国际油价短期料持续高位

　　中东地缘政治的紧张带动石油交易价格飙升到125美元/桶，并且短期内，高油价很可能将持续。但石油期权市场预期，未来出现进一步供应中断、国际油价进一步上涨到165美元/桶甚至更高的可能性很低。同时我们也注意到，油价高企引起的需求回落将会促使油价进行自我调整。
 
　　石油期权市场预期显示，5月11日油价区间位于115-135美元/桶的概率是44%，位于150-170美元/桶油价区间的概率是4%，位于高于170美元/桶价格的概率是2%。这意味着，国际油价进一步上涨到165美元/桶甚至更高的可能性很低。
 
　　我们更关注的是，油价不稳定对全球经济带来的冲击。
 
　　其一，能源价格和食品通胀之间存在着很强的相关性，我们预计油价上涨直接影响农产品的价格而不是产量。如果能源价格上涨且原油价格保持在每桶150美元以上，农业生产成本将上升约15%～18%。
 
　　在能源价格进一步上涨的情况下，我们看涨生物燃料如玉米、大豆、糖、棕榈油和豆油，也看好其他与生物燃料争地的农产品，如棉花。当能源价格上涨抑制了全球经济增长时，我们看跌与经济增长紧密相关的农产品，包括咖啡、可可和橡胶。
 
　　其二，高油价可能影响到美国经济复苏，加重欧洲经济衰退。对于亚洲国家而言，如果油价维持在120美元/桶之上，降息步伐将会放慢。为缓解高油价带来的负面影响，也可能会动用财政政策，例如马来西亚和印度尼西亚发放财政补贴，部分亚洲经济体采取一次性的财政政策。一旦油价冲破150美元/桶，能源和食品价格通胀将会迫使部分经济体央行，尤其是印度、菲律宾和越南央行提高利率。反之，非洲国家包括尼日利亚和安哥拉等石油净出口国的经常账户将会由于出口价格升高而扩张。
 
　　其三，对于外汇市场而言，经济增长不确定性扩大意味着亚洲各央行通过货币升值抑制输入性通胀的可能性降低。惟有新加坡是个例外。我们认为，在高油价的形势下，随着印度尼西亚的通胀形势严重，市场对印尼卢比较为敏感，正好可以做多新加坡元-印尼卢比(SGD-IDR)。 在债券市场上，中东地缘政治的紧张对于亚洲和海湾合作委员会(GCC)成员国生产而言是个消极因素。亚洲富产石油的国家和上游企业可能会是赢家。
 
　　此外，我们认为，国际油价一旦突破150美元/桶，亚洲股市市值将会下降23%，新兴市场股市会比发达国家股市市值降幅多10%。