OPEC减产协议达成 高盛认为减产有悬念

　　石油输出国组织（OPEC）终于达成8年来的首份减产协议，减产幅度接近120万桶/日，将于2017年1月开始实施为期6个月的减产协议，多头大受鼓舞引发油价暴力拉升。
　　
　　周三布伦特原油1月期货涨幅在收盘前扩大至10.40[%]，刷新今年10月20日以来高位至52.24美元/桶；WTI原油1月期货涨幅尾盘扩大至10.10[%]，刷新今年10月27日以来高位至49.82美元/桶。收盘时布油与WTI涨幅略有收窄，分别为8.82[%]和9.31[%]。
　　
　　根据OPEC声明，11个国家将合计减产116.6万桶/日。具体来看，自2017年1月起，伊拉克产量将为435.1万桶/日，伊朗产量为379.7万桶/日（增加9万桶/日），沙特为1005.8万桶/日，且OPEC倾向于将该减产协议实施期限再次延长6个月。
　　
　　OPEC主席国卡塔尔称，俄罗斯承诺将减产30万桶/日。俄罗斯随后发布声明称，如果OPEC遵守协议，俄罗斯承诺也将遵照协议，俄罗斯将至多减产30万桶/日，不过由于技术性原因，俄罗斯将逐步减产。但分析师认为减产对俄罗斯来说很困难，因为它很多石油都产自寒冷地区的钻井，必须维持石油输出。
　　
　　高盛对于OPEC减产协议并不太看好，称尽管OPEC成员国是否会遵守减产协议仍不得而知，但从往次OPEC的表现就可看出些端倪。OPEC自1982年以来达成17次减产协议，但其实际的减产幅度却只有协议规定的60[%]，高盛预计OPEC在本次减产协议下的产油量将达3300万桶/日，而非商定的3250万桶/日，尽管如此，若俄罗斯果真减产，也能使油市供需平衡速度加快一半；重要的是，该行认为油价不可能长久处于55美元/桶上方。
　　
　　随着2014年的油价暴跌，全球的常规油气勘探开发投入都在2016年降至过去70年来的最低值。虽然当前全球供应端的供应还很顽固（这主要是由于高油价时期上马的大资金、长周期项目在2015年-2017年陆续投产），这些供应增量在2017-2018年将登顶。也就是说，如果不考虑美国页岩油的3-5个月投产周期的话，除开美国之外的其他国家在2018年之后将面临单向产量衰减。如果按照5[%]的常规油气均价年自然衰减率计算的话，供应登顶后的年化衰减应该在400-450万桶/日左右，而这个量是美国页岩油开足马力也无法弥补的。
　　
　　综合来看，2016-2018年在长周期项目的投产配合下，美国的页岩油作为短周期产量供应调节器可以在油价回到50美元快速释放产量，因此可认为油价在2016-2018年实质性升到55美元/桶且保持稳定的难度很大。不过，考虑到长周期项目的投入远远跟不上消耗，而页岩油在量级上无法弥补全球一致性产量衰减，因此可认为在2018年之后出现油价大反弹的概率很大。