油价成关键因素

　　原油价格将是影响美国经济和政策、进而对美元和其他大宗商品的产生影响的重要因素。从2014年下半年开始的国际油价暴跌，显著拖累了美国通胀率。
　　
　　从2014年7月至2015年6月，纽约原油期货（WTI）主力合约月均价格从每桶102.17美元下跌至59.88美元，跌幅达43.02%。根据银河期货测算，在这一过程中油价每下跌1%，美国CPI将下降0.047%，可见原油对美国通胀产生的影响巨大。
　　
　　从长期来看，新技术（页岩油、油砂等）带来的产量增加，OPEC和俄罗斯对市场份额的争夺，美国和伊朗的政治妥协，全球能源革命导致的需求放缓，都令能源市场产生了拐点式的变化，预计未来油价仍难有显著上升，低油价时代将持续若干年，这将是美国通胀持续走强的不利因素。而从中短期来看，原油价格的翘尾效应消除，令CPI出现显著上升，2015年11月同比涨幅加快0.3个百分点至0.5%，显著高于10月份水平；核心CPI仅上升0.1个百分点。招商期货预计这种情况将持续至2016年一季度，二季度CPI在基数效应的作用下将再次回落。对于美联储的政策制定来说，一季度CPI的回升将为上半年升息做铺垫。而随后油价和通胀的走势是否会放缓，将影响后续加息进程。
　　
　　此外，原油市场将成为商品市场的一个缩影，油价走高令美联储关注通胀，引发持续加息的忧虑，进而抬升美元指数压制商品。从这个角度说，美国货币政策正常化之后的元年，商品市场在与美元互动的过程中，将有较大的波动带来的战术性机会。但从长期趋势上看，全球经济尤其是中国需求放缓，加之美元强势周期的压制，商品市场的大趋势仍是向下。