油价跌至20美元/桶 实情还是妄言？

　　上周五(9月11日)，一家投资公司将油价预期下调至20美元/桶引发热议。
　　
　　但大多数观点都是老调重弹罢了，其中包括，伊朗不断增加原油(44.65, 0.65, 1.48%)产出；沙特担心伊朗抢占市场份额，因此实施低油价来打击伊朗现金流；水力压裂采油还在增加，因此美国原油供应还在增加；新兴市场经济增长疲软，因此原油需求也越来越疲软；天然气储备丰富对原油价格形成打压。全球石油定价机制下地缘政治风险溢价也崩溃，也门，黎凡特以及俄罗斯-乌克兰问题都是老问题了。
　　
　　减持能源股
　　
　　原油价格的下行压力还远远没有结束，因此继续减持能源股，部分受益于原油总量而不是原油价格的业主有限合伙除外。在原油抛售中，所有的业主有限合伙都受到了打击。
　　
　　从不同的角度来看油价崩溃。20世纪70年代油价急剧上涨，1973年的石油禁运和阿以战争使得原油价格从3美元/桶涨至12美元/桶。随后，伊朗革命、人质危机和中东地区压力使得油价涨至近30美元/桶。伊朗革命的时候，预测油价将涨至100美元/桶，但最终价格为30美元/桶。
　　
　　在高峰时期，能源板块占美国股市比重近25%。
　　
　　在原油价格从3美元/桶涨至30美元/桶之后油价暴跌，石油输出国组织(OPEC)失去其影响力，非组织国家产油量上升，原油替代过程加速，产油效率提高。OPEC花费近20年才恢复。在这20年间，通胀调节的油价回到了中东战争之前的水平。
　　
　　水力压裂
　　
　　水力压裂正式开始于2010年，并在短短五年内大量增加，预计美国可能很快会成为天然气出口国。
　　
　　历史表明，油价下调过程将持续几年，这也是这样的调整过程在过去的发展模式。较低的石油和天然气和衍生产品价格最终将导致消费以及需求增加。能源产商将承受巨大的压力。而能源消费者将改变他们的习惯，因为他们会开始相信油价下调过程是持久的。
　　
　　沙特原油储备丰富，并且其非常乐意防止伊朗获得更多原油收入来扩大其核计划。保持高产量以及低油价来防止伊朗抢占市场份额符合沙特的利益。据估计，油价需要达到70美元/桶，沙特才能保持经常账户平衡，因此出现缺口意味着沙特正在加大开发石油储备。沙特政府甚至已经开始发行债券，然而这样的措施并不能够持久。
　　
　　预计，伊朗需要将油价保持在45美元/桶左右才能保持经常账户平衡。因此，如果沙特能够使油价低于这一水平的话，那么伊朗经济将持续面临压力。沙特和伊朗额外的石油生产边际成本很低，因此，尽管是出于不同的原因，这两个竞争对手都有将产量最大化的动机。
　　
　　其他国家的情况相对复杂。委内瑞拉国内整个处于混乱当中，政府的任何风吹草动都将导致油产飙升。尼日利亚也不稳定并急需更多的收入。其它一些地方如阿尔及利亚目前处于稳定状态，但是石油收入的减少正逐渐威胁其社会契约。
　　
　　无法持久
　　
　　总之，油价跌至20美元/桶是有可能的，但是不太可能维持在这一水平。现阶段，油价50-60美元/桶看起来已经是较高的水平了。依旧有很多因素在不断给油价下行施压。预计油价将可能跌至30美元/桶左右，但这只是暂时的。
　　
　　从全球地缘政治、原油需求以及新兴市场国家情况来看，现在增持能源股还为时过早，但是契机已经越来越近了，并且随时都可能产生外部冲击。