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向过度投机开炮 奥巴马的原油经

来源:天天黄金  发布:中国纸金网  2012/4/24  分享到:

  在近日白宫的发言中,奥巴马呼吁给予CFTC更多权利和资金,以打压油价。奥巴马表示,国会应增加5200万美元财政预算,用于提升CFTC的监管能力,其中包括扩充6倍的职员和升级相应技术设备,另外,给予CFTC直接调整期货交易保证金的权力。
 
  随后拥有WTI原油期货的CME集团立刻对此表示了强烈不满,CME认为,如果交易所调整保证金的权力被剥夺,将会大大降低市场效率,继而推高油价。此外,美国政府不能把投机和操纵混为一谈,投机在协助石油生产商抵消价格风险方面也起到积极作用。
 
  奥巴马平抑油价的决心可以理解,从2000年以来,石油商明显偏向共和党,也让奥巴马所在的民主党与高油价势不两立。仅在2004年的大选中,能源行业对共和党的支持比例就接近90%,也因此,在共和党布什任期,油价一路飙升,政府也大规模扩充战略储备并加大能源补贴,清洁和可再生能源的发展速度也快速降低。而从奥巴马上台伊始,就扬言要向高油价开炮。2011年利比亚战事中,美国主导了释放原油储备。2012大选之年,奥巴马对于平抑油价表现更是积极。
 
  不过将油价上涨完全归结于期货市场,并将市场正常的交易行为称作“过度投机”和“市场操纵”,就有些剑走偏锋。事实上,随着国际金融化的逐步深入,目前想在CME这样一个庞大的平台上引导和操纵价格,已经极其困难。即便是在油市上叱咤风云的投行和现货商,也有马失前蹄之时,2009年年初WTI出现的“Super contango”就曾将壳牌、摩根士丹利等狠狠“伤了一把”。
 
  至于期货市场可能引发现货价格上涨的说法,更是毫无根据的指责。近两年,对期货会抬高现货价格的说法也已经得到市场的广泛否定,CFTC在2008年经过长达半年的调查,最后也无法得出投机引发油价大涨的证据。
 
  奥巴马忽略的是,同样作为CME的拳头产品,亦为全球最大的天然气期货,自2008年以来,已从最高点13.58美元/百万热量单位降至1.9美元/百万热量单位,跌幅达86%,而同期全球范围内天然气价格都出现较明显上涨。英国天然气价格在2007年之前较美国平均贴水0.93美元,而截至4月19日,已高出7.4美元。其中投机的力量不容小觑,从CFTC公布的持仓数据来看,空头头寸中,管理基金占比近50%。自2009年以来,WTI与Brent长期走势背离,2011年后更是一直维持15美元以上的贴水,同样也是期货市场给予美国的福利之一。
 
  不过,近两年来对于期货以及所谓“过度投机”能否加剧价格波动仍存在较多争议。2009年CFTC在找不到证据证明原油期货引发油价大涨的理由之后,就将油价的剧烈波动归咎于期货投机;而CME的报告则显示,期货市场对于平抑价格波动具有明显的作用。对此,我们倾向于后者,自1983年WTI上市以来,中东多次战争都未曾导致过油价一天暴涨30%的情况。
 
  因此,我们认为,奥巴马再度对油价“过度投机”和“市场操纵”开炮,说明目前迫于选举压力奥巴马略显有些黔驴技穷。但此番言论并不代表国会态度,亦不可能完全被国会所接受。监管力度加强固然是大势所趋,CFTC近两年持续得到扩充也并非没有好处,至少在每周的持仓报告上,透明度有了明显的提高。但对于将保证金比例调整的权利收归CFTC的提法,并希冀以此作为美国进口低油价的做法更是完全没有可能。近两年WTI在全球范围内影响力逐步缩减,奥巴马是在进一步透支美国石油定价中心的权威性,因此其提议获国会批准的可能性极小。
 
  不过其平抑油价的信心也并非完全没有效果,自3月份以来,由于奥巴马积极安抚伊朗核问题相关各方,施压沙特多次表态有决心和能力平抑油价,又多次向市场透露出有意抛储的信号,油价并未延续上行,而是弱势回落。自奥巴马发表这番言论以来,虽然此后美国能源部报告中汽油库存大幅削减,但汽油价格仍快速回落,近一周已下跌近6%。
 
  不过就长期来看,奥巴马滥用各种手段干预市场运行,势必将适得其反。去年6月份抛储之后,市场快速反弹,并在第4季度借由OECD库存降低大做文章导致油价再度大幅上扬,就已经充分的说明了这一点。奥巴马想必也明白这个道理,大选之前通过“作秀”式的言论向市场传递打压油价的态度也不过只是个走个形式,在油价下跌之后,想必也不会再提及收回保证金调整权利这种颇荒谬的言论了。

 

 

 
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