供需偏紧 百元油价将成常态

　　供需是影响原油长期价格的最为重要的因素。研究原油的供需情况实质是研究需求量与供给量的变动情况。对于2012年原油需求的新增量，我们认为，以中国为首的新兴经济体将继续充当全球需求增长的主要驱动力。而以美国为首的发达国家对原油的需求维持微量下降、基本持平的态势。预计2011年全球石油需求量将增加100万桶/天，2012年将增加130万桶/天。需求增幅较之前预测有所降低，主要是因为欧美的经济增长不容乐观，发展中国家受此影响经济增长也出现一定程度的放缓。
 
　　伊朗核问题将成为供应方面的最大的不确定性。随着美国和北约在伊拉克和利比亚战事的胜利，不排除跟伊朗发生战争的可能性。如果波斯湾发生战争，影响将远远超过利比亚战事，伊朗目前的原油产量在3.6百万桶/天，一旦中断的话，全球将失去所有的原油剩余产能，原油价格将出现巨大的上涨。
 
　　预计2012年原油供应将前松后紧，全年供需基本平衡。2012年上半年，受益于利比亚的复产以及非欧佩克国家干扰供应的临时因素的消失，原油供应将出现较快增长，并将超过上半年需求的增长；下半年，受全球经济及中国经济回升影响，对原油的需求将逐步回升，市场供应将再次趋紧。整体来看，利比亚的复产，伊拉克、安哥拉的增产以及非OPEC国家供应的上升，刚好可以满足经济预期下调后的2012年全球需求的增长，2012年全年原油供需将维持基本平衡。
 
　　地缘政治是影响2012年原油价格的最大不确定性因素。预计2012年原油的需求量不会低于2011年，因而我们仍然看好2012年原油的走势，我们认为2012年百元油价将成为常态。鉴于欧债危机可能在明年上半年再次集中爆发，以及原油自身供需所体现出来的前松后紧的格局，我们相对看好下半年的原油价格。在不出现风险事件的前提下，上半年原油将在90—105美元/桶间区间振荡，而下半年有望稳定在110美元/桶上下，全年均价保持在100美元/桶之上。而欧债问题及地缘政治危机的非常规爆发，将是影响2012年原油价格的最大的不确定性因素。