近一个月原油涨势如虹 后期高位整理回调

　　一、 WTI上涨原因分析
　　
　　WTI自六月末以来，展开了一轮不错的上涨行情。笔者在6.28中大期货分析师团队7月行情讨论会中从经济层面、季节层面、地缘政治以及突发事件等层面分析得出美原油将步入上涨时期。经过一个月的行情基本上验证了笔者的观点。总体来说，美原油的本轮上涨是一系列利好刺激的综合结果。
　　
　　1、 经济层面：美国经济温和复苏，经济数据提振原油
　　
　　(1) ISM制造业PMI数据显示美国经济仍然处在扩张时期：美国 6月 ISM制造业PMI重回荣枯分界线以上50.9，预期50.5，前值49.0。历史数据显示美国制造业在上半年的6个月中有5个月处于扩张区间。
　　
　　(2) 就业市场数据强劲：6月美国非农就业增长19.5万人，市场预期增长16.5万人。6月美国失业率7.6%，市场预期为7.5%。之前两个月的数据大幅向上修正。4月非农就业从+14.9万人修正为+19.9万人。5月非农就业从+17.5万人修正为+19.5万人。
　　
　　2、 政策层面：美联储保持继续宽松，鼓励美原油出口
　　
　　(1) 尽管伯南克在六月的讲话中提出了QE退出的路线图。但通过近期的讲话来看伯南克告诉市场，尽管美联储可能放缓每月850亿美元的购债项目，但联储官员们没有抛弃对宽松货币政策的承诺。其理由是高失业率，低通胀，以及“相当有限的”财政政策。伯南克预计，美联储在失业率跌至6.5%后的一段时间内不会加息。伯南克的讲话，在一定程度上对美元形成打压，造成亿美元标价的原油价格出现上扬。
　　
　　(2) 美原油出口或将实现：自从1973-1974年阿拉伯国家石油禁运引起石油短缺以来，美国国会一直限制石油出口。但去年美国国内石油产量增加数量创下一天76.6万桶的纪录，也在一定程度上使“美国需要外国石油”的观念得以转变，美国石油荣景将促使国会放宽出口原油禁令。
　　
　　3、 季节层面：步入需求旺季，突发事件引共振
　　
　　(1) 步入夏季用油需求高峰期：夏季因天气炎热，开车出门的人群增多，用电量也增多，是原油的传统需求旺季。再加上今年美国局部出现高温天气，导致用电、用油增多在一定程度上也起到了支撑作用。同时，夏季中东地区因高温，用原油发电的需求增加，中东因弥补自身的需求原油出口量也会减少。
　　
　　(2) 洪水摧毁输油管道：6月22日，安桥(Enbridge)管道公司发现37号管线约750桶原油在亚伯达北方遭遇泄漏后予以关闭。因当时该地区遭受洪水袭击，为安全起见，安桥公司还关闭了Athabasca和Waupisoo管线两条输美管线，导致美原油供给出现短缺。目前消息得知，随着天气好转，安桥(Enbridge)管道公司已恢复位于阿尔伯特省的阿萨巴斯卡输油管道的运作。
　　
　　4、 地缘政治层面：
　　
　　(1)利比亚罢工：7月初利比亚Zueitina石油公司工人要求管理制度改革并举行抗议活动，先后关闭日产原油35万桶的Sharara油田和日产原油13万桶的El Feel油田，造成利比亚石油减产约三分之一，经济状况恶化。
　　
　　(2)自7月3日穆尔西遭军方解除总统职务以来，埃及国内有关势力的对抗一直持续。本身埃及的动乱并不能造成原油供给的中断，市场担心的是埃及事件会向周边扩展，而引起大范围的动乱，在一定程度上对原油空方形成震慑。
　　
　　(3)俄罗斯总统普京在G8峰会中表示坚决反对它国对叙利亚反对派提供武器，而美国政府又在不断向反政府武装提供武器，两国的态度致使叙利亚危机升级。
　　
　　二、 价差缩小原因分析
　　
　　(1) 欧美经济情况的差别：自欧债危机以来，欧洲经济一直处于经济收缩期，经济的不断下行，高失业等情况不断困扰着欧洲政府。相比于美国的经济情况，欧洲显得过于疲软，因此布伦特原油价格上行幅度远小于WTI也在情理之中，从而缩小两油间的价差。
　　
　　(2) WTI的交割地点在俄克拉何马州的库欣地区。但近期美国中西部到墨西哥湾输油系统改善，墨西哥湾炼油企业的需求增大抬高了对WTI原油的需求。这也促使WTI价格涨幅大于布伦特原油。
　　
　　(3) 受天气影响加拿大输送到美国俄克拉何马州的库欣地区的原油量减少，同时中西部的炼油厂开工率的上升等原因致使库欣地区的原油库存在三周内出现大幅下落。在一定程度上促使WTI价格涨幅大于布伦特原油。
　　
　　(4) 美议会放宽美原油出口，支持美原油价格上扬
　　
　　美国议会放宽美原油的出口，从利益角度考虑，美原油价格上涨也是美国议会想看到的。在一定程度上削弱了布伦特原油与WTI的价差。
　　
　　三、 市场预判与建议
　　
　　近一个月WTI涨势如虹。从季节性角度来看，原油依然处于一个需求旺季会支撑原油的价格。但中东政治局势稍有缓解，加拿大输美原油管道随着天气好转也会开启，在一定程度上对原油的支撑。综合来考量，笔者认为原油后期将呈现高位整理回调的态势，整理区间104-110美元。