一. 行情回顾及后市展望 NYMEX 原油在1 月份最后两个交易日连续收高,创出危机后新高,因受埃及局势动荡提振,但2月份上半月NYMEX 油价连续回落,而布伦特原油则持续高涨,并连创新高,两地价差持续拉大,这主要是埃及及中东方面对欧美的供需影响不同导致,美国对中东石油的依赖性相对小于欧洲,且埃及附近的苏伊士运河是很多石油运往欧洲的必经之路,而运往美国的石油则可绕道而行,这也使得该因素对美国的影响相对较小。另外一个因素是美国的石油储备相对完善,石油库存近几周持续增加,而目前美国很多炼油厂处于检修期,炼厂开工率处于低位,对原油的需求也出现暂时性的减少,这些原因部分抵消了埃及及中东方面的因素对油价的利好,从而造成了两地原油价格走势出现严重分化的局面。 2 月下半月,NYMEX 原油企稳回升,而地缘政治的恶化也使得油价再次出现飙涨的情况,北京时间2 月21 日晚间两地原油均大幅走高,4 月油价最高一度超过98 美元/桶,离百元关口近在咫尺,布伦特原油则一度冲至近110 美元/桶的高位。中东国家近来局势紧张,而北非的OPEC 国家利比亚的暴力冲突加剧大幅推高油价,利比亚是美国主要原油进口来源国之一,这也对油价尤其是NYMEX 油价产生巨大的提振。 目前两地的原油价差非常大,价差仍有进一步拉大的可能,但该巨大的价差已经使得市场出现了很明显的套利机会,套利资金的介入将对NYMEX 原油有拉高作用,从而缩减与布伦特原油的价差,利比亚的冲突升级也成为了资金大举入场的一个极佳借口,我们认为这个价差在后期仍有可能进一步缩小,NYMEX 原油仍存上升空间,近期将迎来今年原油冲击100 美元关口的第一个机会。3 月份原油价格运行区间有望上升一个平台,油价重心不断上移的态势仍保持良好。 国内方面,沪燃油2 月份的波动幅度并不太大,大部分时间围绕在4800 元/吨附近波动,成交依然低迷,持仓资金变化不大,显示市场的热情有限,而合约大小的改革也限制了部分投资者的热情,后期沪燃油总体走势将跟随原油,在原油价格上涨预期较强的情况下,沪燃油后期也将处于易涨难跌的格局,中线多单在4800 附近可入场。 二. 一些重要因素 地缘政治升级油价波动剧烈 中东及非洲的动荡局势是 2 月份影响油价的最重要因素,首先是埃及的骚乱,埃及是中东国家,其虽非重要的产油国,但其地理位置特殊,拥有全球最重要的贸易及能源运输通道——苏伊士运河,每天都有大量的原油及石油产品从苏伊士运河通过并运往欧美市场,除此之外,埃及国内还有重要的原油及石油产品输送管道,因此,埃及方面的动荡对国际原油市场产生了非常大的影响,尤其是欧洲原油市场,因其对中东的石油以及苏伊士运河的依赖性更大,这导致布伦特原油价格更是扶摇直上,畅通无阻地突破100 美元大关,而除了担心埃及作为运输中转站的作用受影响之外,市场亦担心这些动荡的局面会影响到中东其他国家,这使得投资者的担忧情绪进一步加重。 除了中东乱局之外,利比亚的局势动荡也是 2 月份影响原油市场的重大事件,作为OPEC 成员国之一,利比亚在2010 年的产量达到了165 万桶/日,该国是美国主要的进口国之一,利比亚的暴力冲突升级已经导致部分油气开采工作中止,对于供应中断的担忧也使得油价突飞猛进,NYMEX 原油再次突破90 美元关口。地缘政治在接下来一段时间仍会是主导原油价格的重要因素之一,需要密切关注,油价在该因素的推动之下将持续冲击100 美元关口。 石油需求暂时性回落对油价有所限制 根据美国能源信息署(EIA)的库存报告(2011 年2 月24 日公布)显示,2011 年1 月份以来,美国商业原油库存不断走高,接近历史同期的峰值,目前的原油库存比过去5 年的同期均值高出近2000万桶,高企的库存对油价形成一定压制,且目前随着天气的逐渐转暖,取暖需求已经逐渐淡化,而汽油消费高峰期还未来临,石油消费将进入暂时性的淡季,汽油库存超过2.4 亿桶,创历史新高,位于俄克拉荷马州的交割库——库欣的原油库存也创出历史新高,这些都对油价形成负面影响。而近几周原油进口量的下滑和处于低位的开工率也暗示了目前原油消费的缩减,而这与取暖油消费逐渐下降,部分炼油厂进入检修状态有关,预计3 月份的库存数据仍不会太乐观。
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