原油试探前压

　　全球主要经济体7月制造业PMI指数联袂走强，很大程度上鼓舞了国际原油市场的做多热情，油价因此结束了短期调整状态，转入上攻。尽管上周五公布的美国非农就业数据稍逊于预期，但丝毫未能动摇油价再度试探前高的决心。同时，宽松的流动性基调和动乱的中东地缘局势也在增强正面刺激效应，并策应油价向前期高点发起第二轮进攻。
　　
　　截至上周五收盘，WTI9月轻质原油报收于106.96美元/桶，全周止跌反弹2.16%；而ICE9月布伦特原油则创出半年新高，一周累计上扬1.67%，至108.91美元/桶。中东动乱局面尚未出现止戈迹象，风险溢价犹存，Brent—WTI价差维持升水1.95美元/桶的状态。
　　
　　全球日趋改善的经济数据和偏鸽派的货币言论是奠定近一个月来全球金融市场走强的两块基石。最具代表性与前瞻性的制造业PMI指数显示，欧美经济衰退因素日渐弱化，而复苏动力正日益强大。不但美国7月ISM制造业采购经理人指数出现13个月来的最快增速，上升至55.4，就连身处泥潭的欧元区的经济表现也非常突出，其失业率两年半来首次下降，7月制造业PMI指数也两年来首次升至扩张区间，极大提升了未来原油市场消费前景。
　　
　　在经济复苏的同时，流动性预期也在回暖。上周美联储为期两天的货币例会的结果依然是保持偏鸽派的政策基调，虽然投资者未能从会议内容中获悉联储何时放缓购债，但可以肯定的是，在失业率和通胀达到目标之前，宽松格局将延续，并会根据经济复苏状况适时调整QE规模。与此同时，欧洲和英国央行在上周的议息会议中也采取了按兵不动的策略，并强调在未来很长一段时间内维持现有宽松局面。
　　
　　宏观经济与流动性联袂转强，提升了原油的溢价空间，同时，在全球需求高峰时段，欧佩克下调产量更在供需端上扩大了原油的上涨幅度。路透社调查显示，7月份欧佩克原油日产量为3025万桶，下降至4个月来的最低水平。受罢工和示威游行活动影响，北非利比亚石油出口港被迫关闭，其对外供应量已经下降至115万桶/日，不及正常水平的一半。逊尼派叛乱分子频频袭扰伊拉克北部输油管道也令该国原油产量大幅萎缩，目前出口量已经减少至日均225万桶。
　　
　　因动乱而不断萎缩的原油供应与美国快速增长的消费形成鲜明对比。据统计，过去四周内，美国油品消费总量达到日均2039万桶，创两年半来的新高，因供需失衡造成的原油商业库存降幅已超过3000万桶。
　　
　　虽然眼下的原油期货集万千宠爱于一身，不过敏锐的投机商和管理基金却在油价试探前期高点的时刻产生了犹豫之心，连续几周的增仓操作在上周出现衰竭迹象，其中投机商所持有的纽约原油期货净多头寸仅增加0.5%，管理基金更是下降了4.57%，这无疑会让市场担忧本周原油存在构筑双头的风险。因此，未来需要更多正面因素助阵，不然国际油价试探前期高点不成的话，反而会陷入方向抉择的窘境。