基金动向预示油价下跌空间尚存

　　自今年5月起，CFTC投机基金净多持仓和净多持仓资金大幅减少，在此背景下，商品市场同期经历了一波大幅回落行情。从量能来看，投机基金空头在增加，而多头在减少，整个商品市场还是面临较大压力的。

　　截至6月14日，我们统计的与国内期货市场联动紧密的7大品种(美豆、美豆油(9958,-16.00,-0.16%)、美原油、美黄金、美精铜、ICE棉花(25850,-25.00,-0.10%)、NYOBT11号原糖)的投机基金多单总和增加0.22万手，报113.73万手，约996.05亿美元，环比减少12.91亿美元。空单增加2.79万手，报43.14万手，约366亿美元，环比增加19.73亿美元；净多持仓减少2.56万手，报70.59万手，约629.45亿美元，环比减少32.65亿美元。

　　以近期跌幅最为明显的原油为例，3月份之前净多持仓陡然增加，油价也从每桶100美元大幅涨至110美元以上；但从3月份之后，原油净多持仓开始出现滞涨和下滑，和价格形成了背离状态。5月份开始，原油暴跌，原油净多也全线下滑，目前原油持仓已回到去年11月份的水平，对应的价格应该在85-90美元的平台，所以，短线原油还有下跌空间。不过，由于净多持仓还在历史次高位置，原油如5月份那种暴跌的走势还不一定会发生，应以震荡阴跌为主。