周五(11月13日)公布的美国经济数据依旧良莠不齐,表明美国经济复苏动能依然不平衡。美国10月零售销售与PPI均逊于市场预期,但美国9月企业库存与11月消费者信心指数均表象靓丽。不过,分析人士指出,美国零售销售与企业库存走势图惊现衰退“噩兆”,而在此之前已有多位市场人士对美国经济将陷入衰退风险发出警报。此外,随着美联储加息步伐渐行渐近,恐慌情绪回升,有分析人士警告称美国股市恐将再次遭遇类似8月的恐怖抛售狂潮。 美国经济数据依旧参差不齐 零售销售与企业库存惊现衰退“噩兆” 据周五公布的一份政府报告显示,由于消费者将汽油价格降低所省下的钱存了起来,美国10月零售销售仅录得小幅增长,且不及市场预期。美国民众仍然谨慎消费,进而无助于通胀的回升,这对于希望看到通胀走高的美联储来说,无疑等于被浇了一盆冷水。 美国商务部(DOC)公布的数据显示,美国10月零售销售月率增长0.1%,预期增长0.3%,前值修正为持平。 美国商务部还在今天的报告中指出,由于汽油价格下跌,加油站的收入连续第四个月下滑。 尽管10月份的就业形势达到10个月最佳,并且油价低迷支持家庭预算,但消费者在关键的假日消费旺季临近之际仍显示出一些谨慎。美国十年来首次加息的可能性以及股市的震荡波动,可能限制美国人的购物热情。 数据公布之后,华尔街日报点评称,此次数据表现不及预期,主要是受汽车及汽油销售出现大幅下滑所拖累,表明尽管美国就业市场表现强劲且薪资水平出现了一定的上涨,但美国民众面对 消费仍然持谨慎态度,这对希望看到通胀走高的美联储来说是不利消息。 知名金融博客网站Zerohedge指出,扣除债务泡沫滋生的汽车支出热潮之后的零售销售走势图更为清晰。观察走势图,我们会发现,过去两次扣除汽车之外的零售销售表现如此疲软之时,美国经济已经陷入衰退。 美国劳工部(DOL)同时公布的数据显示,美国10月PPI月率下跌0.4%,预期增长0.2%,前值下跌0.5%。 今天的数据还显示,美国10月PPI年率下跌1.6%,创2010年11月以来最大跌幅。 美国10月生产者物价指数(PPI)意外下跌,连续两个月走低,主要受到食品和新款轻型卡车成本下降所拖累。 FTN Financial的分析师Sophia Kearney-Lederman在数据公布前表示,全球遭遇通货紧缩压力,美国也无法幸免,仍然预计通胀将处于低迷状态。虽然就业强劲,但是通胀看起来依然疲态尽显,美联储还会坚持在12月升息吗? 由于全球需求疲软,再加上美元持续走强,大宗商品价格今年以来持续重挫,从而打压了消费品的成本价格。美联储决策者目前正在寻找经济逐渐强劲复苏,同时就业市场改善能够提振通胀反弹的迹象。美国的通胀目标自2012年4月以来一直处于2%的目标位下方。 数据公布之后,路透社点评称,美国10月PPI月率大幅不及预期,连续2个月下降,主要是服务成本价格下滑所致;美元价格走强和全球需求增速疲软加剧了物价上涨压力,令通胀一直处于美联储2%目标以下,此次数据表现不佳或令美联储下月加息承受一定压力,但并不能阻止其加息。 美国零售销售与PPI数据公布之后,美元指数短线下跌至98.60一线,但很快收复跌幅,并刷新日内高位至99.08。非美货币短线反弹之后转而下跌,欧元/美元一度跳升至1.0794附近,但很快扩大跌势至1.0732,刷新日内低位。英镑/美元在数据公布后刷新日内高位至1.5262,但很快回落至1.5230下方。美元/日元刷新日内低位至122.45后回升至122.78水平。 现货黄金走势也十分刺激,金价在数据公布后跳升8美元至1088.77日内高位,为原本套牢的多头提供了逃出机会,但在刷新日高后金价再度跌破1080支撑,扩大跌势至1079.71,刷新日内低位。美国国债收益率降至一周低点,10年期国债收益率最新报2.285%,德国10年期国债收益率扩大跌幅,触及0.56%的逾一周最低位。 随后公布的一份报告显示,密西根大学11月美国消费者信心指数初值为7月以来最高,7月时同为93.1。 密歇根大学指出,11月消费者信心指数上升得益于美国国内经济前景更为强劲。消费者预期薪资将进一步增长且通胀将小幅下滑,消费者购买大件商品特别是汽车的意愿增强。 与此同时,美国商务部公布,美国9月企业库存较上月增加0.3%,预估为持平。8月修正后为增长0.1%,前值为持平。 路透点评美国9月商业库存月率称,9月商业库存月率数据意外录得增加,除汽车以外的库存增长高于政府此前预估,表明将于本月稍晚时候公布的美国第三季度GDP增速很可能会被上调。 数据发布之后,欧元兑美元扩大跌幅至1.0718;美元兑瑞郎刷新日高至1.0087、兑加元刷新日高至122.86。 不过,Zerohedge撰文指出,由于零售商补充库存激增,9月份商业库存跳升0.3%,显著高于持平预期,为6月份以来最高位。零售商销售同比增长1.7%,但零售商的库存同比增长了5.1%。 销售保持不变,但库存率飙升至1.38x,为金融危机以来的最高水平。 同零售销售一样,之前两次库存相对于销售处于如此高水平之时,美国经济已经陷入衰退。 近期,包括前Pimco(太平洋资产管理公司)、现任安联首席经济学家Mohamed El-Erian在内的多位市场人士接连发表警告称,美国经济面临陷入衰退的风险。 渣打银行(Standard Chartered)经济学家Thomas Costerg和Mike Moran周二(11月10日)曾撰写报告称,美国明年将面临经济衰退风险,因周期性顺风减弱和金融环境收紧。该行将2016年美国经济增长预估下调至1.6%,并表示美联储可能掉头降息。 渣打银行表示,美国经济减速的证据包括:就业增长放缓、企业利润下滑、资本品订单走弱、信用周期减缓。 该行指出,“到2016年底之前,美国衰退风险可能上升,美联储或被迫在明年12月份降息,到2017年3月份将基准利率回归0-0.25%目标区间。” 不过,高盛对此不屑一顾。该行在周一(11月9日)发布了对于美国经济基调乐观的分析报告,认为此轮经济扩张还将持续。高盛经济学家Zach Pandl收集分析了1850年以来14个经济体的355段经济扩张期,认为美国此轮扩张延续到第十个年头,并挑战20世纪最初十年所创纪录的可能性高达60%。 恐慌情绪回归 美股抛售潮恐再次来袭 因此前发布的美国10月零售销售数据疲弱且美联储升息步伐渐行渐近,继隔夜重挫至1个月最低位之后美国股市日内继续下滑,标普500最新下跌0.8%,道指下滑0.9%,纳指下跌1.1%。 欧洲股市也扩大跌幅,Euro Stoxx 50最新下跌1.6%,德国DAX指数下跌1.5%。 隔夜美国三大股指大跌逾1%,市场分析人士指出,诸如夏季美国股市的抛售潮可能将会再度席卷市场。 隔夜美国三大股指集体走低,创下逾一个月最大跌幅。截至收盘,道琼工业指数收跌1.44%至17448.07点;标准普尔500指数收跌1.4%至2045.97点;纳斯达克综合指数收跌1.22%至5005.08点。 这或许并不是一次简单的调整。市场分析人士已经迫不及待地发出警告:8月的恐慌情绪回归市场!美股抛售潮又来了。 从技术上看,我们不得不对本次下跌保持警惕。以道琼斯工业平均指数为例,日线级别中,道指5日均线自上次大跌之前首次下穿10日均线,MACD形成死*,这些都是不好的迹象。 PNC Institutional Asset Management的首席投资策略师Bill Stone表示,“情况有些和8-9月时相似,大宗商品节节走低,美元强势依旧,这暗示股市或也将回到之前的下跌趋势。” 从市场情绪来看,反映市场恐慌情绪的VIX(芝加哥期权期货交易所使用的市场波动性指数)本周以来持续上升,隔夜更是突破18关口,暗示投资者心态开始出现变化。 之前,金融大鳄罗杰斯(Jim Rogers)就曾警告称,美股将出现某种幅度的回调,甚至跌入“熊市”,而下次“熊市”将比过去多数空头市场更糟糕,因为企业负债太高,未来一两年可能出大问题。 美联储似已决意年内加息 加息后美元将走向何方? 据CME数据显示,美国联邦基金利率期货价格暗示交易员预计美联储在今年12月加息机率为66%,此前为70%。 隔夜美联储官员再次就12月升息前景密集发声,纽约联储主席杜德利称,现在等待升息时机过久的风险,与过快采取行动的风险大致相当。 “我认为目前采取行动过快与过慢的风险基本平衡,”杜德利周四在纽约经济俱乐部表示。 但杜德利说,当前为5%的失业率“可能降至不可持续的低水准”并可能加剧通胀,而且实行了将近七年的近零利率“可能正在扭曲金融市场”。 “我不赞成等到通胀变得突出的时候才行动,”他在谈到加息的适当时机时表示。他说,较早和较为缓慢地升息,现在可能最适合美联储的“风险管理”。 在华盛顿,两位已经表示支持升息的地区联储主席重申要求美联储采取行动。圣路易斯联储主席布拉德和里奇蒙联储主席莱克还表示,他们认同美联储内部的广泛共识,即首次“升息”后,接下来应缓慢提高利率。 芝加哥联储主席埃文斯的论调比较谨慎,他担心升息可能破坏经济复苏,并将美国置于欧洲等地区经济体曾经历的困境中,也就是在尝试升息时,全球其他地区的不佳表现却在拖后腿。 克利夫兰联储主席梅斯特周五表示,美国经济可以承受美联储加息的影响;如果未来公布的数据继续支持经济前景,升息的“可能性很高” ;美联储显示其能退出非常规刺激政策的时机“正在快速逼近” ;推迟升息可能导致未来升息步伐更急更大,从而引发金融市场动荡;通胀预期具有太多的不确定性,但通胀面临的下行风险已经开始减退。她预计在疲软的第三季度后美国经济将反弹至2.5-2.7%。 美联储(FED)副主席费希尔(Stanley Fischer)北京时间周五上午表示,美联储推迟加息的决定帮助抵消了美元走强对经济造成的阻力,他补充称,下个月加息“可能是合适的”。 费希尔在华盛顿一个美联储会议上说道:“尽管美元升值和外部环境疲软对经济造成巨大冲击,但美国经济看似很好地经受住了这些冲击。与一年前的预期相比,加息时间被推后,这样的货币政策在实现前述成果上发挥了关键的作用。” 有分析师指出,假如换个角度来理解,此番言论或许有一个“画外音”:假如美元持续升值,可能导致美联储官员拉响“警报”,提醒市场即便他们于下个月把基准利率从2008年保持至今的近零水平调高,但美元走势将限制2016年的加息空间。 投资者已经增加了对美联储将在12月份加息的押注。如果他们预计的紧缩步伐比决策者们所认为的合理速度更大,可能刺激美元进一步上扬,减缓出口,进而损伤美国经济。 自今年初以来,美元兑欧元和兑日元分别上涨10%左右和2.3%。而美元兑10个主要货币组成的货币篮子则累计上涨了8.5%。 费希尔表示,利差扩大,对于全球经济前景的担忧加剧,以及由此引发的投资者风险容忍度降低等是造成美元攀升的原因。 不过,他警告称美元走强对美国经济增长的影响可能持续下去。美元走强拖累贸易,并减缓了美国经济增长速度。 上周五公布的数据显示,10月美国非农就业岗位增加27.1万,远超接受路透调查经济学家预期的增加18万。该数据提升了美联储12月份加息的机率,并推动彭博美元指数刷新今年高位。 但值得注意的是,就在美元上次出现类似强劲升势时,美联储强调美元强势已成为出口商的负担和通胀上涨的阻碍,美元汇率应声创下2009年来的最大跌幅。上述3月份的一幕眼下正令投资者和策略师保持警惕。 法国巴黎银行(BNP Paribas)分析师在一份报告中称:“我们认为美元涨势会持续,但由于美联储也对汇率强势带来的阻力比较敏感,所以我们认为涨势可能有限。” Standish Mellon Asset Management Co.高级基金经理Brendan Murphy说:“美联储想要大幅度加息将并不是件容易的事,一旦美联储开始加息,美元高歌猛进的势头可能会接近尾声。” 重重利空笼罩原油市场 油价再创新低 周五美市盘中,美国原油期货刷新逾两个月低位并跌破41美元/桶至40.45美元/桶,跌势延续至第三日,受累于石油库存的大幅增加,这已经导致油价自11月初以来跌去10%。有迹象显示,石油交易员正针对油价进一步下跌做准备,卖出原油期权规模跳增。 油市一直以来为供应过剩所苦,导致油价自2014年6月以来暴跌近三分之二;分析师估计每日生产的石油有高达70-250万桶乏人问津。 多数主要产油国维持高产量是造成供应过剩的原因,包括OPEC,以及俄罗斯和北美。Jefferies预计,原油供应过剩的情况会扩大到精炼油品领域。 需求方面,中国和日本两大经济体引领亚洲经济放缓,带来对需求放缓的担忧,不过目前为止原油消费保持坚挺。 此外,石油交易员对今年和明年油价前景的看法愈发悲观,数据显示,执行价在每桶40美元、35美元、30美元、甚至25元的卖出期权规模过去四周跳增。 路透的数据显示,行权价为每桶40美元的1月美国原油看跌期权合约从8月的不及1000张,升至逾1.8万张;行权价为35美元的12月看跌期权合约从10月中的不及1万张,升至近2.5万张;行权价为25美元的12月看跌期权合约则超过1.3万张。 交易员似乎还在为明年油价下跌调整好持仓,行权价为30美元的2016年3月美国原油看跌期权合约接近1.2万张,而8月前还近乎为零。 布伦特原油期货的仓位情况也类似,行权价为每桶40、35、30甚至25美元的2015年12月至2016年6月布兰特原油看跌期权合约,在上月均大幅增长。近月布伦特原油期货目前在每桶44美元左右。 “由于美元走强,加上对新兴市场增长的担忧,大宗商品价格仍不太可能在年底反弹,”澳新银行表示。该行说的美元走强是指,受有关美联储将很快升息的预期提振,美元指数大幅走高。
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