外盘原油盘面评述 原油期价在上周连续下挫,并在周四创出下跌新低,也是年内低点。纽约原油期价最低探至85.9美元/桶,布伦特原油最低探到96.75美元/桶,如图7所示。投机机构净多持仓下降,纽约原油期货投机机构净多持仓在前一周减少25452张后,上周再度减仓12695张,布伦特原油期货投机机构净多持仓减少27520张,已经从高位回落,如图1所示。 基本面分析 1、美国原油库存大幅攀升,但成品油库存有所下降 美国EIA上周三公布数据显示,美国原油库存减少123.3万桶至3.8764亿桶,好于预期;汽油库存减少63万桶至2.2173亿桶;馏分油库存增加236.4万桶至1.1518亿桶。同时库欣库存增加,进口增加,开工率下滑0.5个百分点。 原油库存意外下降并没有对油价形成有力支撑,因在此前原油库存处于90年7月以来的历史高位,如图2所示。成品油库存下降并不表明美国居民消费的意愿增加,主要是炼厂开工率持续下滑所致,如图3所示。库欣库存持续增加属于正常波动,总体库欣库存仍处于高位,如图4所示。 2、中国在2月份原油进口大幅下降,受春节因素影响 中国海关总署初步公布了三月份的进出口数据,原油出现下降,主要因为需求不佳。3月份,中国共进口原油2305万吨,同比下滑2.12%, 1-3月份共进口原油6988万吨,同比下滑2.26%,显示中国需求情况不如以往年份,要知道,以往中国年均原油进口增长7%左右,如果今年出现下降情况,将对油价形成压制。 地缘政治 1、朝鲜半岛局势有所缓和,但仍有不确定因素 自朝鲜被安理会宣布新的制裁后,朝鲜官方采取对抗措施,调门越来越高。但最近随着其国内太阳节的庆祝,火药味有所减少,但朝鲜和美韩并没有对话的可能,至少短期来看是这样。朝鲜只是想获得安全保证和援助,而美国则要求朝鲜弃核,双方很难达成一致。 价差分析 1、欧佩克一揽子原油价格对布伦特原油期价的价差有所回升 欧佩克一揽子原油价格对布伦特原油期价的价差总体基本稳定,波动幅度在0-5美元之间,但最近由于期价下跌过快,OPEC价格下跌较慢,价差因此有所缩窄,如图6所示,目前大约在1美元上下浮动。 2、布伦特原油与纽约原油期价价差仍在高位,但有所下滑 近期,由于全球消费趋弱且生产增加,纽约原油期价与布伦特原油期价的价差有所变化,目前在11美元左右,主要因为美国经济数据好转,纽约原油受影响反弹较好而下跌较慢。布伦特油价受中国等国进口下降的影响,走势较弱。 3、裂解价差从高位继续回落,但下行空间或有限 上周,随着成品油价格的下跌,特别是汽油价格的下跌,导致裂解价差缩窄,打压了炼厂开工的积极性,如图8所示。本周这一状况可能维持,但裂解价差进一步下行的空间有限,目前价差在28美元左右,关注需求的变化。 综合评述 原油期价在上周持续下挫,最主要的原因是受到贵金属及铜快速下跌的影响,贵金属下跌主要受到投机机构的炒作,尤其是一些投行,利用塞浦路斯抛售黄金事件大做文章,使得黄金这一金融市场的避险工具跌幅超过市场预期,铜也跟着下跌,国内铜、橡胶纷纷有打到跌停板的现象。在这种氛围下,原油期价只能下降。 另外,美国经济数据出现反复也加剧了投资者利空的预期,美国房地产数据好坏参半,消费数据欠佳,欧洲仍没有起色的经济数据,中国GDP增速低于预期,种种不利消息让空头占据主动,期价屡屡被刷出新低。 从基本面看,库存数据实际较好,但汽油消费欠佳,美国汽油消费水平持续下滑,创出16年以来的低点,从而给予空头更多的做空理由。中国一季度进口下降,超出市场预想,中国字去年四季度从事7万亿规模刺激以来,经济有所起色,但几年一季度表现不够乐观,原油需求也下降。 从盘面看,期价经过连续下挫,可能短期企稳,但中线空头已经形成,关注去年6月份创出的低点,个人认为如果突破,大量现货买盘会进入,因此短期平台可能在当前价位维持一段时间。
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