原油价格二季度或将震荡走跌

　　2月份原油期货行情总体上属于上行行情，纽约原油目前面临110美元的压力，布伦特原油面临125美元之上的压力，后有所回落。展望后市原油的行情，我们认为纽约原油在110美元以上属于高位，目前制约原油价格上涨最关键的因素就在于原油高价本身。高油价将令世界经济复苏的势头减弱，因此我们认为原油二季度行情不甚乐观。
 
　　希腊问题暂时告一段落，总体说来，希腊为自己赢得了一年的喘息时间，在一定程度上缓解了市场的紧张情绪。不过新的危机已经出现，那就是原油价格的持续上涨。油价大幅上涨将阻碍经济的复苏和在全球范围内提升通胀水平。在经济增长普遍下滑、全球需要放松货币政策的时候，原油价格的持续上涨将在未来的一段时间内取代欧债危机，成为影响经济和市场的最大风险因素。
 
　　对美国市场来说，最近飙涨的原油价格已经传导到汽油上，这将直接影响消费者支出，给美国经济复苏带来风险。美国经济的复苏依赖于“就业-消费”得以正循环，随着消费的下滑，预计就业市场将会被拖累。高油价还会挤压企业的利润空间，如果单一的油价上涨没有引发包括工业金属等在内的全面通胀，企业毛利率并不会受到显著影响。但是随着时间的推移，原油价格的高企必然对美国经济造成影响。油价对美国经济的直接影响就是消费者支出将受到冲击。据美国能源部报告，普通汽油每加仑平均零售价已达到3.72美元，过去两周上涨了0.20美元。经季节性调整后的价格甚至更高，达到3.94美元/加仑。在包括加州在内的部分地区，未经季节性调整的油价目前已远超过4.00美元/加仑。除直接经济影响以外，油价上涨也可能对消费者信心产生不利影响。当汽油价格迅速上涨时，美国消费者支出增速便会相应地放缓。由于消费者支出占到美国经济的三分之二左右，而自去年9月起，美国消费者支出同比增速已经连续三个月下滑，原油价格的上涨转嫁到汽油上，将会继续冲击消费者的支出，给本就较为脆弱的经济复苏带来风险。
 
　　从经合组织(OECD)国家库存情况来看，目前OECD库存量处于过去5年来最高值，虽然与2011年相比绝对值还是有一定的回落，但是相对值是处于高位的。欧佩克成员国的增产远高于市场的普遍预测。去年12月和今年1月欧佩克原油产量维持在3090万桶/天的高位，创2008年10月以来的最高水平，而此前的预期是1月份产量减少40万桶/天。鉴于欧佩克供应量短期内将保持高位以填补因伊朗禁运出现的潜在缺口，我们认为原油市场在不存在继续干扰短期供应的问题背景下，原油价格第二个季度回落至100美元是大概率事件。