原油后市有望跌破前期低点

　　上周主要时间原油价格都处于震荡状态。由于受到利好的非农因素影响，原油价格在周四下跌之后，有一定的反弹我们认为原油后市价格还望继续寻找底部。美联储资产规模难有实质性扩大，利空商品。近期以来，包括芝加哥联储主席埃文斯在内的几位2013年美联储公开市场委员会投票成员频繁表态，建议美联储加码量化宽松，这可能成为政策变化的前兆。但是，延续或加码量化宽松并不意味着总资产规模的扩张。
　　
　　美联储的高级信贷专员调查结果显示，选择收紧工商业信贷、房地产信贷、抵押贷款以及消费信贷的银行净占比均已大幅下降到历史正常水平。这表明银行对贷款审批的标准正在持续下降，银行越来越倾向于将流动性投入实体经济。
　　
　　换句话说，即便美联储不扩张，随着货币乘数效应的逐步释放，美国也将维持宽松的货币环境。而如果美联储大幅扩张资产规模，则很可能带来通胀风险。从根本上说，第三轮量化宽松(QE3)和前两轮QE的最大区别在于，它的目的是刺激房地产市场和实体经济的复苏，而不是改善流动性环境。在这种情况下，美联储更倾向于通过资产结构的调整来实现目标，而不是扩张规模。即便未来就业市场复苏不及预期导致QE3加码，美联储的资产规模也倾向于温和扩张，之前大幅扩张的情况难以出现。
　　
　　从消息面上说，目前叙利亚局势再一次紧张，或导致原油仍然在前期低点上方僵持，我们仍然坚持认为原油后市有望跌破前期低点。