原油跳水惊醒梦中人 地炼明稳暗跌度时艰

　　继5月开局摘得“头彩”之后，国内市场随即跟随原油进入了下滑通道。

　　首先来看国际原油市场，下面此图一目了然。5月至今，受经济面不佳和供需面疲软的双重压制，加之美元走强的“雪上加霜”，国际原油期货价格一路暴跌，以纽约原油为例，其从月初的86.19美元/桶跌至7日的最低位75.11美元/桶，跌幅达12.86%其间仅仅经历了5个交易日，每日跌幅均逾2美元。在全球逐步走出金融危机的阴影之时，此番“倒春寒”可谓重创油市。近两日，虽然触底有所反弹，但是上攻仍然乏力。三地原油现货方面，受原油期货走低的拖累，三地原油变化率在经历了短暂地攀升之后，随即开始一路走低。不过，原油现货市场相对滞后，加之此前现货价格追随期货涨势旺盛，故而目前三地原油变化率仍在4%的上方。

　　其次，来看看国内市场。5月开初之时，山东地炼一度引领国内市场的推价热潮，主要是受三地原油变化率不断攀升的影响，加之需求旺季的到来，业者看涨后市，纷纷补库。然而，随着原油价格跳水不止，三地原油变化率也开始高位回落，后市突然变得不可琢磨，业者遭遇“当头棒喝”，操作兴趣全然不再。从看涨到观望再到看空，业者心态跟随原油做了一轮“过山车”。从乐观看涨的“美梦”中惊醒的市场，进入了谨慎观望期。虽然此后国际原油触底反弹，但是市场信心仍较悲观，入市甚少，地炼汽柴出货情况亦是“急转直下”。

　　回归到国内市场的基本面。供需层面，在下游产品价格下行的压制下，炼厂利润空间大幅萎缩，本周山东地炼开工积极性不高，装置运行的负荷程度较低，炼厂的库存状况尚可。虽然步入夏季，汽油终端需求逐步启动、柴油需求也是较为稳定，但是由于月初之时，中间商补库充足，资源流动性过剩，炼厂出货备受冲击。主营方面，受行情清淡影响，华东地区主营价格不断下行，缩小与地炼的价差，打压了业内玩家的套利操作。华北地区主营虽因资源紧张报价坚挺，但是加大外采力度对地炼带来一定的支撑。由此看来，地炼基本面亦是有喜有忧。

　　正是在外盘屡传利空、国内疲态显现的夹击之下，山东地炼汽柴出厂报价虽然不肯让步，但是暗中优惠不断加大，部分甚至优惠200元/吨左右。然而，即便如此，在此行情清淡之秋，业者购进依旧消极，炼厂出货基本以散户为主，鲜有大单成交。

　　短线看，因为缺乏实质利好支撑，国际原油仍将维持在目前低位的调整，很难对国内市场起到强势提振作用，地炼区内行情料将继续处在下滑的通道之中。但是长线看，终端需求尤其是汽油需求在持续回升，加之原油长线依旧是相对乐观的，那么三地原油变化率虽然下滑但是仍能维持在正向的水平之上，故而，长线行情有望出现逆转。有鉴于此，业者操作虽然仍需谨慎，但是低位补库仍有操作空间。