地缘政治紧张及全球经济走软，油价料继续走软

　　周二(9月2日)市场分析人士指出，今夏对于原油多头而言非常残酷。6月中东暴乱，此后乌克兰和俄罗斯陷入战局，布伦特原油期货价格在107美元/桶上方触顶。投资者一度以为2013年8月高点112.24美元/桶为下个高点，但却没那么幸运。
　　
　　6月初布伦特原油期货价格在100美元/桶开始反弹，原油期货新开仓位数大幅增长。6月1日，已开期货合约仓位为165.4万，6月底为176万，增长了6.4%。大部分投资者认为油价将继续上涨，但他们押错宝。6月底，油价开始走低。
　　
　　今夏油价非常疲软……
　　
　　由于中东和乌克兰局势的紧张，油价受到打压。7月油价开始走软，跌速在8月持续，随着油价的走低，投资者开始逃离，8月底原油期货的仓位降至155.4万，从最高点只最低点，原油期货的仓位在8周内降低了11.7%至2013年1月来最低水平。在此期间，油价下跌了9.1%。原油多头在今年夏季蒙受损失，但这只是个小小的开始。
　　
　　升贴水
　　
　　商品交易者有自己的行话，原油期货价格由交易最活跃的合约决定。升水(Contango)指期货市场的升水指远期价格高于近期价格，这种情况叫期货升水，或叫现货贴水。贴水(backwardation)指期货市场的贴水指近期价格高于远期价格，这种情况叫期货贴水，或叫现货升水。
　　
　　在大部分情况下，市场从升水转至贴水或反之比期货合约的活跃程度更重要。在这8周油价下跌的时间段内，油价的调整只是一小部分，更重要的是原油市场基本面的变化。
　　
　　油价下跌，溢价扩大……
　　
　　过去8周油价下跌了9.1%，对于商品市场而言，是重大波动，不过在此时期内，媒体几无报道原油市场结构的戏剧性改变。自2012年8月起，原油市场处于贴水状态。
　　
　　2012年和2013年油价贴水扩大，在2014年6月触顶。上图显示，原油期货贴水变宽，2014年10月原油期货和2017年12月期货合约的贴水涨至17.75美元/桶，这相当于2017年底交割的原油期货与现货之间有17%的溢价。
　　
　　基本面因素影响……
　　
　　目前传统上利好因素目前并未影响油价，投资者需关注一点。地缘政治动乱并未导致油价反弹，2014年，俄罗斯和中东局势不稳，而布伦特原油期货价格是这些地区的基准价格。
　　
　　布伦特原油期货价格较美国原油期货价格溢价从今年年初的14美元/桶降至7.23美元/桶，几乎下跌了50%。俄罗斯和中东局势的动荡并未影响原油溢价。实际上，随着地缘局势紧张的加剧，原油溢价收窄。
　　
　　此外，油价走低还受其他许多因素影响。全球经济增长乏力，尽管美国部分地区增长有力，但欧洲经济表现一直疲软。而全球最大的商品消费国，中国今年的经济增长低于预期。较低的全球经济增长意味着原油需求的疲软。近几周，原油相关产品的价格走低，仅航空涡轮发动机燃料价格走强。