纽约油价周五收高2% 本周重挫逾5%

　　纽约原油期货价格周五收盘上涨，但不足以弥补本周早些时候的跌幅，促使这种跌势的主要原因是投资者对原油需求和全球经济增长速度的放缓感到担心。
 
　　当日，纽约商业交易所(NYMEX)8月份交割的轻质原油期货价格上涨1.56美元，报收于每桶79.76美元，涨幅为2%。但在本周的交易中，纽约原油期货价格下跌了5.1%。
 
　　国际能源署(IEA)主席范德胡芬(Maria van der Hoeven)周五(6月22日)表示，在新兴市场需求依然保持强劲，且多处关键的原油供应源暂时关闭的情况下，市场不应认为油价将继续下跌。
 
　　他还指出，低油价对经济压力的缓解取决于低油价将保持多长时间，因为经济复苏不仅仅是这一两天的事情。
 
　　美联储为全球经济二次探底做准备
 
　　近日，美联储公开市场委员会(FOMC)公布了6月利率决议，维持联邦基金利率在0~0.25%区间不变的同时，延长2670亿美元卖短买长的扭转操作(OT)，并未推出QE3.
 
　　美联储的最新政策决议可谓张弛有度。选择卖短买长的OT而非QE3，既不扩大美联储的资产负债表，又给市场以中性偏宽之预期，如美联储表示未来不排除提供包括扩大资产负债表的刺激政策，使QE3始终成为联储的引而不发之箭，从而为其审时度势的政策能动提供弹性空间。
 
　　当前全球经济面临突出的二次探底风险，这次美联储张弛有度的货币政策，反映其趋向于认同经济二次探底的市场预期，并正试图做未雨绸缪之准备。然而，美联储的再度宽松不会、也不可能阻止以主权债务危机触发的经济二次探底。
 
　　具体而言，当前欧洲主权债务危机等对全球经济的冲击，源自各国不惜血本的财政刺激计划对经济资源的扭曲性配置，这不仅导致了经济严重依赖于政府需求管理的外力驱使，而且财政刺激又对私人部门产生挤出效应，压低经济潜在增长水平。同时政府财政资源的有限而难以持续，使全球各国面临着或隐或显的主权债务风险，引发谁在拯救拯救者的两难诘问。
 
　　与此同时，近年来，美联储等央行的极度宽松货币政策，尽管配合性地降低了财政刺激成本，但人为地压低市场利率等严重扭曲市场价格信号，使市场投资者难以有效管控风险敞口，导致债务紧缩和信贷紧缩未因美联储的宽松政策而有效缓解。如卖短买长的OT与其说是扭转操作，还不如说是扭曲操作，其虽继续压低长期借款成本，但其对市场价格信号的扭曲和干扰却压低市场的信用创造能力，使私人部门难以有效对风险进行识辨和量化管控，导致美国房市和信贷一直处于半温不火状态，私人部门则因无法管控风险而谨慎投资，而难以支撑经济和就业持续的强劲复苏。
 
　　不仅如此，美联储持续的极度宽松和扭转操作，为金融机构提供了无风险的套利空间，即金融机构把在市场缺乏流动性的资产出售给美联储，以套取流动性并进行流窜炒作，从而使美联储注入的流动性并未有效进入实体经济，而是在金融机构与美联储间形成闭式循环。这就不难理解金融市场热盼QE3，源自QE3扩大了金融机构的套利空间。所幸的是，美国直接融资主导的金融市场，部分对冲美联储扭曲操作对市场的干扰，为私人部门的风险识辨和管控提供夹缝空间，致使当前私人部门需求成为了美国提供就业率的主要渠道。
 
　　由此可见，美联储的宽松政策不会改变市场风险的概率分布和风险烈度，自然就难以真正决定和左右市场有效定价，这反映宽松货币政策更多是向金融市场发出的价格干扰噪音，对刺激经济增长只是一种货币幻觉。因此，纵然欧债危机对美国和全球经济产生冲击波，美联储的QE3也只是流动性纾困，不会真正刺激经济增长，因为宽松货币不会带来真实供需。