美国油市毫无紧俏.象

　　商业性原油库存通常在上半年上升,因为在冬季取暖需求季节结束到进入夏季汽油使用旺季之间,炼厂关机进行维修升级,原油库存的高峰往往在5月到7月之间,然后夏季及秋季期间再逐步下滑.

　　油品库存呈现相反走势.炼油厂商在冬季及每年头几个月消耗库存,进行维修,库存在3月到4月间达到低点,然后从春末到夏季再度增加库存,在9月到10月间库存达到高点.

　　今年以来,原油库存增加情况便相当符合典型.1月以来原油库存已增加3,530万桶,几乎与2005-2009年同期平均增加3,700万一样.往年此时的原油库存增加幅度界于2,800万桶(2006年)及4,500万桶(2005年)之间.

　　因此,库存增加情况应该不会让市场惊讶.数字并未显示市场过剩情况特别严重.但也没有显示市场呈现紧俏.

　　认知差异

　　另外,以下叁个因素似乎导致市场恐慌,正价差自4月初以来大幅走阔,伴随着直接报价从月初急剧走跌:

　　(1)尽管全美原油库存增多的情况并不罕见,但对需求回暖和石油输出国组织(OPEC)限产导致实货供应迅速趋紧的市场主流声音有一定削弱作用.

　　市场可以接受主流调门与日常消息之间存在一定程度的认知差异,但不会持续太久,而且前提是这种差距不要太大.最终市场会回归基本面现实.

　　(2)尽管NYMEX交割地库欣的原油库存仅占全美总库存的10%,且不一定反映全国趋势,但这些库存可见度很高,而且3月中旬以来大规模增加很不寻常.往年这个时候库欣库存通常不会增多,就算会,增幅肯定也没有如此之高.

　　4月和5月间库欣(及其他地区)库存持续上升,似乎让(偏多的)市场主流观点和(中性到偏空的)库存趋势的分化达到顶点.主要论调和人气向库存趋势*近,解决了这种分歧.

　　(3)即便夏季汽油需求增幅和炼厂产能利用率相对较高,也只可能是减缓原油及油品库存的上升势头而已.3-5月油品库存如往常一样季节性增多,但基数相对较高,而且目前市场油品库存已经达到纪录高位.

　　油品库存上升节奏似与2009和2006年相仿,今年夏季势将保持格外高的速度,除非?风对墨西哥湾炼油中心造成直接打击,而这是不大可能的.

　　库欣及美国其他地区原油库存应在未来两叁周内触顶并开始企稳,并在夏季剩?时间持续下降.但这只是正常的季节性库存型态,并不构成特别的利多因素.

　　除非夏季汽油需求格外旺盛,或者OPEC采取措施提高限产执行率并严格限制供应,否则有如此多的原油和油品库存,今年第二季和第叁季供应料居高不下.