需求前景乐观 原油90美元以上仍有较大空间

　　1月初，原油价格维持高位振荡的格局，同时价格突破了2010年的高点，这主要是因为宏观经济情况较为理想，主要经济体公布的经济数据总体较好，同时市场普遍对2011年度的原油需求持乐观态度，支撑价格走高。美元指数虽然曾出现了强势反弹，但前高阻力明显，没有为油价带来持续性的压力。笔者认为，原油价格在多重利好因素的推动下，将振荡走高。

　　先行指标显示主要经济体经济前景乐观

　　欧元区、日本、中国、美国最新的OECD综合领先指标为：101.37、100.95、100.64、101.14，最新的PMI指数分别为：57.1、48.3、54.40、57.00，总体来看，与前期相比，两项先行指标仍保持上行态势，而且都处于OECD综合领先指标枯荣分界线100和PMI指数枯荣分界线50以上(日本的PMI 指数除外)。

　　主要经济体先行指标近期保持良好的上涨态势，先行指标稳步上行预示着主要经济体的经济前景乐观，整体经济稳步增长是大的基调。虽然短期内，例如失业率、消费者物价指数等经济指标可能并不尽如人意，但此类指标属于滞后类的经济指标，反映经济面的变化是较为迟钝的。而所谓期货强调的是对标的物未来发展的预期，所以笔者认为，应该关注先行类的经济指标，明确未来经济发展的整体基调，基于主要经济体先行指标的良好表现，宏观经济的前景是乐观的，能为原油价格上涨提供坚实的基础。

　　欧债危机暂缓，评级机构对美国债务状况发出警告

　　葡萄牙1月12日通过了一项关键的市场信心测试，成功拍卖了两种政府债券，葡萄牙在拍卖会上售出了总计12.5亿欧元的政府债券，实现了原计划的最大拍卖总值；1月13日西班牙成功进行国债拍卖，发行规模为30亿欧元，位于20亿—30亿欧元的拟发规模区间高端，这表明投资者对于葡萄牙和西班牙改善其财务状况的能力充满信心。穆迪和标准普尔两家国际主要信用评级机构1月14日就信用评级向美国发出警告，对其财政状况恶化表示担忧。

　　这种情况的出现，对美元指数来说，相当于内外部同时出现了打压的力量——欧债危机是美元指数前期上涨的一个重要题材，欧债危机的阶段性缓解自然会釜底抽薪，让美元指数丧失这一部分的上涨动能；同时，美国的债务问题如果进一步深化，并遭遇评级机构调低信用评级，美元将在外汇市场上承受一定抛压。

　　由此就出现了一个问题：美国债务问题的深化是否会削弱其经济复苏的动力？笔者认为，不会出现这种情况。因为美国的债务问题很大程度上来自于其积极的财政政策，而美国政府之所以推行积极的财政政策，就是因为美国政府认为这是刺激美国经济复苏的有效途径。所以，即使美国债务问题深化，弱势美元和持续受到刺激的经济都将支撑油价走高。

　　美股进入财报季，或将给予原油上涨动能

　　近日，道琼斯指数成份股英特尔和摩根大通将公布财报，包括苹果和花旗在内的一些重量级企业也将在晚些时候陆续公布财报。有分析认为，这些公司的获利可能优于分析师预期，这些可能对公司的股价表现构成一定支撑。

　　从历史表现来看，国际原油价格走势很大程度上受到全球第一大原油消费国美国经济情况的影响，作为“经济晴雨表”，美国股市同样和原油价格有着较高的相关性。根据专业机构的预测，一些重量级美股的公司财报将出现较大的“惊喜”，如果预期实现，这将拉动美股整体走高，也将提振油价。

　　现阶段供需面为油价提供支撑

　　EIA上周公布的数据显示，美国最新的原油库存降幅高于市场预期，尽管冶炼厂产能利用率下滑，汽油和取暖油库存的增幅却高于市场预期。EIA数据显示，截至1月7日当周，美国原油库存减少了215万桶，至3.3311亿桶，预估为减少110万桶；美国一周汽油库存增加了508万桶，分析师预期为增加180万桶；而包括柴油和取暖油的馏分油库存增加了265万桶，高于分析师预估的100万桶的增幅。

　　从供需面来看，市场已经在一定程度上达成了共识，认为2011年度的原油需求将增加，这也得到了原油库存数据的支撑，原油价格的运行区间将被抬高，而欧佩克虽然有着一定规模的储备产能，但暂无释放计划，供给相对稳定，因此，油价上方短期没有供给增加的压力。

　　大型基金看好全球能源需求前景

　　美林认为，鉴于经合组织和新兴市场强劲的需求增长和欧佩克剩余产能的减少，2011年的原油市场保持紧平衡，WTI和Brent油价均值将分别达到87美元/桶、88美元/桶，并在年内某个时候触及高点100美元/桶。摩根士丹利则认为，目前原油需求达到空前高度，而全球库存量却在收缩，欧佩克剩余产能也在下降，到2012年将下降到2007/2008年度的水平，预计2011年和2012年的原油均价分别为100美元/桶和105美元/桶。

　　综合来看，主要经济体良好的经济前景将成为国际油价运行的基础，供需面偏紧的情况是国际油价上涨的内因，而弱势美元、美股走强将成为国际油价的外部拉动因素，起到助涨的作用，因此笔者认为，国际油价的上行趋势将得到进一步整固，90美元/桶以上仍有较大上行空间。