后的公司现金流“一开始就会为正。”根据宣布该交易的声明，该公司将在36美元/桶的WTI原油价格上实现盈亏平衡。预计到2023年，这一价格将降至33美元/桶。该交易还降低了公司的运营成本，并增加了管道、仓储和炼油厂，使其更能适应低油价。“合并后的实体更具弹性，”“我们将更快地去杠杆化。”目前， Cenovus在穆迪的信用评级是Ba2，该公司高管周日在与分析师的电话会议上说，Cenovus的目标是成为投资级借款人。该公司表示，这笔交易将帮助其创建一条“加速路径”，在24个月内将债务与收益的比率降至两倍以下。Pourbaix表示，除了整合两家公司，他还将确定最终剥离非核心资产。“非核心资产被出售，不应让人感到意外，”Pourbaix表示。Husky的零售业务，包括遍布加拿大大部分地区的加油站和旅游中心，是“我们将关注的一个部门”。
　　
　　Pourbaix将继续领导合并后的公司，Husky首席财务官Jeff Hart在新公司也担任这一职务。
　　
　　而Husky首席执行长皮博迪(Rob Peabody)说，该公司最大的投资者、香港大亨李嘉诚(Li Ka-shing)致力于成为新公司的长期股东。目前，在Husky公司里，长江和记实业持有40.18%和长江实业地产董事局主席李嘉诚私人持股约36%。李嘉诚早在1991年就入股Husky，自从Husky股价在2008年见顶后一路暴跌超过80%，但李嘉诚依然坚持持有。在此次交易中，Cenovus股东将拥有合并公司约61%股权，Husky股东将拥有约39%。因此，李嘉诚将持有新公司27%的股份。
　　
　　SAF集团的负责人Dan Tsubouchi说，长期以来，投资银行家们一直主张将Cenovus在阿尔伯塔省的重油生产与Husky在中西部的炼油厂相匹配。SAF集团是一家投资能源公司并向其提供贷款的公司。
　　
　　该交易预计将于2021年第一季度完成，此后Cenovus将拥有约120亿加元的净债务和85亿加元来自各大银行的承诺信贷安排。但这一收购条款(不包括Cenovus提供的认股权证)相当于交易溢价21%。瑞信集团(Credit Suisse )分析师Manav Gupta将Cenovus的评级从增持下调为中性。他说，尽管这项交易具有战略意义，但这一评级还是过高了。分析师认为，对Husky来说，“合并后的投资组合提供了对主要油砂资产基础的敞口，也为去杠杆化和加速股东回报铺平了道路。”收购Husky将使Cenovus的日产量从目前的约47.5万桶油当量提高到约75万桶。但或许更重要的是，它将获得大量下游资产，即额外的炼油厂和管道产能。
　　
　　Ninepoint Partners的高级投资组合经理Eric Nuttall表示，该交易可能只是第一次大规模联手抗击疫情。持有MEG股票的纳托尔说，Husky在2018年放弃收购前曾试图收购的中型生产商MEG Energy，现在看起来MEG又有可能成为收购目标。他说:“如果有人想要规模和高质量的资产，并且有能力承担债务，MEG就是最后一笔大资产。”
　　
　　不过，这笔交易也有不利的一面。鉴于Husky在环境、社会和治理(ESG)问题上的不良记录，也有分析师对Cenovus收购赫斯基感到惊讶。他说:“由于这些公司迫切需要社会许可，在我看来，只有最好的公司才会得到机构投资者的一丝支持。”绿色和平组织(Greenpeace)加拿大高级能源策略师斯图尔特(Keith Stewart)表示，加拿大企业应效仿欧洲石油生产商，向可再生能源领域扩张。他说:“加拿大石油公司购买更多的高碳储量，是在赌世界在对抗气候变化方面会失败。”
　　
　　受收购消息影响，Husky股价暴涨接近10%至3.5加元，Cenovus则暴跌10.65%，至3.315加元。