石油与新兴市场：一把双刃剑

　　油价在今年一落千丈，主要是因为大多数市场动荡加剧，供需暂时失衡。基于持续的长期全球经济增长，尤其是新兴和前沿市场国家的增长，我们相信油价可能不会长期低迷。在我们看来，对原材料，不仅包括石油，也包括铁矿石、铜、镍和农产品的整体需求，仍可能随着全球经济增长的加速而取得长期增长。我们认为，近期油价下跌的速度，一大部分是由于投机和短线交易。在我们看来，油价很可能在2015年或2016年出现反弹。
　　
　　在过去两个月里，原油价格经历了自2007年至2009年全球金融危机后最严重的暴跌。 背后其实有很多原因， 其中包括在过去几年主要经济体需求增长放缓，以及美国产量的增加，但其他主要石油生产国产量没有下降。
　　
　　当然，供应过度如果持续下去将影响价格，这是基本的经济学。然而，当我们考虑长期的需求模式时，我们看到整体的趋势是上升，而不是下降。 从这里，我们可以看到新兴市场经济体一直在推动这种增长。
　　
　　经济合作与发展组织(OECD)是一个论坛，促进34个市场经济民主成员国家政府之间的合作，以推动经济增长、繁荣和可持续发展。大多数新兴和前沿市场不是经合组织成员国，包括中国和印度。下面的图表显示了非OECD国家的原油消费已超过了OECD国家，差距预计在未来几年扩大。
　　
　　中国：是增长或放缓？
　　
　　中国经济增长的放缓被列为油价下跌的一个理由，但我们的看法和许多人不同。当然，中国的国内生产总值(GDP)增长已不再是过去的双位数，这是可以预料的，因为中国经济一直在增长，它现在的基线较高。我不认为中国经济增长是一个问题。2010年，中国经济增长约10%，经济扩大了8440亿美元。在2013年，经济增长已放缓至略低于8%，但经济扩大了超过9000亿美元。所以虽然GDP增长的百分比减少了，但你得要看整体经济的影响，即实际增长的数额。
　　
　　此外，许多人认为中国不需要更多基础设施，但根据我的个人经历，在中国各地挤火车，在交通繁忙的道路行驶，中国急需更多基础设施！城市化仍在进程中；中国还有许多要做的，它仍需要自然资源来做到这一点。
　　
　　低油价对新兴经济体的影响
　　
　　大多数消费者自然欢迎能源价格的下降，但看对整体经济的影响，油价下跌可能是一把双刃剑。在那些严重依赖石油出口的国家，长期油价低迷带来的弊多于利。例如，尼日利亚政府预算的一大部分依赖石油；石油和天然气行业约占GDP的35%，而石油出口收入占总出口收入的90%以上1。如果这些收入下降，尼日利亚领导人要么必须忍受较低的油价，或得通过多样化和改革来振兴经济。俄罗斯是世界最大石油出口国之一，2009年由于受全球金融危机影响，油价跌破每桶40美元，俄罗斯的GDP下跌了8%。如今俄罗斯仍然严重依赖能源收入，如果油价反弹速度不够快，俄罗斯会受到很大的影响。加上乌克兰方面的制裁，俄罗斯政府已经预测2015年经济可能出现衰退。我们认为，高度依赖石油收入的委内瑞拉也特别脆弱。沙特阿拉伯似乎更能抵御价格下滑，沙特拥有巨大的外汇储备和投资，即使油价低，我们认为这应该能使其继续消费取得增长。另一方面，中国和印度的净进口有可能从油价下跌中受益。
　　
　　石油供应的增加一部分来自于美国页岩生产的增长。当油价低于每桶60美元时，页岩生产开采石油的利润减少。当它变得无利可图时，部分生产将可能关闭，尽管废弃油田可能需要数个月的时间。同时，在全球人口最多的两个国家 -- 中国和印度，对石油的需求正在增加，因为这两个国家公路上的汽车、公共汽车和卡车不断增加。此外，塑料(8125, 125.00, 1.56%)和其他许多使用广泛的产品都源于石油。勘探和开采石油的成本并没有普遍下降。因此，从长远来看，我们认为石油价格会复苏。
　　
　　从另一面看，油价下跌对一些补贴能源的新兴经济体来说是潜在的好消息。这些补贴拖累了政府预算，而较低的市场价格意味着，取消这些补贴对这些国家消费者的冲击不那么大。印尼已取消了一些补贴，我们看到，印度和中国有朝着这个方向前进的迹象。较低的能源价格已帮助一些新兴国家走上了急需的改革，并减小改革的痛苦。
　　
　　目前，我们认为从投资的角度来看，最大的担忧恐怕是波动性，不仅是石油价格的波动，也是相关领域个股和股票市场的波动。我们看到了一些令人难以置信的波动。我们计划在市场低迷时期，为我们的投资组合寻找潜在机会，但很多投资者受到惊吓而失去了机会。当然，我们会关注那些可能受益于油价下跌的国家、行业和公司。但目前我们并不完全避开石油公司。由于很多石油公司都是多元化的，他们的勘探和生产活动可能会受冲击，但他们的零售业务可能会受益。