在发达国家印钞机的轰鸣声中、全球页岩气开采场的挖掘声中以及中东地区的枪炮声中,原油期货2013年给出的最终结果是维稳100关口下方。不过,结局的平淡不代表过程也波澜不惊,在今年夏天原油曾一度突破100美元/桶,但很快上行动能便消退,再度回到盘整区间。随着各种科技技术的革新,在即将到来的2014年中,能源市场的供应将较为充足,届时若全球经济出现疲软,油价或将出现大幅回落的景象。 回顾全年——原油期货未进亦未退 2013年年末的美国NYMEX原油期货价格基本持平于年初水准,维持在90-100美元/桶区间内波动。不过,NYMEX原油期货在今年夏季,有过一波高峰,一度触及2011年5月以来高位112.20美元/桶。 上半年:NYMEX原油价格箱型整理 当地时间2013年1月1日晚,美国众议院在最后一刻通过了白宫和参议院达成的协议,成功地避免了财政悬崖,一度提振市场信心,原油期货价格在1月震荡走高。 然而,这份协议并没有从根本上解决美国的财政问题,“财政悬崖法案”只是将850亿美元的自动减支的生效日期推迟到了3月1日开始。因而当最后期限到来,驴象两党仍未达成协议时,美国无可避免的启动了自动减支。 自动减支使得国防预算减少,失业增加,阻碍了美国经济的复苏,打压了原油市场的潜在需求。万幸的是,美国新输油管道的开通缓解了原油库存的压力,令NYMEX原油期货价格跌幅有限。 需要注意的是,美国NYMEX原油期货在4月18日触及年内低位85.62美元/桶,当时油价的下跌很大程度上是受到了现货黄金暴跌的影响。当时,国际现货黄金在继4月12日暴跌4.1%后,4月15日再次出现断崖式跳水,这拖累了同为大宗商品的原油走势。 下半年:NYMEX原油价格冲高回落 尽管美联储(FED)主席伯南克(Bernanke)在6月20日丢下一枚“重磅炸弹”——或最早于年内开始缩减量化宽松(QE)措施,令整个金融市场震惊,原油期货价格短暂受挫。但进入下半年之后,伴随着美国经济呈现持续复苏迹象、原油库存减少以及中东地区的局势再度陷入动荡,NYMEX原油期货价格稳步走升。 美国能源署(EIA)原油库存在今年夏天一度连续四周下降,7月10当周甚至减少近1000万桶。与此同时,美国8月非农就业人口增加23.8万人,触及半年高位,预示着美国未来经济复苏将强劲,原油需求将增加。在供少求多的局面下,美国NYMEX原油期货价格受到了提振。 另一方面,中东的动乱局势亦为油价上行提供了动能。7月3日,埃及军方以未能控制局面为由宣布解除穆尔西(Morsi)总统职务,由最高宪法法院院长曼苏尔(Mansour)出任临时总统,随后埃及暴力冲突逐渐升级。 而后继踵而至的便是叙利亚化武疑云。8月21日,有报道称叙利亚政府军当天使用装有沙林毒气的火箭弹对大马士革郊区姑塔东区进行袭击,造成上千人死亡。叙利亚政府军声明这一报道不实,随后美国等西方国家为军事干预叙利亚加紧造势。在这一事件的推动下,NYMEX原油期货价格触及112美元/桶的高位。 可惜好景不长,NYMEX原油期货价格在进入10月后震荡走低,11月便重回上半年的交投区间之内,主要受美国财政忧虑打压。因美国国会无法就预算达成一致,美国政府在10月一度关门大半个月,这等奇景为17年来首次。 而接近年末时,原油期货价格再度企稳,主要是受到供应忧虑再燃支撑。虽然伊朗核计划达成协议,但利比亚又有陷入混乱的威胁。同时,美国12月7日当周EIA原油库存大幅回落1060万桶至3.7525亿桶,创2012年12月份以来最大降幅。 NYMEX原油与布伦特原油的差价 此外,今年市场还尤为关注布伦特原油以及美国原油期货之间的溢价。长久以来,欧美原油价格几乎是同步上涨或者下跌,而美国NYMEX原油期货通常比布伦特原油期货贵出几美元。然而近几年,中东的动乱形势与美国页岩气的革命彻底打破了这种关系,使得二者之间的价差越来越捉摸不定。 2011年,美国原油新产能造成NYMEX原油供应过剩,而“阿拉伯之春运动”则影响到了欧洲布伦特原油的生产,这使得布伦特原油期货的价格上涨,当时布伦特原油期货较美国NYMEX原油期货的价差最高涨至28美元/桶。 今年这种趋势出现逆转,新输油管道从美国石油定价中枢库欣运走原油,缓和了当地的供应过剩,使布伦特原油期货与美国NYMEX原油期货的溢价从2月的23美元降至4月时的接近零,之后NYMEX原油价格甚至超过布伦特原油。 但令人想不到的是,今年下半年美国炼油厂对原油需求不如预期,一定程度上造成库欣的原油库存意外大增,又使美国NYMEX原油期货比布伦特原油期货更便宜了。 展望未来——原油期货周期将反转 大宗商品市场有着一个所谓“超级周期”的说法,即随着发展中国家经济摆脱冷战束缚,扩张步伐快于供应增速,对原材料需求的大幅上升令商品价格蒸蒸向上。不过,目前大宗商品似乎来到了“转折点”,原油作为大宗商品中最大的一份子,自然也面临着价格下滑的威胁。 美国NYMEX原油 布伦特原油高盛集团98106巴克莱银行96.5104.8德国商业银行102106美银美银92105法国兴业银行99108摩根士丹利99110汇丰银行/100挪威银行/102 未来原油市场的三大发展趋势: ①美国页岩油产量大增将使得美国原油期货价格保持低位 在经历了十年产能几乎为零的尴尬局面之后,页岩开采技术的突破使得美国页岩革命快速波及世界各个地区,随着页岩油产量繁荣促使美国墨西哥湾地区供应大增。 美国能源信息署于12月16日发布《年度能源前景》报告,大幅上调对美国原油产出的年度增长预估,称在页岩油采掘的支持下,美国原油年均产出料将在2016年之前增加80万桶/日,并在2016年达到950万桶/日,仅略低于1970年960万桶/日的纪录高位。 能源分析师指出,美国页岩油产量激增,将成为2014年影响油价的单一最重大因素,即便 明年全球石油需求大量增长,但预计供应增速仍将超过消费。德国联邦情报局(BND)的一份分析报告中称,美国页岩气热潮对全球市场的影响想象中的更大,页岩气热潮将对能源价格造成的影响或令使原油价格跌至80美元/桶。 事实上,一些专家相信美国已经出现原油供大于求的局面。花旗商品研究主管Ed Morse曾表示:“美国国内将出现大幅度的轻质原油过剩供给。”这在五年前是难以想象的,原油供大于求反映出来自西得克萨斯和北达科他州油田产出的大幅走高以及新建的输油管网让原油得以进入德州和路易斯安那州沿岸的炼油和化工厂。 ②美联储缩减QE提振美元,长期油价料承压 美联储在2013年最后一次利率决议会议上将每月850亿美元的购债规模缩减100亿美元至每月750亿美元,这一举措被市场视为美国经济正在恢复强势的证据。虽然美国经济强劲可能会提振美国原油需求,但美元指数走强也会在一定程度上打压商品价格。 美联储主席伯南克在临近年末时指出,未来的债券购买将深思熟虑,审慎的政策行动将取决于经济数据。其称:“如果美国就业继续如预期般增长,可能会每次会议都缩减,那么我们将在2014年稍晚退出QE。”东京三菱UFJ银行Chris Rupkey预计,美联储可能在未来7-8次会议上每次削减100亿美元规模,最终完全退出QE。 这也就意味着,随着经济的复苏,美联储未来将渐渐缩减购债规模,届时美元指数将大幅上扬,从而可能导致原油期货价格承压。 ③中国及新兴市场等国家的石油需求放缓将令市场供应充足 从国际需求来看,由于投资者预期QE政策即将结束已经使得新兴市场货币出现大幅下滑,这令原油价格对新兴市场的用户而言更加昂贵,这或导致其对原油的需求下降。 不仅如此,嘉盛(Gain Capital)分析师Chris Tevere还表示:“美联储削减刺激规模,可能压抑经济增长率,不只是发达国家,连新兴市场亦将受到拖累,那在2014年可能导致原油价跌。” 而且今年下半年中国需求成长已经明显下滑。高盛(GS)分析师指出,中国10月时的同比增幅低至7万桶,其并预估2013年全年中国整体日需求成长幅度仅为23万桶。 新际集团(Newedge)亚洲大宗商品交易主管Richard Fu表示,中国政府将本十年的年均增长目标定在7%,低于过去十年10.5%的年均增速,因此大宗商品需求增速可能下滑。他还补充称,作为中国改革的一部分,在上海设立自贸区将加快自贸区内建立石油交易所的步伐,该交易所将成为全球石油市场的一项重要基准。 不过,量子基金联合创始人、著名投资人罗杰斯(Rogers)建议投资者应该更关注全局,其称: “不论中国发生了什么,世界更依赖于美国、日本和欧洲发生了什么……毕竟它们的经济规模加起来是中国的10倍。” 北京时间12月30日14:26,NYMEX 2月原油期货报100.21美元/桶。
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