未来国际油仍有回落空间

　　5月以来，在宏观、供需和资金等多方面因素的共同作用之下，国际油价出现快速回落。近两周以来，随着政治因素对油价抑制力度的加强，市场又重新开始新一轮回落。本周纽约商品原油期货价格跌破90美元大关，从近期G8峰会透露的信息，以及欧佩克的频频表现来看，油市仍存较大的回落空间。
 
　　多国合力打压油价
 
　　上周末在戴维营召开G8峰会，从会后声明来看，除促经济和就业增长以及欧债危机的应对外，八国政府在油价和伊朗问题上也取得了统一。声明中提到，G8目前正密切跟踪石油市场动态，并将敦促国际能源署(IEA)采取必要措施以充分保障市场供应。
 
　　虽然会议中德国政府仍旧在多个问题上唱反调，但从目前披露的信息来看，默克尔更多精力集中于在欧元区财政纪律与美法两国的对立，而在应对油价波动方面与其它各国取得了统一立场。2011年6月IEA第三次释储中，德国就是最大的阻碍，虽然最终勉强通过，但今年自3月份以来，默克尔就一直明确反对新一轮抛储。而在本次峰会上，默克尔对新一轮抛储采取了默认态度，会后声明中也暗示了G8将会敦促IEA采取必要措施。
 
　　而随着G8峰会上各国打压油价的统一立场形成，IEA态度也发生明显改变。3月份，美法英三国多次宣称有意释储，但IEA反应平淡；虽其未如默克尔般直接反对，但亦多次暗示市场供应充足，无释储的必要。但从上周开始，随着G8峰会前美国政府多次透过各渠道暗示抛储的决心，IEA态度上也有明显改变，先是IEA首席经济学家表示油价对世界经济仍形成威胁，并称IEA会在必要时刻进行释放储备。
 
　　从德国和IEA态度的转变上来看，预计今年六七月份可能会出现第四轮抛储，从历史上三次抛储来看，在抛储开始的前后两周之内，油价都会出现逾10%的跌幅，因此，预计随着抛储的临近，油价在未来2个月内仍有较大幅度的回落空间。
 
　　欧佩克产能充裕
 
　　伊核问题4月第一次会谈之后，伊朗局势基本确立了和平外交路线解决的基本方针。但由于并无实质性协议达成，所以，油价在5月份延续回落。5月23日双方第二轮会谈中同样未达成明确的协议，伊朗要求的放松制裁和美欧要求的放弃20%铀浓缩目前仍存在较明显的分歧。
 
　　不过笔者认为，虽然伊核问题短期存不确定性，但预计将会持续舒缓。虽然近期伊朗连续军演并高调宣称油价将上涨至160美元/桶；但从伊朗国内的情况来看，却并无表现的那么强势。
 
　　自二季度以来，经济制裁对伊朗影响也在逐步加大，伊朗原油滞销，海上库存量接近3000万桶，大量的油轮用于存储原油。伊朗里亚尔持续贬值，物价飞升，财政收入快速降低。因此，伊朗政府内部也出现较明显分歧，强硬立场也出现明显松动。预计在美国的高压态度之下，伊朗在6月份的莫斯科会谈上放弃20%铀浓缩。
 
　　从欧佩克的态度上来看，自5月份以来，欧佩克和沙特多次表态将持续增产以填补7月份欧盟对伊朗禁运之后带来的缺口，目前欧佩克闲置产能仍维持在200万桶/天，此外，4月份全球原油供需盈余已达150万桶/天。因此，即便7月份起欧盟全面停止伊朗原油进口，亚太地区也进行削减，预计总缺口也仅有50－70万桶/天，欧佩克闲置产能足以进行覆盖，全球原油供应仍较为充裕。
 
　　继此前希腊危机和全球原油需求疲弱引发油价第一轮回落之后，政治层面的抑制将成为油价第二轮回落的主要动力。随着多国在打压油价上形成统一立场，以及欧佩克的不断增产，油价在6－8月份仍有进一步下跌的空间，有望回落至80美元一线。