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连续大跌后原油渐企稳 反转仍需外部环境支持

来源:天天黄金  发布:中国纸金网  2010/5/31  分享到:

  再次回顾5 月份行情,全球资本市场大幅下跌,原油价格跌幅近20%,因受系统性风险——欧元区债务危机拖累,油价在70 美元/桶处暂止跌势,并略有反弹。国内方面,沪燃油跟随原油下跌,但跌幅相对小,月底则跟随原油反弹。

  展望未来行情,欧洲方面的情况依然是我们需要重点关注的对象,但我们认为,随着油价的大幅下跌,利空已经逐步消化,欧元区随着巨额援助的输送,忧虑逐渐缓解,而从其他经济体的状况看,经济复苏情况明显是好于欧洲的,在这种情况下,欧债危机难以蔓延至全球,目前的危机也无法与2008 年的金融危机相比,预计欧元区方面的不确定性仍会间歇性地打压商品价格,但影响程度将有所淡化。6 月我们还需要关注OPEC 方面的动向,因70美元是其声称可以接受的底线,因此该点位很可能成为这波下跌行情的阶段性底部,因如果跌于该点位以下,OPEC 可能的更严格的减产将支撑油价。基本面上,高企的库存仍将限制油价短期上行空间,但随着夏季来临,汽油消费的增加将对油价形成支撑,6 月份初油价将延续5 月底的反弹,油价初步反弹将上探至75~80 区间内,但鉴于外部环境的不确定性,反弹能否化为反转仍待验证。国内方面,沪燃油将依然以原油为风向标,沪油在6 月份有望反弹至4500~4600 元/吨,如果外部环境逐渐稳定,沪油将有望上探至4600 以上。

  一. 行情回顾

  5 月份原油价格跌幅超20%,沪燃油跌幅10%

  5 月份全球资本市场哀鸿一片,因受到欧元区主权债务危机的冲击,5 月份欧元区国家希腊、葡萄牙及西班牙先后遭遇“降级”待遇,欧元美元(1.2288,0.0021,0.17%)大幅下跌,并创出自2006 年4月中旬以来的最低点,唱衰欧元之声四起,市场甚至一度传出欧元即将崩溃的言论,这使得全球资本市场受到极大的打压。此前连续攀升的油价应声而落,月初时最高点一度上探至87 美元/桶以上,此后4 个交易日下跌达12 美元,在经过一天的短暂反弹之后,再次连跌7天,5 月份最低点67.15 美元/桶,为2009 年10 月份以来的最低点,跌幅超过了20%。美国庞大的原油库存在5 月份也对油价形成较大的压制,NYMEX 原油近月合约对远月合约贴水拉大,对布伦特原油的贴水一度拉至5 美元以上。国内方面,受原油大跌以及周边环境疲弱的影响,沪燃油跟随回落,从5 月初的4800 以上的高点下跌至4400 以下,跌幅10%,相对原油,沪燃油依然表现滞涨抗跌的特性,5 月份沪燃油市场成交热情依然低迷。

  二. 国际主要能源机构观点

  国际主要能源机构中,美国能源信息署(EIA)以及石油输出国组织(OPEC)上调了全球原油需求预期,国际能源署(IEA)则下调了全球原油需求预期。可以看出,在本月份的报告中,出现了一些分歧,但从各个月份的情况看,则总体依然是乐观的。

  美国能源信息署(EIA)上调原油需求预期:在5 月份公布的月度报告中,美国能源信息署认为在中国引领下的全球能源需求增长将高于预期,预计今年全球日石油需求8555 万桶,比2009 年增长1.82%。预计第二季度全球日石油需求8518 万桶,较上年同期增长156万桶,增幅1.9%。比一个月前的预期增加约20 万桶。美国能源信息署小幅上调了对2010年和2011 年油价的预期。预计2010 年基准的美国原油均价为每桶80.06 美元,较之前预期提高1.8%。到2011 年第四季度,预计原油均价将从2010 年第一季度的每桶78.64 美元涨至每桶87 美元。预计2011 年原油均价将为每桶85.50 美元,较其4 月份给出的预期高2.4%。


  国际能源署(IEA)下调原油需求预期:国际能源署在5 月份月度报告中预计2010 年全球石油需求日均8640 万桶,比2008 年日均增加160 万桶。这个预测值比上个月报告下调了19 万桶。预计2010 年全球炼油厂原油加工量7330 万桶/日,比上个月报告预测值上调了37 万桶。IEA 称,随着第二季度炼油厂检修结束,炼油利润增长将刺激炼油厂提高开工率,4 月份美国炼油厂开工率急剧增长。IEA 并称,3 月份经合组织库存27.09 亿桶,增长了730万桶。3 月底库存/消费比上升到60.5 天,但是比去年同期低1.1 天。4 月份初步统计数据显示陆上库存增长4740 万桶,海上油轮存储的石油量也上升。

  石油输出国组织(OPEC)上调原油需求预期:OPEC 在5 月月报中预测,今年全球石油日需求将增加95 万桶,较前次预估值高出5 万桶。EIA 预测,全球石油日需求将增加157万桶,亦较一个月前的估值高出了11 万桶。但OPEC 称,今年石油需求增长的数据,将不足以消化掉全球石油供给过剩的量。OPEC 在月报中指出,成员国4 月的产量继续增加,遵守各自减产的力度也下降。据路透根据OPEC 最新数据计算,4 月受产量限制的OPEC 成员国减产执行力度仅有51%,低于上月的52%。

  三. 影响因素分析

  欧债危机主导5 月原油跌势连续下跌后利空逐渐消化

  4 月底至5 月对于商品市场影响最大的因素莫过于欧元区债务危机的爆发,欧元区国家希腊首当其冲,并引发多米诺骨牌效应,爱尔兰、葡萄牙、西班牙相继卷入其中,多个国家遭遇评级机构的“降级”待遇,欧元美元一路狂跌,接连破位各个重要支撑位,低点探至2006 年4 月份以来的新低。CFTC 持仓报告显示,自2009 年11 月以来,欧元美元的投机头寸转为净空,且净空逐渐增加,5 月4 日净空占总持仓比例达到历史最高,这显示这段时间看空欧元的情绪达到极致。与此同时,美元指数则扶摇直上,美元欧元的相对强势以及市场的避险需求不断推高美元指数,作为多数大宗商品的定价货币,美元指数的大幅走强也使得股市及商品市场承压。

  显而易见,欧元区债务危机主导了 5 月份商品市场的行情。为了拯救希腊,欧盟及国际货币基金组织(IMF)达成了规模近1 万亿美元的救助方案,市场的忧虑心态已经暂时得到缓解,而且出于对欧元可能遭受更大打压的担忧,欧元区的几个主要经济体如德国等均表态将协力救助欧元,这也在一定程度上鼓舞了市场的信心。另外,我们可以看到,美国的经济状况是明显好于欧洲的,各项经济指标显示美国经济复苏状况良好,而1 季度的GDP 数据显示大部分增幅是*消费支出来贡献,这说明美国经济正在逐步走入正轨,此次欧元区债务危机蔓延至全球的可能性不大,而资本市场由此转熊的可能性也不大。我们认为,在经过连续回落之后,利空已逐步消化,不少商品已经呈现震荡筑底态势。

 

 


 

 

 
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