原油大空头：2017年初油价料筑顶，2018年跌回30美元

　　周五(1月20日)亚市盘中，NYMEX 3月原油期货价格小幅上扬后回落，现交投于52美元上方。
　　
　　自2016年11月特朗普胜选以来，美股中表现最佳的为能源类股，能源行业股票基金已上涨近8%，因投资者们预计特朗普政府将实施刺激经济增长，减税和放松规管等利好财政政策。不过曾正确预测油价大跌的能源基金经理警告称，投资者们不宜过于自满。
　　
　　普信(T. Rowe Price)自然资源板块投资组合基金经理人肖恩·德里斯科尔(Shawn Driscoll)称，油价并没有多大的上涨空间了，料于2017年一季度末、二季度初筑顶。具体观点如下。
　　
　　油价的此轮上涨为典型的的逆势反弹，趋于在漫长的熊市中显现。油价仍处于长期熊市，最糟糕的情况还未到来。
　　
　　2016年德里斯科尔掌管的共同基金大涨了40%，他是较早的原油和其他大宗商品空头。2014年11月油价于80美元/桶上方交投时，曾预计将跌至50美元/桶。在油价跌破50美元/桶后，曾预计将跌至30美元/桶。2016年1月预计油价可能在六个月内跌至25美元/桶，最终可能跌至10美元/桶区间。
　　
　　虽然油价跌势没有预期惨烈，但他仍坚持已见。石油输出国组织(OPEC)减产短期助力油市企稳，尽管企稳的速度超出他的预期。长期供应过剩和产量上涨将损及油价。除非经济出现大繁荣，否则结构性的供求不平衡可能持续数年。
　　
　　较长期内油市现状料持续，油价没有多少上涨空间了。潜在的难题是，大量美国页岩油生产商在油价上涨时再度开始产油，即使当前油价远低于2008年峰值146美元/桶。当前美国日产油量约为880万桶，但随时可能增产百万桶。而受西方国家制裁的俄罗斯迫切渴望油价带来的营收，日产油量已逾1100万桶。
　　
　　数年前开启的项目再度重启，可在短周期内快速恢复产量，事实如此，就连已经破产的美国生产商都开始重新开采。因此油市场面临的难题是，结构性供应过剩及生产效力较高，边际产油商们可能继续产油，而非被排挤出市场。换句话说，当前油价处于周期性熊市，对于大宗商品而言通常会持续10至15年。
　　
　　此前两轮包括原油在内的大宗商品超级周期各持续了13年，分别为1968年-1981年和1998年-2011年。二者间的熊市则持续了17年。当前油价波动与上世纪80年代极为相似。
　　
　　从1986年7月至1987年夏季，油价从10美元/桶大涨至21美元/桶，但1988年又跌回至12美元/桶，1990年-1991年的衰退令油价受限于10美元区间，最终在1998年触底，此后进入下一个超级周期。
　　
　　经济出现任何增长均将刺激原油需求，但是否足以缓解供应过剩局面尚不明朗。据FX678观察，德里斯科尔坚定看跌油价，预计2018年油价将跌回30美元区间，未来料再度跌回10美元区间。
　　
　　北京时间11:23，NYMEX 3月原油期货价格报52.26美元/桶。